美聯儲決議來襲，警惕多空雙殺

周三（2月1日）亞市盤初，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1927美元/盎司附近。隔夜金價探底回升，雖然上周出爐的美國四季度GDP數據增強了鷹派預期，再加上月末倉位調整因素，美元指數周二一度反彈至近兩周高位附近，金價則一度跌至1900整數關口附近，但美國第四季勞動力成本增幅低於預期，令鴿派預期有所回升，吸引逢低湧入金市，幫助金價扭跌為漲，收盤交投於1928美元/盎司附近。

本交易日市場目光將聚集美聯儲利率決議，市場普遍預期美聯儲將加息25個基點，但對於美聯儲的鷹鴿態度還存在一定的分歧。一方麵，美聯儲可能強化將利率較長時間維持在5%以上，以更好的控制通脹水平，但另一方麵，市場懷疑美聯儲可能會向外界傳遞將在5月份中止加息的信號。

RJO Futures高級市場策略師Daniel Pavilonis表示：“美聯儲表述這一題材的方式將反映在黃金市場上。整體情況是，如果美聯儲放緩加息，通脹就會重拾升勢。如果美聯儲暫停一下，而通脹仍然存在——我認為在這種情況下，黃金將急升。”

CMC Markets首席市場分析師Michael Hewson在一份報告中表示：“如果美聯儲出現鷹派意外，短期內價格可能會朝著1900美元回落。”

需要提醒的是，本交易日還將迎來美國1月ISM製造業PMI數據和ADP就業數據，投資者也需要予以關注，市場預期目前略微偏向多頭。

市場還在等待將於周五發布的美國1月就業報告，勞動力市場的疲軟將轉化為通脹下降。本周五還將出爐美國1月份非農就業報告。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示：“本周有這麼多事件驅動的風險，投資者必須注意。金價可能會出現波動。”

路透調查顯示，分析師和交易員上調了對金價的預測，但預計高利率將抑製金價反彈趨勢。

美國第四季勞動力成本增長放緩，但勞動力市場仍然緊張

美國第四季度勞動力成本增速創一年來最慢，因薪資增長放緩，為美聯儲的通脹阻擊戰帶來提振。

通脹方麵有更多令人鼓舞的消息，周二的一項數據顯示，11月房價上漲大幅放緩。這些報告是在美聯儲官員開始為期兩天的政策會議時公佈的。預計聯儲將在周三進一步放緩加息步伐，將政策利率提高25個基點。

Indeed Hiring Lab的經濟研究主管Nick Bunker說：“勞動力市場前景進一步燃點了通脹正在減弱的希望，這是美聯儲應該而且將會考慮的事情。”

美國勞工部表示，就業成本指數(ECI)第四季環比上升了1.0%。這是自2021年第四季度以來的最小增幅，第三季度增長了1.2%。就業成本指數是衡量勞動力成本的最廣泛指標。

接受調查的經濟學家之前預測ECI將上升1.1%。勞動力成本在第三季度同比攀升5.0%後，第四季增長5.1%，仍然高於美聯儲官員和經濟學家認為符合溫和通脹的3.5%的增幅。美聯儲的通脹目標是2%。

決策者和經濟學家廣泛認為ECI是衡量勞動力市場閑置程度的較好指標之一，也是預測核心通脹的前期指標，因其對就業構成和就業質量變化進行了調整。

儘管美聯儲已放緩加息步伐，但不太可能停止收緊貨幣政策。

美聯儲本月的“褐皮書”報告將勞動力市場描述為“持續緊張 ”，指出1月初“各聯儲地區的工資壓力仍然高企”，儘管五個地區的“儲備銀行報告說這些壓力已經有所緩解”。

雖然勞工部的月度就業報告中平均時薪的年度增長已經放緩，但工資仍然很高。亞特蘭大聯儲的工資追蹤指標也有所下降，但在第四季度仍保持在高位。

勞動力市場的緊張程度從世企研的另外一份報告中也能充分體現出來，其對消費者調查的所謂就業難獲得指數從12月的34.5上升到1月的36.9。這一數據來自於受訪者對工作充足還是難以獲得的看法。

這一指標與勞工部的失業率相關，上升表明勞動力市場狀況緊張。政府將於周三公佈12月職位空缺數據。在11月的最後一個工作日有1,050萬個職位空缺。

“勞動力成本增長放緩不應該與勞動力成本良性增長混為一談，”富國證券駐北卡羅來納州夏洛特市的高級經濟學家Sarah House說，“勞動力市場仍然令人難以置信地緊張。雖然勞動力成本增速放緩是一個值得歡迎的發展，但現在宣布它將長期保持下去還為時過早”

第四季薪資上漲1.0%，也是2021年第四季度以來最小漲幅，第三季度增長1.3%。同比增長了5.1%，與前一季度的升幅一致。

第四季民間部門工資環比上漲1.0%，比第三季度1.2%的增幅有所放緩，第三季度同比增長5.2%後，第四季增長5.1%。

但通脹率上升繼續侵蝕著消費者的購買力。第四季度，經通脹調整後的所有工人的工資同比下降1.2%。 在第三季度環比增長1.0%之後，上一季度福利環比增長0.8%，同比增長了4.9%。

美聯儲目前這輪1980年代以來最快的加息周期正在抑製房價上漲。

涵蓋了美國所有九個人口普查區的標普CoreLogic Case-Shiller全國房價指數11月同比增長7.7%，比10月份9.2%的增幅有所回落。

由聯邦住房金融局(FHFA)衡量的房價在截至11月的12個月內上漲了8.2%，而在10月份攀升了9.8%。然而，待售房屋的持續短缺可能會阻止房價大幅下降。

BMO Capital Markets駐多倫多的高級經濟學家Robert Kavcic說：“庫存不足、未出現強制拍賣，以及抵押貸款利率回落正在幫助遏製房價下跌。”

儘管消費者對就業市場持樂觀看法，但他們仍擔心未來六個月經濟將陷入衰退，許多人對大件商品消費持觀望態度。世界大型企業研究會(Conference Board)的消費者信心指數從去年12月的109.0降至本月的107.1。

消費者的12個月通脹預期從12月的6.6%上升至6.8%。

勞動力成本數據拖累美元

美元指數周二衝高回落，早些時候一度創近兩周新高至102.61，但數據顯示美國第四季勞動力成本增幅低於預期，市場預計美聯儲周三將宣布僅加息25個基點，美元指數在數據公佈後由漲轉跌，收報102.10附近，跌幅約0.12%。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)資本市場北美外匯策略主管Bipan Rai表示：“儘管低於預期，但客觀地說，這仍是一個相當高的讀數，意味著美聯儲仍會發出鷹派聲音。”

不過，投資者也看衰美國經濟，認為美聯儲必須在12月前將利率降回4.48%。儘管聯儲決策者強調，他們需要在一段時間內將利率保持在限製性區域，以降低通脹。

Rai稱：(主席)鮑威爾和聯邦公開市場委員會(FOMC)將希望表明一個事實，即終端利率水平及其維持的時間將超過市場預期。關鍵是市場目前是否相信這種說法。“

美元指數盤尾下跌0.12%，報102.10，稍早曾升至102.61的兩周高位。分析師稱，這可能部分歸因於月末的倉位再平衡。

美債收益率下跌，數據顯示美國薪資和房價增長均放緩

10年期美國國債收益率周二從兩周高位回落，此前經濟數據顯示美國薪資增長放緩且住房市場降溫，較短期國債收益率有望創下近三年來最大月度跌幅。

滿地可銀行資本市場美國利率策略師Benjamin Jeffery表示，周二發布的經濟數據展現了“消費者在新的一年開始時心態喜憂參半的信息，並且顯示出家庭在這個階段麵臨的阻力”。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams表示：“年初，房價、薪資和消費者信心方麵的數據較疲軟，表明美聯儲的加息使經濟降溫。”

通常與利率預期同步變動的兩年期美債收益率周二下跌3.9個基點，報4.222%。自1月初以來，該收益率已下跌近18個基點，為2020年3月以來最大月度跌幅。

10年期國債收益率周二下跌2.8個基點，至3.524%，盤中稍早，一度下跌多達5.3個基點。30年期國債收益率周二下跌0.6個基點至3.654%。稍早曾下挫3個基點。

高級鷹派官員暗示美聯儲將在5月暫停加息？

如果接下來有更多證據表明美國通脹降溫，媒體分析稱，美聯儲有望在3月會議之後，考慮暫停加息。也就是說，美聯儲可能5月會議不再加息。

5月暫停加息，是基於美聯儲高級鷹派官員、擁有表決權的理事Waller給出的時間表暗示。Waller是美聯儲采取前置加息策略的早期倡導者。

Waller在近日的講話中表示，“爭論的焦點是，應該在三個月的數據之後暫停，還是在六個月的數據之後暫停。從風險管理方麵出發，我需要六個月的數據，而不僅僅是三個月。”

此前美聯儲公佈的10月、11月和12月通脹數據，均顯示物價漲幅穩步放緩。例如，上周五公佈的美聯儲最愛的通脹指標——核心PCE物價指數，12月繼續降溫，創下十四個月新低，同比增4.4%，符合預期，11月前值為4.7%。不過該指標仍是美聯儲2%通脹目標的超過兩倍。

根據Waller的基準，如果上述降溫趨勢再持續三個月，也就是看到1月、2月和3月的數據，那麼哪怕是美聯儲鷹派官員們，也認為看到足夠多的證據，有信心通脹朝著目標方向回落，這樣美聯儲可以在5月2日至3日的會議暫停加息。

Waller還指出，過去幾個月工資數據顯示出令人鼓舞的減速趨勢。不過他也承認，一些月度通脹數據與2022年初的水平基本沒有變化。

近日，Waller明確表示，雖然他仍認為需要繼續收緊政策，但支持本周美聯儲會議上，將利率放緩至25個基點。可以看出，美聯儲內部哪怕是很鷹派的官員，也支持放緩加息，且對通脹的表述較2022年通脹高燒時期，有著很明顯的變化。

美聯儲二號人物、副主席布雷納德在近日講話中指出，三個月和六個月的通脹指標有所下降。

達拉斯聯儲主席Logan在1月稍早時候表示，“在當前環境下，我認為我們需要一種既靈活又穩健的策略。我們需要持續仔細地評估即將公佈的數據對經濟前景的影響，並相應地調整路線。”

當前，市場普遍預計美聯儲將在本周三的會議，加息25個基點，聯邦基金利率升至4.5%-4.75%。25個基點的加息幅度，低於去年12月加息50個基點，更遠低於去年12月會議之前的連續四次、每次75個基點的激進加息。

美聯儲官員們12月時對聯邦基金利率在今年的預期中位數為5.1%。如果3月加息後暫停，那麼意味著屆時的聯邦基金利率水平將略低於5.1%。目前，華爾街交易員們也是這樣認為的。

事實上，不隻是像Waller這樣的鷹派官員有大幅轉變，美國高通脹的吹哨人、前美國財政部長薩默斯在最新講話中表示，由於美國經濟前景的高度不確定性，美聯儲在本周加息後，應該避免發出下一步行動的信號。

瑞銀集團經濟學家喬納森·平格爾認為，“儘管美國在通脹方麵有好消息，離加息完成又近了一步，但美聯儲停止加息可能還為時過早。”

一些市場人士還預計，此次議息會議上美聯儲主席鮑威爾將非常仔細地考慮如何不在無意中發出鴿派信號，從而保持加息預期，避免市場誤讀美聯儲遏製通脹的決心。

歐元區第四季GDP意外增長，避開衰退

歐盟統計局周二公佈的數據顯示，儘管能源成本高企、信心減弱和利率上升對歐元區經濟造成影響，但歐元區在2022年最後三個月勉強實現增長，避開經濟衰退。

歐元區第四季區內生產總值(GDP)增長0.1%，優於路透調查預期的下降0.1%。與上年同期相比則是增長1.9%，高於預期中的增長1.8%。

歐盟統計局補充說，在歐元區前幾大國家中，德國和意大利第四季錄得負增長，但法國和西班牙經濟擴張，上述數據是基於可能會被修正的初步估值。

俄羅斯攻打烏克蘭的戰爭延續了快一年，這令歐元區一些高度仰賴低成本能源的國家付出高昂代價；歐元區如今已經擴展至20個國家，涵蓋3.5億人。

飆升的石油和天然氣價格耗盡了儲蓄並阻礙了投資，同時迫使歐洲央行史無前例地加息以遏製通脹。

但經濟也表現出一些意想不到的韌性，就像在新冠疫情期間一樣，當時增長超出預期，因企業適應環境變遷的速度比政策制定者預期的要快。

關鍵信心指標或最新采購經理人指數(PMI)等近期數據表明，在冬季天候溫和限製能源支出的幫助下，歐元區經濟增長已經觸底，正在緩慢複蘇。

IMF上調2023年經濟增長預期

國際貨幣基金組織(IMF)周二略微上調了2023年的全球增長預期，原因是美國和歐洲的需求展現“驚人的韌性”，能源成本緩解，以及中國放棄嚴格的新冠防疫限製後中國經濟的重新開放。

IMF最新的《世界經濟展望》預測，2023年全球經濟增速仍將從2022年的3.4%降至2.9%，但較去年10月預測的增長2.7%有所改善；IMF並警告說全球可能很容易陷入衰退。

對於2024年，IMF表示，全球經濟增長將略微加快至3.1%，但這比10月的預測低了0.1個百分點，因為央行大幅加息的全麵影響減緩了需求。

IMF首席經濟學家古蘭沙(Pierre-Olivier Gourinchas)表示，經濟衰退的風險已經消退，各國央行在控制通脹方麵正取得進展，但還需要做更多的工作來抑製物價；而烏克蘭戰爭的進一步升級和中國對抗新冠的戰鬥可能帶來新的幹擾。

古蘭沙對記者說明2023年的前景：“我們必須做好預計可能有意外到來的準備，但這很可能代表一個轉折點，增長觸底，然後通脹下降。”

對於2023年的國內生產總值(GDP)預測，IMF表示，目前預計美國GDP增長1.4%，高於10月預測的1.0%；2022年料增長2.0%。IMF稱其2022年第三季消費和投資強於預期，勞動力市場強勁，且消費者資產負債表強健。

IMF稱，歐元區也取得類似的成果，目前預測歐元區2023年增長0.7%，高於10月時預測的增長0.5%；而2022年料增長3.5%。IMF表示，歐洲比預期更快地對能源成本上漲做出調整，而能源價格緩和也對該地區有所幫助。

英國是IMF預測的唯一一個今年會出現衰退的主要發達經濟體，其GDP預計將萎縮0.6%，因家庭正努力應對能源和抵押貸款等不斷上漲的生活成本。

IMF大幅上調了中國2023年增長前景，從10月預測的4.4%上調至5.2%。

IMF表示，上述展望既有上行風險也有下行風險，積累起來的儲蓄創造了需求持續增長的可能性，特別是旅遊業，而且一些發達經濟體的勞動力市場壓力緩解有助於冷卻通脹、降低積極加息的必要性。

IMF說，烏克蘭戰爭的升級可能會進一步刺激能源和食品價格，明年的寒冬也會如此，因為歐洲正在努力補充天然氣儲存，並與中國爭奪液化天然氣供應。

儘管許多國家的整體通脹率已經下降，但如果核心通脹率未能下降，過早放鬆金融條件使市場容易受到突然重新定價的衝擊。

古蘭沙說，核心通脹在美國等一些國家可能已經達到頂峰，但中央銀行需要保持警惕，更加確定通脹率處於下降通道，特別是在實際利率仍然較低的國家，如歐洲國家。

古蘭沙說，“所以我們隻是說，把貨幣政策至少置於略高於中性，並保持在那裏。然後評估價格動態，以及經濟反應情況，而且將有足夠的時間來調整方向，以便我們避免過度緊縮。”

路透調查： 預計2023年黃金均價上調至1852.50美元/盎司

周二的路透調查顯示，分析師和交易員已大幅上調對金價的預測，但預計高利率將抑製金價上漲。

現貨黃金2022年從每盎司2000多美元一度跌至1613.60美元的低點，原因是利率上升推高了債券收益率和美元，使得以美元計價的無收益黃金吸引力下降。

但由於對利率將很快停止上升的預期導致收益率和美元走低以及央行購買，現貨黃金價格已飆升至1900美元以上。

Standard Chartered分析師Suki Cooper 表示，此次反彈的力度意味著黃金可能不會再上漲太多。

“我們預計美元將走軟，債券收益率將下降，但黃金似乎已在早期消化了大部分這種風險，”她表示，並補充稱，在今年下半年回落之前，金價仍可能達到2050美元。

一些分析師仍然看跌。 Liberum分析師湯姆·普萊斯(Tom Price)表示：“我們預計，隨著美聯儲將加息周期延長至2023 年並保持其峰值以限製通脹，金價將會出現下滑。這項政策將支撐（債券）長期實際利率，拖累無收益黃金的價格”。

對38 位分析師和交易員的調查顯示，今年第一季度黃金平均價格為每盎司1825美元，第二季度為1840美元，全年為1852.50美元，2024年1890美元。

三個月前，路透社的一項調查預計，2023年金價平均為1712.50美元。

整體來看，對全球經濟衰退的擔憂情緒有所降溫，這將限製金價中長線的上漲空間，但短線而言，市場預計美國勞動力市場可能會遇到一些問題，對1月份就業數據並不樂觀，對美國1月份PMI數據的預期較差，美聯儲利率決議也很難非常鷹派，這將給金價進一步衝高提供機會。

需要提醒的是，美聯儲利率決議和美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的講話不太可能一麵倒的偏向鷹派或者一麵倒的偏向鴿派，預計金價盤中也麵臨寬幅震蕩和多空來回拉鋸的可能性，投資者需要予以警惕。