金價大幅上漲之後 或陷入調整

現貨黃金2月上漲10.5%，是自2012年以來即50個月來漲幅最大的月份。今年以來黃金已上漲了15%。北京時間3月1日淩晨，美國紐約商品交易所四月交割的Comex黃金期貨結算價收報1234.40美元/盎司，上漲14美元，當日漲幅為1.2%。而Comex黃金期貨價格在整個2月份則累計上漲逾10%，創下四年來最大月度漲幅記錄。現貨黃金也在持續走高，截至北京時間3月1日17：39，Comex現貨黃金報1242.58美元/盎司，接近三周高點。

21世紀經濟報道記者采訪發現，在當前投資者麵臨股市震蕩和全球經濟放緩的恐懼時，避險需求主推了黃金上漲，但經過短時間大幅上漲之後，可能會在第二季度陷入調整，牛熊仍未能辨。

避險需求增加

金價近期漲勢的動力主要源自兩方麵：一是全球股市在年初的崩盤行情，導致避險情緒升溫，類似黃金和日元的避險品種都受益走高。二是美國數據在2016年後有所疲軟，美聯儲對於年內加息的前景開始軟化，投資者對於美聯儲能否繼續收緊貨幣政策持有懷疑態度，這也導致了黃金的上漲。

中國央行進行了2016年以來首次全麵降準，也使金價受到了提振。本周一，中國人民銀行宣布自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

而在本周二早間，中國2月官方製造業PMI自49.4降至49.0，非製造業PMI則自53.5回落至52.7。此外，中國2月財新製造業PMI也進一步走低至48.0，則進一步加重了市場對中國經濟放緩的擔憂，推動時段內金價升至一周高位1248.45美元/盎司。

目前全球經濟開始呈現滯漲的跡象，具體來看：美國經濟近期複蘇速度低於預期，美聯儲加息預期也隨之降低；歐洲國家仍處在經濟危機之後的恢復階段，且近來經濟有進一步惡化的風險，老牌銀行如德意誌銀行等也開始出現問題；拉美國家以大宗商品和原油出口為主，受大宗商品價格下跌影響較大，多個國家國內通脹嚴重；俄羅斯也深受大宗商品價格下跌的影響，2015年GDP下降了3.7%等等。

“此外，歐洲許多國家以及亞洲的日本目前都在實行負利率，這使得這些國家的民眾也對黃金等實物資產產生了一定的需求。因為在負利率下，人們往往傾向於持有實物資產，而在這樣的環境下，黃金的持有成本較低，自然成為一種較好的選擇。”此外美國多項經濟數據不佳以及美國股市的下跌也在共同支撐金價上漲。

另外，黃金ETF的持續流入也對金價構成支撐，全球最大黃金支持上市交易基金SPDRGOLDTrustGLD持金量上周五增加至762.41噸，為約一年來最高。周一該ETF倉位再增14.87噸，至777.27噸。

三菱商事策略師JonathanButler表示：“進入3月，技術指標非常穩固，黃金上市交易基金（ETF）流動性看起來可以支撐金價。不過宏觀方麵，下周將有歐洲央行會議，可能會宣布實施進一步量化寬鬆，這會給歐元兌美元帶來壓力，所有商品應該再次承壓。”

牛熊仍未辨“從技術麵角度來說，在年初的一輪大幅上漲之後，黃金重要的短中期底部可能已經完成。這一點也可以參考黃金的開采成本，大致在900-1000美元，因此去年末1046的低點也比較符合邏輯。但是現在判斷黃金是否能夠重新進入牛市還比較困難。”朱文灝向21世紀經濟報道表示。

在短時間內的大幅上漲之後，黃金預計會在第二季度陷入調整，回踩200日均線。隨後這波行情的方向就比較關鍵了。如果調整之後再創新高，那麼至少可以確認黃金熊市結束；如果調整之後無法繼續走強，那麼長期的壓力還會重新出現。點位上來看，1340會是一個重要的壓力水平，支撐則可以看1130附近。

未來黃金價格的走勢需要看全球主要國家能否在短期內得到良好恢復。

“目前，大家對於金融市場各類指數繼續上漲還是持有保留態度的，許多主流市場的流動性依然較弱。黃金也屬於大宗商品，而從目前的情況看來，大宗商品的價格基本已經處於底部，因此從大類資產的角度來說，可以考慮進行部分配置。許多國際資本大腕已經提前對原油類資產進行了配置。”