美非农数据创新低 金价走势再成“谜”

上周末的国际市场上，备受瞩目的美国非农数据犹如“平地惊雷”，让市场瞠目结舌。6月3日公布的5月美国非农数据显示，该月美国新增3.8万的非农就业人数，远低于市场此前预期的16万人，创下了近6年来的新低。

受该消息的刺激，上周五美元指数大幅下跌，国际金价也因此大涨。市场人士预计，6月美联储加息的可能将因此进一步减弱甚至落空，黄金也可能迎来一波短期反弹。

加息或“再等等”

5月末至6月初的黄金市场可谓跌宕起伏。先是由于受到美联储官员们偏鹰派的讲话影响，市场对于美联储在今年6月或7月加息的预期骤然升温。黄金也因此受到打压，在5月最后一周承压下行。

非农数据的惨淡，令当天市场反应剧烈。美元指数受此影响大幅下跌，截至记者发稿，该指数报93.8480，跌破94关口。而COMEX8月黄金期货则收涨30.30美元，涨幅为2.5%，报1242.90美元/盎司，创下近3个月以来最大的单日涨幅，并结束了此前连跌四周的颓势。现货黄金价格也扶摇直上，报1244.9美元/盎司，大改此前萎靡不振的走势。

作为6月中旬美联储议息会议之前公布的最后一次非农数据，上周五发布的这一就业报告非常受人重视。然而，3.8万的新增非农就业人数，不仅创下近6年来的新低，也让市场上对于美联储6月即将加息的预期迅速减弱。

就在稍早些时候，由于耶伦发布的显得更偏“鹰派”的讲话，市场上对于6月或者7月加息的预期曾经骤然升温。对此，分析师认为，此前公布的4月美国整体CPI同比增长仅为1.1%，PCE通胀增长1.6%，距离美联储2%的增长目标尚远。在短期内，通胀达到2%的目标较难实现，据此分析可以推断6月份实施加息的可能性不大。

而当前的非农数据可谓是让6月不加息的确定性更为明确。美国联邦储备委员会理事莱尔·布雷纳德也在6月3日表示，近期美国经济形势好坏参半，主要下行风险仍然存在，美联储加息应再“等等”。

事实上，市场近期对于美联储加息的各种分析意见依然趋同，那便是虽然6月加息预期可能落空，但是美联储加息的趋势已经形成，今年第三季度甚至是7月份，美联储加息仍有可能。比如，央行金融研究所所长姚余栋在接受媒体采访时表示，美联储6月份加息可能会比较困难，因为最近公布的非农数据不佳。但美联储较为偏爱的通胀指标——美国核心PCE物价指数已经距离2%不远，而且美国已经进入充分就业，所以美联储最终会走向加息，但过程会比较曲折，最后讨论的是加息的幅度和时间。

高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭也在参加一次会议时表示，尽管上周五公布的美国非农就业数据不理想，但一个月的数据未必改变整个加息趋势。

对于黄金市场而言，美联储加息预期的减弱，也使得其在此前的下跌中换来了喘息的机会。民生银行金融市场部分析师认为，黄金的反弹依然可期，但这仅属于短期反弹。“主要是由于前期下跌近4周，在技术上积累了较强的反弹要求。但现在看，由于黄金市场的交易情绪在6月中旬仍可能受到美联储议息会议的影响，因此，在反弹实现后，短期国际金价还可能处于一个底部震荡的调整过程。”

金价后期走势更复杂

各种纷繁复杂的经济数据，加上看起来有些举棋不定的美联储。不仅让后续市场对于加息进程的猜测有更多分歧，也让金价在2016年下半年的走势稍显复杂。

根据美联储自身的研究，去年国际油价大跌以及美元上涨对美国整体通胀的拖累达到-1.3%（其中油价的影响要明显大于美元）。虽然近期国际油价自年内最低点反弹了将近50%，但是目前的国际油价比去年同期仍低20%左右。这意味着，由于去年5—6月国际油价基数相对较高，目前的油价在同比上仍然会对美国整体通胀水平进行压制。“但是这一因素可能在今年7月出现拐点。”分析师指出，届时若国际油价与去年同期持平，则其对美国通胀的拖累也将基本消散。因此，美国8月的通胀同比增长很可能接近甚至超过既定的通胀目标，美联储9月加息的可能性也因此更大。

“美联储6月份议息会议的结果和内容将对年内的黄金市场非常重要，有望为下半年金价的走势刻画出轮廓。”分析师认为，从大趋势上看，国际金价可能正在重复去年美联储首次加息前后的走势。在加息靴子没落地之前，金价较难转强，金价将维持低位震荡的走势，但在美联储加息靴子落地后，金价有望迎来新的上涨趋势。

从具体走势上看，由于6月份加息的概率不大，而7月份能否加息仍取决于6月议息会议的内容，目前看预期依然较高，但概率有所降低。因此，如果9月加息，将是最有利于中期金价上涨的。

“因为，到那时市场对通胀的担忧将超过对加息的担忧。所以，美联储6月的议息会议将基本定调下半年的金价走势。”分析师表示，“在中期，我们依然看多黄金。随着美联储再次加息的靴子落地后，国际金价有望再次迎来持续反弹或上涨的机会。”

汇丰银行也认为，虽然加息一开始对黄金不利，但这并不意味着黄金市场会就此持续大跌。汇丰银行首席商品分析师JamesSteel日前表示，汇丰银行外汇策略团队在2016年看弱美元，认为在美联储提高利率后，美元难以反弹，这将支撑黄金趋于上行。

JamesSteel认为，2016年美联储加息幅度可能低于2013年和2014年水平。但他通过跟踪过去4轮美联储紧缩周期中的黄金表现，发现在美联储加息初期，黄金通常倾向于回调，但在接下来的120个交易日中，黄金价格将重返升势。