巴克莱：里根减税推动美股 但第二年...

如今，对特朗普税改计划的预期推动着美股节节攀升。但市场似乎已经超越减税计划本身面临的现实了，比如减税计划何时推出，改革力度如何等等。看到美股这样的气势，高盛也开始担忧了：当前投资者已过于乐观。以史为鉴，巴克莱回顾了1986年里根减税时期美股的走势，或许能让我们将今日市场的走势看得清晰。

从1986年里根减税时期美股的走势，巴克莱发现了一些有趣结论。

首先，市场不失时机地将企业税的削减考虑在内。根据巴克莱的模型，在20%的税率下，潜在的EPS上涨12%，市盈率(P/E）将在短期内得到提振。在非常短的时间内，85%-90%的企业税减税效应很快就反映在市场价格上了。比如说，巴克莱指出，1986年里根减税就迅速反映在当年的股价上了。

现行的税收过渡转型和1986年也有其他显著的相似之处。巴克莱称，尽管低迷的油价和经济增长周期也是1986年时的问题，但标普500指数在1987年暴跌之前的9个月内上涨了40%。虽然美股在1987年10月的“黑色星期一”暴跌，但在里根减税计划于1987年7月实施后，标普500指数EPS较1986年的水平上涨了55%。

（1987年10月19日，此前处于牛市中的美股在这一天突然“一泻千里”，道指暴跌逾22%，为史上最大单日跌幅，这就是著名“黑色星期一”。金融市场的恐慌情绪迅速蔓延，1980年代末的经济衰退随之而来。）

当前，特朗普减税的希望驱动着美股上涨。不过，巴克莱指出，EPS不会从特朗普税改计划中得到太多的提振，因而边境调节税的负效应将预示着市场不会有大变动。

近期，美股涨势依然凶猛。上周五，美股三大股指均创收盘纪录新高。其中，道指已连续第七天创收盘纪录新高了。上周，标普500指数累计上涨1.5%，道指累涨1.7%，而纳指则累计上涨了1.8%。而自特朗普11月当选以来，标普500指数已攀升近10%。