为什么说黄金将迎来大牛市

黄金百年来持续与美元指数维持极高的负相关性。也就是说，美元强势时往往意味着黄金价格的疲弱，美元弱势时黄金较为强势。这也是黄金投资者高度关注美国经济数据以及利率变化的主要原因。

近期，黄金的唱衰声音不断也是源自美国经济的走强和美联储的加息预期。

事实上，从基本面来看，黄金的价格不但未被市场高估，反而是被严重低估了。

首先，对货币而言，货币供应量和银行资产负债表可在必要时进行扩展，以调整货币政策。

这意味着，法定货币是可以依照政策倾向的不同而大幅增加供给的。

与之相对的是黄金稳定的增长和保值属性，黄金的供应随时间推移的变化很小——通过矿产每年仅增长2%。

稀缺性及作为硬通货的作用使其成为法定货币的天然对冲。事实上，在过去的一个世纪里，黄金作为一种交易工具已经大幅跑赢其他所有主要货币。

其次，美元并不是推动黄金上涨的唯一因素。

从美元和黄金1970年至今的相关性来看，两者的相关性并非持续稳定的呈现负相关走势，在诸如去年发生的退欧公投事件后，受到避险情绪的推动，黄金价格大幅走高，与美元走势形成显著的背离。

可以说，在全球经济稳定，避险情绪下降的时间段内，美元的强弱可能是推动黄金走势最重要的因素。但是在不确定性和避险情绪高涨的当下，黄金显然是无惧强势美指打压的。

更重要的是，在全球货币严重超发的情况下，黄金的保值属性依然很强。

从各国央行的货币发行量增速和黄金价格走势来看，黄金的速度紧紧跟随货币超发量，保值功能不言而喻。

最后，黄金市场是真正全球化的，超过90%的实物黄金需求来自美国以外，主要来源于新兴经济体。

对这些非美元买家而言，最重要的是当地价格，而非美元价格。2016年，随着美元走强，黄金的欧元，英镑，印度卢比和中国人民币收益等都比黄金的美元收益更高。

新兴市场和欧元区的黄金需求大增也意味着黄金整体需求端的上升，在供应链稳定甚至有些低迷的情况下，黄金市场或很快出现供不应求的现象，届时黄金很可能将会迎来一波牛市。