不可思议！为什么加息会利好黄金？

美联储(FED)2016年12月加息，且列出计划表明2017年将加息3次。从理论上来说，黄金应该下滑，但理论不一定能转化成实际行为。

自美联储加息决定以来，黄金已经上涨7.5%，且无异常。

黄金成为利率上升环境中表现最好的资产

投资顾问公司MorganCreekCapitalManagement的分析显示，黄金是加息周期中表现最好的资产之一。

下图是加息周期中的年度资产回报

该公司表示他们的研究展现了可比较的结果，即无论加息还是降息，黄金表现均强于利率保持不变时的水平。

这些调查结果与普遍观点相悖，原因为以下方面：

催化因素推高金价

尽管黄金在加息时表现良好，但高利率并不是背后原因。推高金价的催化剂为导致加息的环境。

我们都知道，美联储会设立利率方向。为实现双重任务，他们必须根据数据采取行动，此前是通胀水平上升时加息。

下表显示美联储如何根据通胀调整利率：

黄金是最终的通胀对冲，因此金价在利率走高时上升。

更明确地说，高利率最终会影响黄金的表现。这就是黄金在加息周期初表现良好的原因，在初始阶段，通胀上升抵消了加息。随着加息周期成熟和实际积极利率浮现，黄金吸引力才会逐渐降低。

其他因素

其他因素也影响金价。高利率收紧金融环境，反过来施压经济活动，以上条件导致倾向经济增长的环境难以形成，这令黄金在债市和股市消退后重获魅力。

影响黄金的另一个因素为美元。美元和黄金存在负相关关系。美元在加息周期中的走向取决于多重外部因素，包括全球央行政策以及美国市场。

目前来看，通胀水平利好黄金。在去年12月消费者物价指数(CPI)年率录得2.1%的高位，10年期美债盈亏平衡率衡量的预期通胀在2%水平上方整固，以上两种水平均处于2014年来的最高位。但关键问题在于：这种涨势能否持续？

鉴于当前宏观环境，持有黄金是谨慎的做法，无论加息是否出现。实践证明，黄金在加息周期初表现良好。

若美联储再次推迟加息，如同2016年，黄金可能趁机进一步走高。

正如摩根大通105年前宣称的那样，“黄金就是金钱，其他一切都不算”。