投行：3月加息板上钉钉美元为何走软？

近来，一向谈定、磨叽的美联储一改往日作风，接二连三为市场“煽风”。继上周“鹰鸽”两派官员为加息“造势”之后，美联储主席耶伦和副主席费希尔也作出了支持3月加息的暗示。

美联储主席耶伦在上周五的公开演讲中表示，联邦公开市场委员将在3月的议息会评估就业和通胀表现，“进一步调整联邦基金目标利率可能是合适的”。这是到目前为止耶伦对3月加息问题做出的最明确的表态。

而美联储副主席费希尔表示，近期“动物精神”和良好的经济数据等迹象表明，美联储努力推动市场关于可能加息的预期。美国财政政策并不清晰，我们并不急于给出定论。

费希尔称，经济中的需求已经发生实质性变化，强烈支持美联储同僚们近期所释放出的信息。

去年12月，绝大多数美联储官员预测，今年联储将会加息三次或更多次。真若如此，将意味着美联储做出了巨大的政策转变。在过去的两年内，美联储一年仅加息一次。

据芝加哥商品交易所的联邦基金目标利率观察工具，目前市场对美联储3月加息的概率预期已经从一周前的30%大幅上升至95%，加息似乎已经板上钉钉了。

通常来说，加息预期的高涨往往会增强投资者信心，导致美元需求增加而上涨。确实，在上周多位官员发表鹰派言论后，美元曾大幅走高，触及一个月高位102.26。但在周五耶伦讲话后，美元指数却“出人意料”大幅下跌，日内跌幅接近0.6%。这到底是为什么呢？投行们给出了各自的观点：

摩根士丹利认为，加息预期或者加息事实推动美元指数上涨的逻辑可能在2016年前还是非常有效的。彼时欧元区经济萎靡不振，日本长期陷入低利率的窘境，全球经济下行明显，市场把大部分希望都寄托在美元身上，加息之类的利好会导致美元指数大幅上涨。

然而，当前的主题确是全球经济整体回暖，欧元区和日本即将退出宽松政策，全球经济增长加速等消息令投资者振奋，相比而言美国加息其实已经转向常态，其对美元指数所造成的提振作用理所当然的也就不那么明显了。

加拿大帝国商业银行则认为，耶伦讲话后市场的注意力开始转移至美联储今年会加息几次以及周五的非农结果是否可以最后确认加息。与此同时，该行认为由于3月加息前景已经完全被市场所消化，目前又缺少新信息，市场焦点转移至中性的中期前景上，导致美元丧失了一些上涨的动能。

不过也有投行依旧看好美元，美银美林就指出，随着3月加息的概率接近100%，强势的美元正在回归。法国大选带来的不确定性会导致投资者撤离欧元区转投美元市场，美国经济的不断回暖也将会继续提振投资者信心。

美银美林认为美国利率的上涨同时会扩大美日直接的利差从而导致日元更为弱势，美元兑日元将会在2017年持续上涨，目标为120。

法国农业信贷银行也认为到今年第三季度贸易加权美元将逐步升值3%-5%。

整体来说，加息的单一逻辑并不能支撑美元走强，这意味着即便美联储3月加息，短期内美元大幅上涨的可能性也不高。相反，随着加息预期的释放，近期美元走势显得较为疲弱。不过，经济的向好

将会缓慢而坚定的推动美元上涨，投资者可以寻找低点长期做多美元指数。