美联储加息为何却起到了降息的效果？

03月17日讯，美联储周四（3月16日）凌晨的利率决策会议一如预期加息25个基点，将联邦基金基准利率由0.50-0.75%上调至0.75%-1.00%。加息后，市场的表现让很多人措手不及，美元大跌、全球股市甚至出现了上涨的情况。

高盛（GoldmanSachs）首席经济学家JanHatzius认为，市场正在过度解读美联储的政策声明和耶伦的记者会发言，美联储加息实际上起到了降息的作用。

Hatzius指出，虽然FOMC如约加息25个基点，但由于经济预测几乎没有调整，“根据不同资产价格的协动性来看，市场将本次FOMC会议定位为2000年以来、除金融危机期间以外第三鸽派的会议了”。

而且更令人吃惊的是，高盛称其金融状况指标（FCI）“大幅放缓，几乎相当于联邦基金利率降息一次”。这也就是说，本次美联储25个基点的加息，起到了降息25个基点的神效果。

高盛据此分析，市场认为，在充分就业和通胀接近目标后，金融状况将会对2017年的经济增长起到不小推动作用。考虑到经济会因为特朗普财政政策而存在过热的风险，因此市场的反应并不是耶伦想要的。

高盛警告称：“FOMC或会因此进行更多次的加息，至少比债券市场预期的要多。”实际上，Hatzius同几乎所有人类市场参与者一样被市场的反应震惊了。虽然其承认市场的行为是有道理的，但是“规模让我们大吃一惊”。

至于美联储是不是暗地里就是想要这效果，Hatzius则认为，“不，几乎不可能”。美联储可能担心加息、尤其是这种市场三周前还没有预料到的加息，会导致市场产生不良反应，希望通过鸽派的表态避免这种结果。

“但是肯定并不希望造成宽松的效果，毕竟加息的根本目标就是紧缩银根；或许不是猛然间紧缩，但是至少是要逐步进行的，”Hatzius称。

而且，Hatzius还指出，即使在本次加息之前，金融状况指数已经是过去2年中最宽松的了，这可能也是为什么美联储在上次加息三个月后就加息的原因。

因此，高盛认为，无论是否是故意的，美联储达成的结果不仅与目标背道而驰，而且已经失去了对市场的控制。那么美联储会如何反应呢？

高盛认为，金融状况指数波动模型显示2017年真实GDP会有0.5%的增长，因此进一步宽松意味着至少经济过热会有风险，反过来会提高今后衰退的风险，这很可能让美联储更加倾向于收紧货币政策。

与此同时，高盛还预测今年美联储共会加息3次，其余2次分别是6月和9月，具体来看是6月加息的可能性为60%、7月10%、9月是20%。此外，2018年和2019年还会有4次加息。

此外，高盛还预期，美联储将会于12月宣布逐步缩表。而如果没有宣布缩表，那么2017年出现4次加息的可能就提高了。

“然而，如果市场继续这么反应，那么会简单地把美联储加息当作宽松的信号，让风险资产提高到新高度，”高盛最后强调称