黄金牛市已经运行好久 市场处于悬崖边

投资者继续对经济风险视而不见，一股脑地涌入股市。而一家黄金基金公司则认为，市场处在一个悬崖边上对黄金可能有利。

黄金死多头有着IncrementumAG基金公司在上周发布的年度黄金投资报告——《黄金即信仰》中警告称，投资者忽视了经济衰退或美国经济可能陷入滞涨的风险。

该研究报告的作者表示，“低利率加上投资压力，再者还有害怕错过的投资心理引导，许多市场参与者滋生了一种非常危险的粗心大意的习惯。尽管历史证明诸如高通胀或经济衰退等此类情景确实是定期发生的，但它们仍然会被认为是黑天鹅。”

IncrementumAG说，“我们认为，股票牛市是现如今黄金市场最大的机会成本。因此，黄金价格的明显突破只应该出现在股市停滞或走弱的情况下。相对于更广泛的股票市场，近5年的业绩表现不佳，现在的形势下，投资者可能会慢慢转向黄金。”

该报告指出，2016年第四季度是黄金市场的滑铁卢，在这一季度，黄金市场失去了一年中大部分的收益。然而，在2017年，人们重新燃起了兴趣，这导致了黄金价格强劲复苏。解职6月1日发布报告是，黄金价格今年以来累计上涨了10%以上，而这一涨幅却是在美元一度创下了14年新高的背景下取得的。

IncrementumAG表示，“我们认为这一涨势是引入注目的，是可以作为牛市的一个典型例子，但大多数投资者尚未听到黄金牛市的开始。”

该公司承认其预期的黄金在2018年能够升至2300美元是有点太过乐观了，但它们仍然看好黄金。

有几个理由支持IncrementumAG继续看多黄金：

1.美国经济衰退正如上文所说，当前的投资者对风险视而不见，他们认为美国经济运行良好，几无对于经济衰退的担忧。但IncrementumAG分析表明，从美国再次进入加息周期、设立通胀目标来人为地推动资产价格上涨而引发资产泡沫、消费债务规模高企而总债务扩张速度减缓、此轮经济扩张周期将尽以及联邦政府税收增长停滞来看，美国经济的下一轮衰退离我们并不遥远。

2.地缘政治风险目前全球市场中环绕着许多已知的、能够有一定防范的政治风险，譬如朝鲜问题，欧洲大选问题。但正如本周一卡塔尔被海湾七国外交除名让全球大跌眼镜，这类不期而至的政治风险防不胜防。

3.去美元化进程开始IncrementumAG团队称，此次全球规模的去美元化进程，并非如其建立起全球霸权的布雷顿森林会议一样是政治力量协商的结果，而是未经协商的美元的贬值过程。

去美元化的主要体现是美元作为国际储备货币的作用逐步减弱。去年，人民币加入特别提款权篮子。如今，中国正在考虑拿出一项在与沙特阿拉伯原油贸易中以人民币支付的方案。如果中国与沙特阿拉伯之间建成人民币换美元的贸易系统，这将意味着石油美元的国际格局将进一步被削弱。

如果央行想要持有一种流动性强、主权性弱、并几无替代性的货币资产，那么该种货币资产就不应当是任何以法定货币计价的债务凭证，于是黄金似乎成为唯一选择。

该公司在今年的报告中还增加了推动黄金市场长期发展的四个主要场景。

第一种情况下，美国经济增长超过3%，通货膨胀仍低于3%，黄金价格可能交投于700-1000美元之间。

在第二种情况下，美国经济仍然浑浑噩噩增长，通胀率徘徊在1%-3%之间，那么黄金交易范围会在1000-1400美元之间。

在第三种情况下，美国经济增长超过35,但通胀率也高于3%，黄金价格将处在1400-2300美元之间。

最后一种情况下，如果美国经济陷入衰退，或者看到低增长和高通胀，那么金价可能会上涨至1800-5000美元区间。

IncrementumAG认为后两种情况发生的概率最大。与上世界30年代和20世纪70年代类似，这两种情形很难驾驭，但同时也提供了很好投资机会。

IncrementumAG说，“一个人是否完全同意我们对系统的批判性评估是一回事，一个人是否应该以合适的比例将流动性财富配置给‘黄金保险储备’则是另外一回事。”