展望：黄金狂欢派对才刚刚开始？

本周耶伦“女王”在万众瞩目中登场，然而今年内美联储的“鹰声阵阵”却画风突变。尽管此前FOMC会议上发表的声明显示，美联储政策的措辞比预期更为强硬，但在本周四（7月13日）和周五（7月14日）两天内，美联储主席耶伦发表的言论似乎软化了强硬路线，取而代之的是温和的鸽派论调。

耶伦

耶伦在其本届任期内的最后一次国会听证中表达了对低通胀和其它国家经济逆转的担忧。她在周三的国会半年度听证会上称，美国经济健康到足以支撑升息及巨量债券组合的缩减，但低通胀率可能减少了联储的升息空间。

“货币政策并不在预先设定的过程……我们正密切关注它，并随时准备调整我们的政策，如果通胀继续不及目标的话。”她说道，“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应具有不确定性。”

耶伦指出，美联储正密切关注通胀，联储可能接近于新的中性利率政策，意味着未来加息可能次数寥寥。

受耶伦的这一鸽派言论提振，周三，现货黄金曾一度触及1225.80美元/盎司，但随后逐步回吐涨幅。

在周四参议院听证会上，耶伦的讲话论调基本不变，她指出，总统特朗普设定的经济增长目标3%实现起来“相当有挑战性”，需要在很多方面作出调整，包括税改和改善教育系统以提升劳动生产率。

美联储、国会预算办公室(CBO)和其他机构认为，人口老龄化和生产率滞后，导致经济增长潜力已降至约2%甚至更低。经济增速放慢的效应随着时间的流逝不断叠加，它给国民财富带来深远的影响。

市场分析由耶伦此次的言论得出结论——虽然美联储可能在今年再次升息，但借贷成本却将难以恢复历史常态。美联储需要更多的证据证明通胀可回升至2%的目标值。

“恐怖数据”助燃黄金市场

周五出炉的疲弱美国经济数据对市场造成进一步冲击，素有“恐怖数据”之称的零售销售连续五个月逊于预期，美国6月CPI年率则录得2016年10月以来最小涨幅，贵金属再次迎来一波涨势。

经济数据

当日国际现货黄金强势上涨，美市盘中最高上探至1232.76美元/盎司，金价短线出现强力拉升，冲高之后有所回落。有数据显示，COMEX最活跃8月黄金期货合约在北京时间20:30-33四分钟内成交量达18028手，交易合约总价值22亿美元。

美国劳工部公布的数据显示，消费者物价指数（CPI）在6月份未有寸进，为2016年10月以来最小涨幅，且低于经济学家预期的上升0.1%。而5月份CPI曾下跌0.1%。

CapitalEconomics首席美国经济学家PaulAshworth称：“本周早期，美联储主席耶伦曾重申将在未来数月内更加密切地关注通胀数据。6月份的数据表明美联储很难再继续相信通胀的低迷是暂时的。”

同时，美国零售数据在6月份连续第二个月意外下跌。美国商务部称，6月份美国零售销售下跌了0.2%，不及预期的0.1%，5月份曾下跌0.1%。这暗示美国家庭依然对消费开支持谨慎态度，可能意味着二季度经济或许将延续一季度的疲软。

数据还显示，美国6月扣除汽车的零售销售较前月减少0.2%(预估为增加0.2%)。剔除汽车与汽油的6月核心零售销售月率下滑0.1%，预期0.4%，前值持平。核心零售销售年率创出2014年2月以来最大跌幅。

另外，美国密歇根大学报告还表明，消费者情绪指数在7月份由6月份的95.1下跌至93.1，为去年10月份以来最低。此前经济学家的预期值为95.0。

数据疲软＝加息成疑

根据分析，这些数据使得市场人士愈发质疑美联储今年稍晚是否还能再次加息。

除了耶伦，美联储理事布雷纳德也曾在周四表示，她当前最关注的是让通货膨胀率回到2%的目标附近。达拉斯联储主席卡普兰(RobertKaplan)同一天也指出，在收紧货币政策方面，他需要看到通货膨胀升向美联储2%的目标。

美国经济扩张进入第九个年头，继续创造就业机会，而通货膨胀却不高。6月份失业率4.4%，过去12个月平均每月新增非农就业18.7万。但是，更强劲的劳动力需求并没有带来更高的工资水平，连续三个月疲软的通货膨胀数据也导致有人呼吁美联储暂停收紧政策。

彭博经济学家撰文称，由于3月份以来CPI数据接连不振，6月份CPI备受瞩目。一开始，CPI疲软以为只是单一事件；但是后来仍无起色引发通缩威胁加剧的疑虑。

“数据依然表现糟糕，这将放缓美联储紧缩步伐，”iiTrader.com高级市场分析师BillBaruch指出，“美联储今年或还将加息一次，但市场已经消化了这一加息预期。数据意味着美联储将不能比他们此前表明的更加鹰派。”

RJOFutures高级市场分析师PhillipStreible表示，他预计令人失望的零售销售数据将给黄金和白银的近期走势带来最大影响。

后市展望：

展望

本周收尾之际，市场对于12月加息的预期下滑，但仍位于关键关口上方。CME集团30日联邦期货预计加息的概率为54%。上周，市场预计加息概率接近60%。

传统上，美联储不会在预期低于50%时加息。

12月加息预期正扶助债券收益率脱离近期低位，DailyFX高级货币策略师ChrisVecchio认为，这将使得黄金难以上涨。

“尽管美元在数据出炉之后下滑，但收益率仍然持坚。这一环境下，我认为逢高卖出黄金更加合理，”他说道。

Vecchio称，在转而再次看涨黄金之前，他希望看到金价升至1240美元/盎司上方。

Baruch表示，他仍然对黄金持建设性观点，因市场本周完成了关键性逆转，维持在1200美元/盎司关口上方。不过，他补充道，投资者应对在这些水平追涨保持谨慎。“当前我们有些处于无人区，面临1237至1260之间的关键阻力，”他说道。

Kitco周五发布的每周黄金调查显示，由于美联储主席耶伦的鸽派评论以及疲弱的美国零售和通胀数据，黄金本周走高，华尔街专业人士因此态度逆转，从此前的看空转而看涨。在针对专业人士的调查中，有19人参与了调查，13人或68%认为下周黄金会上涨，3人或16%认为下周黄金会上涨，3人或16%预计将盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。同时，有808名普通投资者参与了投票，394人或49%认为黄金将上涨；另有296人或37%认为黄金将会下跌，而118人或15%认为黄金将盘整。

到2017年到目前为止，不包括本周，华尔街预测共26次，正确17次，正确率为65%。普通投资者24次正确15次，正确率为60%。

彭博社周五公布的最新调查显示，在接受调查的17位黄金交易员及分析师中，9人看涨(53%)，2人看跌(12%)，6人看平(35%)。

PriceFuturesGroup的高级市场分析师PhilFlynn表示，本周耶伦国会的证词就像车的后视镜，市场对未来美国利率上调的担忧似乎有所放缓。加息将会支撑美元，增加所谓的“机会成本”或利息收入损失，从持有贵重金属等非收益资产的角度来看，黄金往往会受到高利率的冲击。

Flynn说：“看起来黄金正处于一个很好的底部。所以我们下周预计金价将更高。”

Morrison市场新闻编辑肯·莫里森评论说，6月份CPI数据疲软压制美元，为黄金测试首个阻力位为1240美元/盎司提供可能，黄金从此处即6月份高点滑。他还指出，即使在CPI数据出炉之前，未平仓合约一直在“温和”上涨，这在周五结束的指数滚动期间是不寻常的。

他说：“黄金有合理的机会超过1240美元/盎司，上涨到1250美元/盎司，这是过去六周高位的大概50%的回撤位。”

TelventDTN高级分析师DarinNewsom表示，黄金短期趋势走高。他表示：“短期内，黄金应该有足够的动力推动到1240美元/盎司，但市场真的需要克服4月和6月的双顶，才能真正重拾升势。”

DailyFX高级货币策略师克里斯·维奇奥认为黄金下周看跌。他说：“随着收益率高于近期的低点，在短期内出售黄金是有意义的。”

兴业银行的金属分析师罗宾·巴尔认为市场将会盘整，因为参与者等待各国央行对未来货币政策的意图更加清晰。“他们谈到了很多关于消除货币刺激政策的问题，”他说。“本周他们态度有所转变，变得更加温和一点。”

尽管市场料将继续消化令人失望的零售销售和通胀数据，但下周将有诸多新鲜经济数据需要关注。

下周需要关注的数据包括7月地区制造业数据和房建数据。

黄金投资者也需要关注欧洲央行政策会议。尽管该央行料不会在下周加息，但德拉基近期发表了一些鹰派言论。

他的评论是全球债券收益率上升的关键原因。分析师们指出，如德拉基变得更加温和，债券收益率或将下滑，这将利好黄金。