美联储7月决议，忧通胀，缓加息，早缩表

美联储周三7月26日的决议为缩减资产负债表奠定了基础。决议暗示，不久之后，美联储就会开启这个逐渐摆脱大规模经济刺激的缩表计划。此外，正如预期的那样，美联储本月一致拒绝加息，但美联储的官员们却对低通胀表示担忧。

决策声明指出，“委员会期望相对较早地开始实施资产负债表规范化计划，条件是经济将如预期般地演变。”其中，“相对较早”的短语是决策声明的最为关键的线索。投资者们自今年6月份会议后一直在寻找美联储缩表的线索，而这次也是美联储给出的即将开启缩表最直接的暗示.

   美联储缩表的努力将是每个月都会减少资产负债表的上限，其余将像往常一样再投资。该计划将从每月缩减100亿美元开始，每季度增加100亿美元，直到500亿美元。美联储官员估计，该计划进行之后，资产负债表可能仍将超过2万亿美元。

二、缩表不会对市场造成太大的破坏

不过，美联储过去九年来一直支持市场，他们做得很透明，透明度将有助于尽可能的减少对市场的破坏。”

   LPL Financial高级市场策略师Ryan Detrick表示，“事实证明，美联储缩表这个话题已经讨论了这么长时间了，我们认为这不会对市场造成任何干扰。”

    在08年经济危机之后的六年中，美联储为了支持经济复苏，开始大量购买债务，资产负债表也极度膨胀。虽然美联储的这种操作不涉及新的货币创造，但这仍然被市场认为是货币印刷。美联储的这种操作直到2014年才结束。

    近几个月来，美联储一直表示希望减少资产负债表，作为危机时期之后，货币政策正常化的广泛努力中的一部分。

三、美联储缓慢升息，对低迷通胀表示担忧
   2015年12月之后，美联储开始逐步加息，当前的利率在1%至1.25％之间。市场并没有预期美联储将在本次会议上提高利率。联储基金期货市场的交易员认为美联储年底之前再度升息25基点的概率在50%。

   在评估经济时，美联储指出，“今年迄今为止经济活动已经温和升温”。就通货膨胀而言，该声明从六月份的言辞中删除了“有点”一词，明确指出通货膨胀正在“低于2％”。尽管这是一种微妙的调整，但这可能意味着联储官员对其尽早实现2%的通胀目标更为悲观。

    虽然美国的失业率下降至4.4%的低位，但平均每小时的工资增长率仅仅维持在2.5％左右。美联储官员们对薪资的疲弱感到担忧，这可能会拉低通胀水平。

据美联储观察工具显示，美联储7月利率决议声明发布后，今年9月加息25个bp的概率从7.7%下滑至3%。这一结果表明美联储在今年9月加息的可能性变得更小，市场预计如果美联储今年还有最后一次加息，那就有可能是在今年12月份的会议上。而12月加息的概率仅仅从周二的43.1%升至46.8%，甚至不足50%。