三大理由解读金银下跌

随着大宗商品市场逐步回归基本面，暴涨暴跌的极端行情告一段落。美联储6月会议纪要虽然没有提到何时加息的明确节点，但纪要肯定了美国经济的复苏力度，耶伦也表示将于2015年晚些时候加息。叠加非美国家经济的疲软运行，强势美元将在未来很长一段时间延续。希腊危机仍旧博弈，但笔者认为再次和解将是最终结局，贵金属的避险需求减弱。对应到盘面上，在暴跌后16美元一线转为压力位，多重因素压制下后期白银价格仍将探底。

首先，美国年内加息无悬念，强势美元压制黄金白银价格。在经历了一季度的放缓后，二季度以来美国经济摆脱了冬季的阴霾，逐步呈现稳中有升的复苏局面。尽管数据良莠不一，但整体维持好转。上周五，美联储主席耶伦在俄亥俄州克里夫兰发表讲话，这是她自联邦公开市场委员会6月会议之后的第一次公开讲话。她表示，“我预计，今年晚些时候采取首次加息的步骤是合适的，从而开始货币政策正常化。”在非美国家疲软运行的背景下，美联储的加息将使得美元指数长期维持强势格局。

其次，希腊危机纷纷扰扰，和解仍是最佳结局。笔者认为，尽管当前矛盾和变数重重，但再次和解将很有可能是最终的结局。退一步讲，即使最后希腊退出欧元区，包括欧盟委员会及德国在内的领导人亦对希腊退欧做好了准备，风险或将在可控范围，贵金属的避险需求减弱。

最后，基本面难以对银价形成有效支撑。在白银的投资需求方面，7月14日SLV白银ETF持仓为10189.28吨，较2014年12月1日的阶段性高点10891.14吨减少701.86吨，跌幅6.44%。但较5月26日的9857.54吨增加331.74吨，增幅3.26%。白银基金持仓增加暗示白银现货需求的疲软。从交易层面看，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新报告显示自阶段性高点的5月19日至7月7日白银非商业净持仓（代表投机买盘）大幅减少，由51280张减少至6793张，跌幅高达86.8%。多头的撤离或意味着白银价格难有反弹，后期仍需警惕回落风险。

综上所述，不论是基本面还是技术面，都支撑着金银价格继续向下寻底，任何的反弹都将会是进场做空的机会，在此提醒，切勿错失良机。