长期通胀风险仍利多金价 日内关注欧银纪要

周五（5月22日）现货黄金窄幅震荡，现报1724.41美元，跌幅0.09%。

周四因国际贸易局势引发了市场的疑虑，部分黄金投资者选择获利了结。同时随着封锁措施解除，美国的制造业和服务业均出现温和复苏的迹象，因此引发了黄金的部分抛售，较日内高点回落20美元，刷新一周低点。同时国际贸易担忧情绪以及欧系货币承压也推动了美元的买需，因此也部分施压金价。

但是总体而言，由于疫情二次蔓延的风险，同时美国的续请失业金人数创纪录新高凸显就业压力有增无减，因此仍部分支撑金价。与此同时，美国持续出台巨量的财政和货币刺激措施，可以会引发通胀风险和本币贬值，从长期看利多金价。

短时间黄金下方关注密集成交点位1715美元，如果近期跌破这一点位短时间有继续回调的可能，但是预计在1680美元上方获得支撑，上方关注1750美元关口，若持续收于这一线上方可能会进一步测试1800美元关口。

日内关注欧洲央行货币政策会议纪要。

国际贸易紧张局势升温使得黄金遭遇部分获利了结

美国股市周四收低，在前一天触及两个月高点后逆转走势，因国际贸易局势引发了市场的疑虑。道琼斯工业指数收跌0.41%，报24474.12点；标普500指数收跌0.78%，报2948.51点；纳斯达克指数收跌0.97%，报9284.88点。

欧洲股市下跌，泛欧STOXX600指数在震荡交投中收跌0.8%。德股DAX指数收低1.4%，法国股指收挫1.1%，英国富时100指数收跌0.8%

BlueLineFutures首席市场策略师PhilStreble表示，股市严重超买，大量资金投入科技行业，因此一旦你开始出脱头寸，市场上就会出现一种恐慌性交投，随着人们寻求将资产变现，黄金将面临一些压力；但这不会严重打击黄金，金价只是稍微回落一点，仅此而已。

今年，黄金有时会与股市同步走势，特别是在大幅抛售促使投资者抛售黄金以换取现金或支付追加其他市场保证金的情况下。

受此影响，周四金价下跌逾1%。

美元走强也部分施压金价，短线美元料维持强势

美元走强也令金价承压，在国际贸易紧张局势升温之际，美元一直是另一种避险资产。

周四美国国债大多小幅攀升，因国际贸易担忧情绪打压股市，2年期国债收益率上涨0.2个基点，报0.1653%；5年期国债收益率基本持平，报0.3383%；10年期国债收益率下跌0.81个基点，报0.6720%；30年期国债收益率下跌1.18个基点，报1.3860%

受此影响，周四美元兑G-10货币全线上涨，衡量美元兑G10货币表现的彭博美元即期汇率指数上涨0.1%,报1241.8。

对此全球规模最大的资产管理公司之一美盛（LeggMason）预计美元短期可能会保持坚挺。

除了国际贸易担忧情绪引发的美元买需外，欧元兑美元在连涨四日后下跌，因对欧盟接近建立财政联盟的乐观情绪减弱也促进了市场对于美元的需求。

同时货币市场走势暗示，英国央行明年2月料把利率下调10个基点，此前预计为5月份；OIS利率走低，预期出现负利率的时间仍为12月份，英国央行行长贝利周三称不排除负利率，同时周四英国五年期国债收益率跌穿零，为历史上首次，这也提升了美元的吸引力。

不过美盛认为尽管美元短期可能会保持坚挺，但不会从目前水平大幅升值；中期受多因素推动所以走势较难预测，但长期来说美元贬值可能性高，2020年大选可能在决定11月之后美元走势方面发挥重要作用，

该机构还指出，疫情导致的美元流动性危机已经结束，美联储将经受住进一步的美元需求，但长期前景仍笼罩着不确定性。在未来几个季度，随着经济的重新启动，除了估值之外，政治、地缘政治和财政动态也可能对美元走势产生影响，仍需关注美国大选对美元的影响。

全球制造业出现温和复苏迹象提振市场乐观情绪使得黄金刷新一周低点

周四公布的数据显示，5月份美国制造业PMI快速上升至39.8，高于4月的36.1。好于预期39.1。同时美国服务业PMI指数从2月份的26.7升至36.9，好于预期32.6。一些经济学家认为，随着各州开始放宽限制，美国经济的情绪正在改善。

美国财长努钦表示，他认为美国经济将在第二季“触底”，并在第三季开始改善，第四季经济活动将出现“巨大增长”。

受美国制造业和服务业PMI数据好于预期的影响，提振了市场的风险偏好，这使得黄金一度回落20美元，刷新一周低点至1717.02美元。

除了美国数据出现改观之外，欧洲的经济数据也明显复苏。

法国5月Markit制造业PMI初值站上40关口，好于前值31.5和预期值36。欧元区5月Markit制造业PMI初值录得39.5，好于前值33.4和预期值38。不过德国5月Markit制造业PMI初值差于预期，但是好于前值，也凸显了德国的制造业衰退短时间见底。

英国5月Markit制造业PMI初值录得40.6，好于前值32.6和预期值37.2，同时英国5月Markit服务业PMI初值录得27.8，好于前值13.4和预期值24。

总体而言，随着各国陆续解除封锁措施，全球经济似乎已经在4月见底，如果近期有更多的数据显示全球经济复苏，这将进一步提振市场的乐观情绪，对金价构成压力。

IHSMarkit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（ChrisWilliamson）表示，在疫情完全摧毁了经济之后，投资者和消费者应该期待长期复苏。

威廉姆森称，继4月份创纪录的经济下滑之后，5月份的商业活动也出现大幅下滑，这进一步表明第二季度GDP将出现前所未有的降幅。令人鼓舞的是，调查显示，经济崩溃的速度似乎已在4月份见顶。在没有出现第二波疫情的情况下，随着封锁措施的解除，预计未来几个月经济活动的下降幅度应该会进一步放缓。

疫情二次蔓延风险和美国失业人口居高不下仍对黄金构成支撑

尽管全球制造业似乎出现温和复苏的迹象，但是全球经济下行压力依旧存在，尤其是在国际贸易紧张局势升温以及疫情二次风险依然存在的情况下。

IHSMarkit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森警告称，预计美国第二季度GDP年化季率将萎缩37%，经济需要两年时间才能恢复到疫情之前的峰值，实际将取决于美国的疫情防控措施。

根据一直追踪全球新冠疫情数据的美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间5月21日13时32分，全球新冠肺炎累计确诊病例已经超过500万例，达到5000038例，累计死亡病例达328172例。

此外，美国新冠肺炎累计确诊病例数和死亡数仍高居全球首位，分别为1551853例和93439例。俄罗斯和巴西分别居于第二、三名，其次是英国、西班牙、意大利、法国、德国、土耳其和伊朗等

威廉姆森还表示，在当前的经济下行和失业规模下，鉴于在找到治疗方法或者疫苗前仍需采取一些限制措施，预计经济全面复苏不太可能是迅速的。

周四公布的美国上周初请失业金人数显示，美国为遏制新冠疫情扩散而实施封锁逾两个月后，上周又有数百万美国人请领失业金，表明最初没有受到大流行相关停摆措施影响的行业出现了第二波裁员。

美国政府表示，截至5月16日当周，初请失业金人数经季节性调整后为243.8万人，低于前一周的268.7万人。而截至5月9日当周的续请失业金人数激增252.5万人，达到创纪录的2507.3万人。

这意味着在疫情蔓延得到有效控制之前，可能会进一步打击美国的就业市场。由于就业市场的表现往往和消费者情绪相关，持续扩大的失业率可能会导致美国消费数据疲软，据悉个人消费对于美国经济的拉动作用近70%，这可能会加剧美国经济下行的压力。

美国持续扩大刺激措施也对黄金构成支撑

周四美国财长姆努钦表示，美国抗疫复苏之路艰难，国会极有可能需要通过更多刺激法案

美联储副主席克拉里达表示，美国经济可能需要更多财政和货币援助；鉴于疫情危机的不确定性，美联储可能会推迟到秋季再发布更多利率指引。

纽约联储主席威廉姆斯则表示，美国仍可以负担得起为经济提供大量额外支持；美联储在没有负利率的情况下也拥有所需工具；预计美国经济将在下半年反弹。

总体而言，美国还将继续出台巨量的财政和货币刺激计划以支撑经济，这可能对黄金有利。

美联储数据显示，美联储资产负债表总规模已突破7万亿美元。截至5月20日，美联储资产负债表规模已达7.09万亿美元，一周前为6.98万亿美元。美国国会预算办公室此前预计，数万亿美元的刺激法案或使美国联邦政府赤字翻两番，达3.7万亿美元，这将是美国历史上最大赤字。富国银行预计，美国2020财年联邦预算赤字可能达2.4万亿美元，占GDP的11.2%，创“二战”以来最大赤字比例。

随着刺激规模的持续扩大，一旦疫情的影响消退，因为巨量刺激所引发的通胀和本币贬值将使得黄金对冲风险的最佳工具。

疫情之后通胀可能失去控制，美国政府可能禁止私人拥有黄金

英国亿万富翁、顶尖对冲基金经理CrispinOdey表示，美国政府可能很快会禁止私人拥有黄金，因为疫情危机之后美国政府已经失去了对通货膨胀的控制。

CrispinOdey表示，人们当前购买黄金并不奇怪。但是未来当局可能会试图将黄金货币化，这意味着个人再也没有黄金私有权，囤金是非法的。

著名的黄金多头彼得·希夫(PeterSchiff)也表示，在全球范围内，已经有数万亿美元的债券以负利率交易。从目前来看以欧元、美元和日元计价的黄金都处于一个比较高的水平，这可能是一个通胀的表现，但是各国央行的CPI数据中却没有显示通胀，这是因为，市场选择性忽略了房屋和股票价格的上涨，而这是隐性通货膨胀的迹象。

但是考虑到本次美联储的刺激规模史无前例，同时本次疫情导致的封关措施导致失业人口激增，这导致大量的刺激措施无法进入流通领域，严重打击了刺激效果。随着投资者意识到市场上充斥着流动性，将引发通胀的大幅飙升，这将推动黄金买需的大幅飙升。

后市前瞻

①14:00 英国4月季调后零售销售月率

②19:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要

③20:30 加拿大3月零售销售月率