利率决议并无新意，金银踟躇暂陷震荡！

1、伦敦金

周三(11月22日)亚欧时段，小幅震荡，由于美国国债收益率保持稳定，周二金价上涨。总体趋势仍然偏向上行，受到美联储不再加息的预期的支撑，这对美元构成压力，对以美元计价的贵金属有利。进一步影响市场动态的是低于预期的美国债券收益率，目前低于联邦基金利率。这种差异引发了有关近期可能放松货币政策的讨论。

（伦敦金日线图）

美联储会议纪要显示，对于货币政策的预期，市场定价和公开市场操作台的调查都表明，市场参与者预计，联邦基金利率处于或接近峰值，并将至少维持到2024年6月FOMC会议前；在12月或明年1月FOMC会议上加息25个基点的可能性约为30%。关于资产负债表政策，调查显示，受访者推迟了缩表结束的预期时间，部分原因可能是回应政策制定者与市场的沟通，即降息后缩表仍可能继续。

美联储工作人员分析指出，需要关注金融部门的杠杆率。在银行业，流动资产的持有量仍然很高，基于风险的监管资本比率表明，银行体系有足够能力承受损失。然而，由于长期利率上升，银行包括贷款在内的长期固定利率资产的公允价值在第三季度有所下降。对冲基金的杠杆率仍高于历史平均水平，尤其是大型基金。融资风险也较为显著。对无保险存款的依赖总体上有所下降，但对一些银行来说仍然很高，短期非存款融资有所增加。

美联储会议纪要显示，美联储工作人员提供了对金融体系稳定性的最新评估，并给予美国金融脆弱性“显著”的判断。工作人员认为，资产估值面临显著压力。他们特别指出，股票、房地产和商业地产的估值都很高。标普500指数成份股公司的远期市盈率升至历史分布的上四分之一水平。尽管抵押贷款市场的信贷条件紧张，房价已上涨至历史区间的上端。此外，与企业和家庭债务相关的脆弱性被定性为中等。

美国股指期货周二略微走低，一些投资者质疑由预期美联储将转向降息所引发的升势能够持续多久。在标普500指数升至8月以来的最高收盘位，纳斯达克100指数周一触及22个月高点后，高盛集团策略师表示，由于对经济增长和通胀的担忧持续，短期之内有令人失望的风险。花旗集团策略师警告称，市场可能出现轧空行情，从而破坏势头；

投资者曾敢于再次梦想迅速转向降息，但随后的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）却让他们猛然醒悟。瑞银表示，美国经济可能正在重温“咆哮的20年代”，这意味着增长、通胀和利率都将保持在高位。许多预测者曾预计经济将出现衰退，但增长势头远好于预期，上个季度美国 GDP 增速创两年来最快。与此同时，通胀已从四个十年高点回落，但仍远低于美联储 2% 的目标。基准 10 年期国债收益率已飙升至 16 年高点。

自新冠大流行开始以来，股票和债券往往朝着不同的方向发展，股票大幅上涨，而固定收益遭受市场历史上最严重的暴跌之一。但近几个月来，这两种资产类别显示出更多相关迹象，在 7 月底至 10 月底期间，两者均出现下滑，之后投资者相信美联储现已不再提高借贷成本，从而推动了近期的反弹。

瑞银表示：“股债相关性越高，多元资产投资组合的波动性越大，通胀波动性越高，后果就越严重。”另一方面，今年债券市场并没有什么是确定的。投资者曾敢于再次梦想迅速转向降息，但随后的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）却让他们猛然醒悟。虽然他表明美联储将保持谨慎，但他也警告称，如果需要将毫不犹豫地再次加息。随后导致短期债券收益率飙升，而 30 年期国债的惨淡表现再次引发了人们对供应过多的担忧。

说到供应担忧，美国债务成本每年可能突破 1 万亿美元的前景提醒人们为什么政府可能需要继续提振销售。由于预期全球紧缩周期最终结束，债券本周大部分时间都在上涨，随后出现了迅速逆转。人们对美国国债避免连续第三年亏损的希望破灭了。美国国债的剧烈逆转突显了创纪录的空头可能有助于推动早前的上涨。

考虑到十月下旬零息债券销量激增，许多人似乎都在试图选择收益率最高点，而这种工具在收益率下降时受益，在收益率上升时表现不佳。债券的波动很大程度上归因于央行提供的非常不确定的前景。美联储官员表示，加息的全面影响尚未显现。他们仍试图评估长期国债收益率的上升是否足以帮助经济降温，从而抑制进一步加息的需要，即使这些收益率迅速下跌。

与此同时，加拿大央行官员也陷入困境。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）将 10 年期利率的上涨称为“地震”。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）不太确定收益率的攀升是否足够重要。他表示，尽管有积极迹象表明价格压力正在缓解，但现在宣布战胜通胀还为时过早。

国际货币基金组织（IMF）希望欧洲央行维持高利率，而德国央行行长约阿希姆·内格尔（Joachim Nagel）则试图平息有关降息的传言。在英国央行首席经济学家表示 2024 年 8 月的降息“似乎并非完全不合理”之后，英国交易员加大了对宽松政策的押注，金边债券大幅上涨。尽管英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）反对这一想法，但他们仍坚持这些立场。亚洲的观点更为鹰派，澳大利亚央行自六月以来首次加息。不过这也表明进一步加息的障碍更大。日本央行行长植田和男暗示，在某个阶段可能会开辟一条摆脱超级宽松环境的道路。

美债投资者对美联储明年是否能让美国经济实现软着陆变得越来越质疑，对经济可能陷入衰退的担忧加剧，超过了对通胀及预算赤字扩大相关风险的忧虑。这就是所谓的期限溢价最新走势中所传递出来的信息。期限溢价通常是指投资者对持有较长期债券而要求获得的额外收益率。这个指标通常被视为对冲通胀和供需冲击等不可预见风险的工具；

9月时，期限溢价两年多来首次攀升至零上方，投资者推动美债收益率触及十多年来高点，当时拜登政府提高了债券发行规模并且就债券上限问题与国会陷入纷争。不过，之后情况逆转，期限溢价目前已经跌回到零下方，纽约联邦储备银行的数据显示，10年期国债期限溢价上周五跌至-1.7个基点，10月底的高点为48个基点；

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

技术层面上来看，日线图上，黄金价格尚能保持在布林带通道中轨线之上，显示多头动能暂时还能维持着。目前第一个阻力位是隔夜高点1,987.80美元，然后是上周高点1,996.40美元，进一步则是2000美大关，该位置显示的阻力较强。下方第一个支撑位是隔夜低点1,972.50美元，然后是1,959.00美元，进一步强支撑位置在1930美元附近。

操作思路：

（1）关注1987—1988做多，止损1980，目标2007—2022。

2、伦敦银

（个人观点仅供参考，投资有风险入市需谨慎）

昨日白银市场早盘开盘在23.682的位置后行情回踩23.55的位置后行情快速拉升，日线最高触及到了23.805的位置后行情强势回落，日线最低到了23.227的位置后行情整理，日线最终收线在了23.507的位置后行情以一根下影线长于上影线的中阴线收线，日内短线保持低多为主的思路。

操作思路：

（1） 关注23.50附近做多，止损23.30，目标24.00—24.30。

今日（11月22日）关注数据：

免责声明：

本文中对市场的分析、预测和信息建议仅供投资者参考和借鉴，公司分析师与相关产品的价格涨跌不存在任何利益关系，据此入市给投资者带来的盈利或亏损与公司分析师无关。

本文版权为鑫汇宝贵金属有限公司所有，未经授权，不得转载。已经属本公司书面授权用户，在使用时必须注明“来源：鑫汇宝”。未经授权刊登或者转载本文的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。