金价发力在后面 跌不动或突破上行

美联储10月议息会议声明维持利率不变，但表示将在12月会议上决定是否加息，导致市场对美联储年底加息的预期增强，美元指数快速拉升至97上方，金价则迅速回吐30美元/盎司，至1150美元/盎司一线。我们认为，美联储12月加息的概率在上升，金价依然处于趋势性下行周期，但鉴于9月加息预期落空后，市场对12月加息已经有较充分的预期，会议声明基本符合市场预期，短期金价继续大幅下跌的可能性较小。此外，美联储加息的阻力仍然存在，美国经济数据不稳定、新兴市场经济增速放缓支撑短期金价。

美国经济数据整体向好，但短期内有所反复

美联储在10月FOMC会议声明中表示，将通过评估就业和通胀的实际和预期情况决定是否加息。对于美国经济，美联储肯定了美国经济仍以温和速度扩张，失业率保持稳定，对家庭支出、企业投资、房地产市场给出了更为积极的评价。不过，其同时也表示，近期新增非农就业人数下滑，国内就业增长步伐放缓。

在金融市场动荡、中国等新兴市场经济不稳以及美国就业市场自身人口红利下降的背景下，短期内美国经济数据会有所反复，在加息明朗化前，市场会不断调整对美联储加息时点的预期。但不可否认，美国经济在强劲表现过后出现增速放缓，属于正常现象，美国经济依然走在温和扩张的道路上，经济数据支持美联储在今年年内开启加息进程。

非美国家流动性宽松，新兴市场经济引发担忧

经济疲软及资金外流持续困扰新兴市场，主要经济体持续释放流动性，与美国货币政策进一步拉开距离。上周，欧洲央行行长德拉吉表示将在12月重新评估量化宽松的程度，并暗示不排除进一步降息的可能。此外，继国家统计局公布三季度中国GDP增速“破7”后，中国央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，同时下调金融机构人民币存款准金率。

全球货币政策存在差异，美元强势对金价构成下行压力，但在中国经济增速趋势性回落、欧洲经济复苏前景不明朗的背景下，市场对全球经济增长的担忧为金价提供短期支撑。

黄金需求出现阶段性回暖

除了消费旺季到来以及中国央行进一步释放流动性，市场对中国经济增速放缓的担忧升温也令黄金需求大幅增加。9月，大陆自中国香港流入的黄金量为96.59吨，同比增加41.72%，连续第三个月回升，并创下去年11月以来的新高。

美联储加息时点仍不确定，新兴市场经济或放缓，支撑黄金市场的短期投资需求及中国市场的实物需求。

综上所述，美联储10月议息会议声明显示12月加息的概率在上升，全球货币政策的差异化继续支持美元周期性强势上涨，黄金价格依然处于趋势性下行通道中。但是，短期来看，市场已经充分反应美联储12月加息的预期，金价继续下跌的可能性不大。

相反，新兴市场经济增速放缓可能对美联储加息造成阻力，且加息前后对新兴市场资金外流的担忧将为黄金价格提供支撑。因此，我们认为，短期内黄金价格将在1150—1180美元/盎司的核心区间振荡运行。