瑞银：别太乐观 美元升势已走完大半

瑞银（UBS）近日向其高净值客户警告称美元未来的涨势有限，因美联储虽然可能下月首次加息，但未来收紧货币政策的节奏将是缓慢的。

瑞银拥有全球最大私人财富管理部门，该部门策略师JamesPurcell称，瑞银本月入场做空欧元对挪威克朗，而不是时下”流行“的做空欧元对美元，理由是“挪威经济正触底反弹，且挪威央行的宽松周期已近尾声，这将拉大挪威与欧元区之间的息差，而欧洲央行的更多宽松措施可能令欧元进一步承压。”

JamesPurcell称，美元虽仍强势，但主升势可能已经走完大半。市场计入了幅度最小的加息，美国货币政策超预期的收紧才可能提振美元。

事实上在瑞银本周发布的“2016年首选交易策略”中，也并没有出现做空欧元对美元的建议，取而代之的是推荐做空澳元对人民币、做多美元/南非兰特等。这点与全球最大投行高盛不同，高盛在2016年的“顶级交易”中仍推荐做空欧元对美元。

市场普遍预计，美联储将在12月15~16日的会议上把基准联邦基金利率提高25个基点，这将是美联储近10年来首次加息。

不过不少分析师认为鉴于美国的复苏进程并不顺利，美联储后续加息速度和幅度可能都不大。

“我相信，即便美联储下月加息，我们很快就会发现，这不会是一系列加息举措的第一步，而会是‘一次性’行为。因此，假如他们加息了，幅度也会相当小，对于市场来说意义并不那么大。”Economy&Markets分析师LanceGaitan撰文表示。

从债券市场来看，美国国债的收益率曲线不但没有变的更陡峭，反而变的更平坦，理论上收益率曲线平坦意味着债市认为经济动能正在降温，利率可能上升缓慢甚至下降。

巴克莱(Barclays)驻东京的日本外汇策略主管ShinichiroKadota称：“鉴于加息似乎已经被市场所消化，市场参与者认为美元有可能在美联储12月宣布加息后下滑，焦点已转向何时第二次加息以及明年美联储可能会加息几次。”

在过去三轮加息周期中，美元在加息之前6-9个月平均升值近9%。之后美元就走上下坡路，6个月平均下跌大约6%。