美联储会议纪要前瞻！从加息路径到通胀预期

美联储12月15日至16日举行了联邦公开市场委员会(FOMC)政策决议会议，该会议纪要将于北京时间1月7日凌晨3点公布，以下是该会议纪要的前瞻。

上个月,美联储九年来首次加息，并结束了为期七年的零利率政策，会议上决策者对未来加息路径的表露备受关注。美联储主席耶伦在新闻发布会上重申未来将逐步收紧政策，但未来决策将主要取决于经济发展状况。

驻纽约证券公司SGAmericasSecurities的利率销售策略师夏立夫(OmairSharif)表示，会议纪要将详细阐述美联储官员关于首先采取何种行动的内部争论，渐进加息或根据经济数据决定加息路径。夏立夫还表示，关于这两种加息模式的争论有多激烈？美联储官员对未来四次加息有多大信心？这次会议纪要均会表露出来。

12月份FOMC季度经济预期暗示美联储2016年将进行四次加息。相反，联邦基金期货合约数据表明，市场参与者预测今年仅加息两次。旧金山联储主席威廉斯(JohnWilliams)周一(1月4日)表示，如果经济发展符合预期，今年将进行三到五次加息。

通胀预期

会议纪要将显示美联储官员对通胀预期的所有争论。自2007年至2009年经济大衰退以来，美国劳动力市场已取得重大进展，过去六年里失业率减半，11月份美国失业率仅为5%。物价压力方面也别有一番成就，稳低于美联储2%的通胀目标水平。

美联储偏爱的PCE通胀指数在去年11月份为止的过去12个月里仅上升了0.4%，决策者预期中值为2016年将上升至1.6%。这一预测值形成的依据：美元走强会油价下跌是否稳定，或消费者需求是否继续保持强劲，这些均是美联储决策者监测的主要指标，以此判断是否满足美联储未来加息路径的要求。

会议中美联储官员讨论的问题还包括，美联储是否会根据价格走高预期而继续加息，或他们是否愿意等待价格压力增加的证据表露出来。在上月FOMC会议后的新闻发布会上，耶伦表示，决策者将监控实际进展和预期进展。

驻纽约渣打银行资深经济学家ThomasCosterg表示，目前尚不清楚12月的FOMC会议中，美联储是否改变了政策应对机制。他预测，决策者将依据他们的预期来决定下次加息，不过，耶伦的讲话似乎表示，2016年将主要依据实际通胀进行加息，而非预期通胀。

加息毫无争议

会议纪要将解释美联储加息全票通过的原因。12月FOMC会议前几个月，美联储理事布雷纳德(LaelBrainard)和塔鲁洛(DanielTarullo)就释放出希望长时间保持接近零利率的信号。那么，是什么说服了他们支持加息的？

美银美林驻纽约高级经济学家埃内纳约尔(EmanuellaEnenajor)表示，会议中一些偏鸽派的美联储官员的担忧、对他们所担忧的事件的争论，以及使他们改变立场同意加息的原因，想想这些就觉得十分有趣。

关注美联储收紧资产负债表计划的所有细节，美国资产负债表已从2008年的9000亿美元上升至4.5万亿美元。当被问及美联储是否需要有史以来最多的资产负债表时，耶伦表示，就金融体系而言，金融危机爆发前就已经发生了巨大变化，目前美联储正着手一个项目即考虑长期操作框架雏形。

Costerg表示，虽然美联储将内部讨论未来资产负债表的合适规模，但等清晰的框架公布还需很长一段时间。他还指出，大家可以从会议纪要中看到更多细节，比耶伦的讲话全面，但不确定能否看到一些关于2016年加息路径的迹象。