耶伦不否认负利率 3月或还有好戏

上周（2月8-12日）耶伦出席美国国会听证，因为提及负利率且没有完全否定实施的可能，引起市场紧张，同时得益于全球股市的普遍走低，黄金价格一度飙高至1262上方。

此前意外扩大宽松的日本央行，市场调查认为这并没有什么用，因为通胀不振的主要原因还是在于大宗商品尤其是有家的下滑，而欧洲央行也有可能在3月进一步扩大宽松。在本周美联储将会公布FOMC会议纪要。

耶伦表示不排除实施负利率的可能性

随着市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧，美联储主席耶伦周四（2月11日）出席美国国会听证会作证时表示，未来经济有可能会出现衰退。

耶伦还表示，美联储正在研究如经济形势恶化，负利率是否会对经济有帮助。

“任何一年，经济都会有陷入衰退的可能性，”耶伦表示，“不过证据表明，经济扩张并未寿终正寝。”

耶伦在证词中称，当前金融形势对经济增长的支持度在下降，股市下跌、高风险借款人需要支付更高的借款利率、美元进一步升值。如果这个态势持续下去，可能会影响美国经济和劳动力市场的前景。中国等海外国家经济增速下降，可能对美国有进一步的冲击。市场对通胀的预期在下降。不过，油价下跌和长期利率走低，部分抵消了上述因素带来的负面影响。耶伦还称油价和美元何时能稳定下来没有明确时间表。

耶伦在被问及FOMC是否会考虑实施负利率时表示不会排除这一可能性，但尚未完成相关的评估。周四耶伦证词部分与上日出席众议院听证会时完全一致。她重申，2010年时，美联储曾考虑过负利率，但认为当时实施负利率并非一个好的选择。对于未来，负利率并非毫无可能，但是否在美国适用，需要仔细评估。

“鉴于已经实施负利率的欧洲及其他国家的经历，我们正再次审视负利率，因我们想为日后不时之需做好准备。我们尚未完成评估。我们需要考虑在制度体系下思考，看其是否会运转得好。这并不是自动的，”她称。

“我们不会排除这一可能性，但是我们需要做工作来判断其是否可行，”她说。

美银美林：耶伦手握多种选项负利率不会是首选

因投资者担心全球经济前景，最近几周金融市场一直处于动荡状态，部分投资者猜测美联储(FED)可能将是下一个实施负利率的央行。但美银美林认为，美联储首选不会是负利率，而是会先维持利率不变一段时间。

美银美林(BofAML)经济学家MichaelHanson周五(2月12日)在报告中写道，如果市场不尽快稳定下来，负面情绪继续存在，则美联储必须采取行动；决策者很可能会在一段时间内维持利率不变，并且“动动嘴皮子”。

报告称：“美联储将继续保持负利率这一选项，不过在使用它之前仍有大量工作要做。”

Hanson表示，维持利率不变期间可能伴随着前瞻指引。美联储还可以考虑改变资产负债表的构成，转向期限更长的品种，也即“扭曲操作2”；其它选项包括请求国会部署财政政策。

Hanson指出，耶伦的证词演说让该行对3月份不加息的预测“感到宽心”。

耶伦证词不够鸽派又如何？期货市场仍认为年内不会加息

耶伦本次讲话鸽派程度意外不及预期，保留了3月加息的希望。不过，从联邦基金期货市场反映的情况来看，投资者们并未改变关于联储年内按兵不动的预期。

耶伦在证词中暗示美联储的加息路径取决于金融市场动荡是否持续，“近来美国金融形势对经济增长的支持力度减弱。这一情况如果为时持久，可能给经济活动和劳动力市场的前景造成压力。”

有议员问，自12月会议以来的局势变化是否让决策者改变看法。耶伦回答说：可能，但尚未可知。他说道：“在3月份的会议之前，美联储希望看到更多一些数据。”

耶伦的这一表态无疑为三月加息保留了“一线希望”，这也有一些出乎市场的预留之外。

不过，从联邦基金期货市场反映的情况来看，投资者们并未改变关于联储年内按兵不动的预期。彭博的数据显示，联邦基金期货市场反映，美联储3月加息的概率下滑至2%，而12月加息的概率也仅有29.9%。

联邦基金期货市场反映的情况表明，投资者们认为，第一次加息到0.50%-0.75%可能在2017年1-6月间。OIS远期曲线显示，市场认为2018年5月前不太可能第二次加息会加到0.75%-1.00%。

彭博FirstWord的外汇策略师JMarta透露，经济学家们的预期中值为第二季会迎来第一次加息，第四季第二次，2017年第一季第三次，加到1.00-1.25%。

路透调查：日本央行负利率政策不太可能助其实现通胀目标

路透周五(2月12日)公布的一份最新调查显示，日本央行(BOJ)采取负利率对于实现2%通胀率目标不会有太大帮助。全球油价和大宗商品价格下跌，给物价带来下行压力，分析师们认为负利率很难帮助解决这一问题。

根据汇集了18位分析师的调查显示，当被问及日本央行伴随QQE政策推出的负利率政策，是否增加了实现2%通胀率目标的可能性时，15位受访分析师给予否定答复。

受访分析师们称，除了可能帮助压低日圆和提振股市外，日本央行的新机制不会对经济产生正面影响。

“全球油价和大宗商品价格下跌，给物价带来下行压力，我认为日本央行的负利率政策不会帮助解决这个问题，”SMBCFriend证券首席市场分析师岩下真理称。“在市场陷入避险氛围之际日本决定施行负利率，令人更加担心前景。”

“我认为负利率对经济的负面影响大于正面影响...对于银行业的负面影响可能很大，”东方汇理银行首席日本分析师KazuhikoOgata称。“对于金融体系的担忧有可能加剧。”

但一些认同该政策的分析师则表示，日本央行此举应会带来帮助。瑞穗总合研究所的资深分析师HidenobuTokuda指出，日本央行显示出实现2%通胀目标的决心，这点很重要。

“日本央行的这次降息不会产生太大影响，因为调降幅度较小，但我们预计央行会进一步降息，那将带来一定程度的正面影响。”

欧洲央行3月光降息就行了？丹斯克银行揭露两大“杀手锏”

丹斯克银行(DanskeBank)分析师PernilleBomholdtHenneberg周五(2月12日)报道称，预期欧洲央行将在今年3月份的会议上下调存款利率10个基点，同时引入2级存款利率体系并且提前扩大当前的量化宽松计划。该行此前仅预期存款利率下调10个基点。

路透调查显示，由于通胀率远低于2%的目标上限，欧洲央行料在3月进一步调降已然为负的存款利率，且可能扩大目前每月600亿欧元的购债规模。

据欧盟统计局周五(2月12日)公布的数据显示，由于12月工业生产下滑，2015年第四季欧元区经济增速持平第三季，相较上半年呈现放缓，为欧洲央行(ECB)进一步宽松货币政策提供支持理由。

丹斯克银行指出，“两级存款利率体系应当表明利率能够进一步走低，并且还降低了银行业的成本。同时，提前多买量化宽松计划下的购债量将表明央行有更加强劲的决心应对低通胀，这应会支撑市场，但市场对欧洲央行的预期已经很高了。”

该行还预期，欧洲央行将对通胀预期下跌作出应对，而不是市场压力，目前5年远期的5年期通胀预期低于1.45%。