太看好倫敦金價格了嗎？牛市已經開始？

喬丹·羅伊-拜恩最近公佈了一個有趣的視頻，討論紐約商品交易所黃金期貨（COT）的持倉數據。該視頻是對許多文章警告說COT數據預示著危險信號的響應。我同意喬丹的解釋，即COT數據可能並非預測著黃金價格將大幅下跌。

上麵鏈接視頻的主要觀點是類似於我在TSI評論多年來談過無數次的觀點。問題的關鍵是，當涉及到一般的情緒指標時，有沒有絕對的標準，特別是COT情況（COT報告隻不過是情緒指標）。在一個熊市中構成的「超買」警告通常並不適用於牛市，而在一個多年看漲趨勢中，市場將趨於「超買」再「超買」，並保持更長的時間。特別重要的，黃金期貨的投機性淨多頭部位在與短期的價格頂部重合時，一般會在牛市中比在熊市中達到更高的水平。事實上，在一個已經走了2-3年的牛市中，標誌著短期極度超買的水平，在後繼的熊市中現在可能卻標誌著短期極度“超賣”。

換句話說，情緒必須在長期價格走勢的背景下加以考慮。

不幸的是可以肯定，在一個新的長期趨勢的初期，通常沒有辦法知道這個趨勢是否已經改變。就黃金市場來說，有證據表明，周期性牛市已經開始，但證據還沒有被公認。這就是為甚麼它對待COT這種數據還是謹慎為好。

我認為下麵來自Sharelynx.com的圖表上所反映的黃金目前COT的情況，作為一個短期下行風險警告的有效性，至少是和短期內有上漲潛力的可能性一樣高。同時，我意識到，如果黃金已經進入了一個新的周期性牛市，那麼投機性淨多頭部位，在未來兩年內還會要大得多。