黃金投資迎來新一輪牛市？

“去年底股市虧損嚴重，就去一家銀行營業部買了一些金條，沒想到還是抄底了。”市民趙先生說起這段投資經曆時滿心歡喜。畢竟，在剛剛過去的一季度，黃金漲幅超過了16%，是30年以來表現最好的一個季度，投資回報明顯優於其他各大股票、債券和大宗商品指數，同期A股跌幅超過15%。4月份國際金價延續攀升勢頭，業內人士對黃金走勢多有分歧，美聯儲加息預期、避險情緒等均將影響金價走勢，短期黃金需要整理蓄勢，未來仍將持續上漲，但是否開啟新一輪牛市尚不能判斷。

美元貶值支撐金價走勢

黃金走強與美元貶值息息相關。去年12月美聯儲加息靴子落地，美元指數突破100創新高後便進入了下行通道，期間國際金價展開反彈，從每盎司1045美元的低點一路飆升至1260美元。

從過去幾年來看，黃金於2011年8月創出每盎司1922美元的曆史新高見頂後，進入了長達4年多的大調整，直到去年12月創出近幾年每盎司1045美元的最低點，期間跌幅達46%。期間美元指數從2011年8月的73點低位，漲到2015年12月突破100點大關，其間升幅達37%。

“黃金價格走勢主要受到美聯儲加息或者通縮影響。”國金證券大資產配置資深分析師徐陽向記者指出，美聯儲加息就意味著收緊，從而打壓金價，反之提振金價。目前市場普遍預期美聯儲4月加息無望，預計將推遲到6月份，美元仍將延續調整態勢，期間黃金仍有持續反彈空間。

避險需求令黃金需求旺盛

“美聯儲加息確實威脅黃金走強，但避險環境卻對金價是一種提振。”徐陽指出，除了美元弱勢環境外，現在全球範圍內危機四伏，英國退歐公投、歐洲銀行業危機、希臘危機、朝鮮地緣政治危機等避險需求都將提升黃金需求。

近期日元表現強勢。一位銀行外匯從業人員向記者解釋了其間的邏輯，一方麵是日本低利率市場環境下，降息空間有限，日元貶值空間較小。另一方麵是日元的融資貨幣屬性，很多套利者喜歡借入低息日元，投資於其他高息資產，一旦市場環境變化需要撤資，首先就需要購入日元，進而推動日元升值。

因此，此輪日元的升值意味著避險情緒的升溫，投資者在規避股票等風險資產，而黃金等具有保值增值功能的避險資產就可能被加倉持有，提振金價。另外，在負利率環境中，黃金成為了各國央行競相貶值貨幣環境下，更好的投資選擇。

黃金短期需整理蓄勢

世界黃金協會13日發布最新市場觀察報告中預計，市場不確定性和擴張性貨幣政策將繼續支撐黃金投資和央行需求，結合之前的牛熊市周期規律分析，黃金可能會進入新的牛市。曆史數據還表明，通常連續兩個季度的高回報都會引起更持久的上漲。目前已經曆了一個非常強勁的季度，資金流入黃金市場的勢頭將在第二季度保持強勁。

盡管有諸多利好，徐陽仍將此次黃金反彈定性為技術性反彈。畢竟在過去長達4年多的調整中，黃金價格近乎腰斬。

數據顯示，全球最大黃金上市交易基金周二黃金持倉量下降0.33%。黃金ETF持有量的狀態在近期開始出現了疲軟。同時，過去一個月中國央行增持的黃金量也是去年7月以來最低的。而近期油價上漲意味著風險意願回暖，進而打壓避險金價。

黃金反彈可以持續很長時間，短期幾天內可能還要整理蓄勢。從美元指數走勢及原油走勢來看，基本可確認黃金已有效突破近一年半以來的阻力位1200美元/盎司。雖然仍有震蕩整理需求，但黃金後市突破1300美元大關的概率極大。