美股或將上演“夏日驚魂 投資者宜觀望

美銀美林(BofA)分析師MichaelHartnett警告稱，在標準普爾500指數回落至1950至2000點，以及波動性指數(VIX)大於20之前，不要加倉美國股票。Hartnett表示，簡單來講，看漲的“頭寸刺激”以及“政策刺激”很大程度上已經結束，然而接下來或許不會迎來“企業利潤刺激”，因為美元的上漲以及美國利率的上升令企業利潤岌岌可危。

2016年迄今全球總收益：大宗商品+7.6%；債券+7.5%；股票+1.1%；美元-5.8%。

基本情況：

流動性過剩消失+超額利潤枯竭=超額收益喪失=2016年：現金權重增加；市場波動性上升；黃金價格上漲

2016年美國股市：每股收益率較高的可能性較低；美國利率更低的可能性較低；

看漲的“倉位刺激”很大程度上已經離投資者而遠去：美銀美林的牛熊指數(BofAMLBull&Bearindex)已經從2月份的0.1跳升至今天的5.1，並錄得11個月高位；據美銀美林數據顯示，2月份時，現金持有水平處於近15年高位，然而現在由於投資者將資金投向公司債券導致市場現金持有量大幅下降；美銀美林私人客戶的資產持有倉位已經從2016年2月份的56%回升至59%，當然仍低於2015年3月的63%的曆史最高水平。

看漲的“政策刺激”很大程度上已經離市場遠去：隨著日本央行上周“意外”令市場對其的寬鬆預期落空，各國政府對2月份和3月份市場的“恐慌”或顯示已經基本得以緩解；日本央行的寬鬆政策雖然使得日本國債40年期收益率降至-0.31%水平，但是卻未能避免日元幣值飆升；此外，雖然歐洲央行限製信貸息差，但是最新的歐洲央行行動均招致了歐元的上漲，但並未能對其銀行股以及通脹預期起到提振作用。與此同時，美聯儲的加息傾向可能會繼續製造事件性恐慌。

看漲的“企業利潤刺激”並未如期而至：全球每股收益以及全球GDP預期繼續下修；SOX指數從高位回落至18個月低點；美國企業利潤的下降或是未來幾個月美國就業數據疲軟的不詳信號(市場預期周五公佈的美國非農就業人數增加20萬)。信貸方麵：全球高收益指數(HW00Index)趨近於紀錄高位，該指數一旦突破330則意味著市場風險偏好過頭，因而預計全球信貸將不會錄得紀錄新高。

關於周五的非農就業，市場需要注意的是美國企業利潤的下降意味著美國勞動力就業的疲軟。

美銀美林分析師警告稱，在標準普爾500指數回落至1950至2000點，以及波動性指數VIX大於20之前，不要加倉美國股票。然而目前市場波動性指數VIX剛剛觸及16附近，且標準普爾500指數處在2050點附近，或許美股投資者需要為此等上一段時間。