上兩次牛市黃金分別上漲 這次會漲幾倍？

黃金市場正表現出一個怪異的景象：雖然近些年的經濟基本面與上世紀70年代明顯不同，但黃金市場卻遠隔時空存在一些相似之處。在列支敦士登注冊的資管公司IncrementumAG最新發布的報告中表示，

在2011年到2015年期間，國際金價持續熊市，黃金價格從最高位到最低位累計折損44.3%。這種走勢、這種幅度和70年代幾乎一模一樣。1974年到1976年之間，國際金價同樣處於熊市，累計跌幅達45.6%。

花旗集團早在2014年也研究了這一點。該行當年還發現，那時的黃金反彈勢頭和本世紀初期也極為相似。花旗稱，如果忽略1979年12月-1980年1月的漲幅（受蘇聯入侵阿富汗的地緣政治風險推動），則金價在1969-1974年和1976-1980年這兩段時間內均上漲了5倍，而2001-2011年這10年間，國際金價幾乎上漲了7倍。

總體來看，上世紀70年代以來金價上漲了大約18倍。當年推動黃金上漲的因素主要集中在美國：先是美國政府宣布退出布雷頓森林體係，美元與黃金脫鉤，隨後金價飛漲；美元大幅貶值又在此後引發歐洲各國搶購黃金，進一步推高金價。很快，美國經濟陷入滯脹，美國也解除了數十年的公民購金禁令，金價上漲由此更是一發不可收拾，之後不斷突破曆史最高紀錄。

IncrementumAG寫道：如果這種勢頭依然持續，那麼市場可能經曆一段瘋狂的旅程：一次極其不穩定的反彈，期間可能經常出現可怕的修正，但這最終會在狂熱中結束。從長期角度看，黃金將給投資者帶來令人難以置信的收益。

美銀美林全球研究團隊負責人韋德摩爾（MichaelWidmer）在上周五公佈的報告中指出，從現在起至年底，預計金價將衝上1500美元/盎司整數關口，也就是說，將從目前的1355美元/盎司進一步上漲10%。他們還將明年的黃金均價預期從1325美元上調至1475美元。同時，美銀美林還表示，仍然認為白銀價格因供需關係改變而在4月觸底，銀價漲至每盎司30美元是有可能的。

為何美銀美林如此樂觀？他們認為，世界已經從一場危機走向新一場危機，這一風險可能不會改變。英國、歐元區和美國的宏觀經濟不確定性仍在增加。這種潛在改變對於貴金屬的重要性已經通過美國潛在經濟增速和黃金價格的高度相關性反映出來了。當前的不確定性也表明，美聯儲加息周期加速是不太可能了。因此，全球利率注定維持低位，這反過來會減少持有黃金這種零收益資產的機會成本。