BBH：後“脫歐”時代 密切關注西班牙新動向

布朗兄弟哈裏曼(BBH)研究小組表明，英國“脫歐”帶來的令意大利銀行業雪上加霜，並推動日元匯率暴漲暴跌這樣的後遺症，已經為公眾所熟知。但另一個可能深受此影響的國家卻可能被投資者忽視了，那便是西班牙。

該機構因而指出，在後“脫歐”時代，需要尤其關注西班牙在三大重要領域所可能出現的新進展和狀況。

首先就是西班牙的銀行業。歐洲法院（ECJ）總辯護官指出，西班牙可能對不公平抵押條款的索賠施加時間限製。如果歐洲法院對待其如同一般司法案件，同意總辯護官的主張，西班牙的銀行業可能將能避免將數十億歐元退還給支付太多抵押貸款的客戶。

西班牙銀行還有著最低抵押貸款利率，可以防止貸款者的借貸成本低於基準利率。如果堅持上述裁決，最起碼將挽回西班牙銀行數十億歐元。報道稱，在英國“脫歐”進程中，西班牙對外銀行所受影響似乎最為首當其衝，預計需要補貼店付近20億歐元。

然後則是西班牙的政局前景：6月26日的議會選舉結果顯示，與2015年12月20日的上一次選舉結果相比，西班牙首相馬裏亞諾·拉霍伊（Rajoy）所屬的中右翼人民黨(PP)獲137個議席，比上次選舉增加14席，再度成為議會第一大黨，但未能取得執政需要的絕對多數。西班牙未來組閣前景艱難。這也令歐盟麵臨額外的新困境。

第三，西班牙和葡萄牙一同，還深陷遭到歐盟製裁的困境；歐盟認為，由於西葡兩國去年未能達到預算赤字控制目標，將需要對其采取製裁措施，而西葡將僅有十天期限來請求寬大處理。

然而比較明確的是，歐盟試圖想要在理解規則的重要性、和承認這兩個國家近幾年來所作出的努力中作出平衡。

歐盟預計最終將采取象征性行動。因為在財政達標進程中，歐盟期待成為各國“歐豬”國家協調政策和推進財政狀況重返健康的盟友（而非嚴厲的監工），而在此過程中，德國則進而將依據協議分擔更多責任，來為其他歐盟國家作出表率。歐盟也並不希望破壞葡萄牙不堪一擊的經濟複蘇，或損害西班牙進一步更為強勁的經濟複蘇。

歐元集團歐洲經濟與貨幣聯盟財政部長主管迪塞爾布洛姆（JereonDijsselbloem)和歐盟經濟與金融事務專員莫斯科維奇（PierreMoscovici）不約而同地建議對西班牙和葡萄牙實行象征性的零額罰款。但無論如何，那怕罰款額是零，卻也是一次正式的處罰記錄。歐盟成員國因未能達到預算目標而被罰款，這是第一次。

上述所討論的三大狀況，對於西班牙來說都不算是災難性的後果：西班牙銀行業可能並不像經曆了大的打擊，這更像是懲罰濫抵押。西班牙可能無法逃脫被罰款的懲罰（歐盟將其稱之為零額罰款）。最後，執政的保守派政黨人民黨將獲得議會最多席位，但不足以取得絕對多數的優勢，無法單獨正執政。成立只有兩年的反緊縮極左翼政黨“我們可以”（Podemos）成為第三大黨，獲得“關鍵少數”地位。但由這些引發的市場情緒波動，仍會縈繞於歐元區金融市場，並在一定程度上衝擊投資者的風險偏好情緒。