美聯儲12月紀要未露“鷹音” 金價穩守漲幅

北京時間周四(1月5日)淩晨3點，美聯儲公佈了市場密切關注的12月貨幣政策會議紀要，這是美聯儲12月加息以來的首份報告，市場希望從此份報告中能夠找到新一年加息路徑的指引。

紀要顯示，幾乎所有委員認為經濟增長麵臨上行風險，因預期特朗普執政下財政政策將更具擴張性，約半數政策制定者在其預估中考量了財政刺激措施增加的假設。許多委員認為加息步伐加快幾率提升，因對較長期正常失業率不及目標將導致通脹走高的風險上升。

與此同時，委員們強調未來財政以及其他經濟政策的實施時機、規模以及組成上存在相當大不確定性，幾乎所有政策制定者都預計未來兩年失業率將低於長期正常水準。通脹方麵，多位政策制定者稱美元進一步上漲可能將繼續打壓通脹，政策制定者普遍同意將繼續密切關注通脹、全球經濟與金融市場發展。

整體而言，美聯儲此份會議紀要並未展現出更加鷹派的基調，彭博公佈的美國聯邦基金利率顯示，美聯儲會議紀要公佈之後，美聯儲3月加息概率為34.8%，6月加息概率為72.8%，9月加息概率為86.1%，6月和9月的加息概率較紀要公佈前僅微幅上升。國際現貨黃金走勢變化不大，繼續保持日內漲幅，美市盤中曾最高上探至近四周高位1167.83美元/盎司，主要是受日內美元回落的影響。

知名金融博客Zerohedge點評稱，紀要關鍵在於特朗普財政政策的影響，這也是此前美聯儲主席耶倫發布會的中心議題。美聯儲的確指出，財政政策或給經濟前景帶來上行風險，這可能意味著需要加快加息步伐。美聯儲在12月的經濟增長、通脹和就業前景大致較9月未發生變化。這一預期暗示，與市場觀點不同，美聯儲在大選後並未更加樂觀。不過會議紀要公佈後，美聯儲的預期似乎發生了變化。

美元指數日內已經從昨日觸及的2002年底以來最高水平開始回落。此外，目前中國和印度的實物黃金需求相當強勁。中國春節帶來了旺盛的假期需求，而印度由於紙幣的短缺，造成民眾迫切希望買入黃金資產來規避風險。全球最大黃金上市交易基金SPDRGoldTrustGLD周二黃金持倉較上周五下降1.01%，同期全球最大白銀上市交易基金iSharesSilverTrustSLV的白銀持倉持平。

2016年黃金跌宕起伏，地緣政治和經紀對其走勢都造成了影響，不過首當其衝的依然是美國的情況。特朗普的經濟政策看起來很合華爾街的心意，不過無法產生立竿見影的效果。美股的凶猛上漲和美聯儲(FED)鷹派立場可能產生動搖，從而利好黃金。市場分析師指出，考慮到超買和高估值的情況，股市泡沫在某個時間總是要破的。如果發生大幅修正，就可能重演08年的一幕。股市崩塌後可能牽連黃金大跌，原因是流動性幹涸，不過黃金的恢復速度會大大快於股市。即使股市隻回調10-15%，黃金也能走上1400大關。

從政治上看，特朗普似乎想和俄羅斯搞好關係。這讓人想到裏根和戈爾巴喬夫的良好關係，美俄軍備競賽在那時結束。不過就算美俄關係能緩和，中美關係依然麵臨重大考驗。美國內政和外交的不確定性均有利於黃金。事實上在去年已經如此，然而金融行業的巨大幹預將黃金勢頭熄滅。黃金高歌猛進在美國獨立日假期出現了逆轉，一度火熱的黃金上市交易基金出現顯著流出。

另一方麵，雖然美元在美聯儲(FED)的推波助瀾下一枝獨秀，不過人們忘了2015年美聯儲也說過要加息多次。在特朗普帶來的經濟影響清晰前，美聯儲沒有行動的理由。

後市展望

部分市場參與者看好金價在今年一季度的表現。iiTrader分析師表示，黃金自從2005年以來第一季度均表現不錯，只有一次例外，因此預期第一季度黃金繼續回升。

其指出，地緣政治不確定性、特朗普政策的未知影響和全球整體低利率依然對黃金是利好。

同時，即便看空金價的投行也保持相對謹慎。華僑銀行(OCBC)經濟學家BarnabasGan表示，其預計美聯儲2017年將加息兩次，因此看跌金價，但今年可能存在的不確定性或對金價構成支撐。

而在其他貴金屬方麵，甚至有機構認為白銀將出現大漲行情。LombardiFinancial研究分析師MoeZulfiqar日前撰文稱，通過對標普500指數與銀價相關性的分析，銀價未來可能會飆升1,000%。

MoeZulfiqar指出，在1976年時，標普500指數與銀價的五年期相關性指數達到-0.90，此次接近金價觸及底部的時間。數年之後，銀價瘋狂大約1,000%。同樣的一幕在1992年也出現，當時相關性指數再度接近-0.90。

MoeZulfiqar表示，如今，銀價與標普500指數的相關性當前再度處於-0.90。假如銀價真的自當前水準再漲1,000%，這意味著價格將觸及160美元/盎司以上。

加拿大皇家銀行資本市場(RBCCapitalMarkets)周二(1月3日)在報告中稱，“隨著市場消化美國經濟和通脹的預期，我們對2017年金價前景持更加謹慎的態度。”

RBC預計美聯儲2017年將加息三次，可能限製金價的上行空間，但不排除金價到1月末受季節性因素提振而持續上漲的概率。

另外，從長遠前景來看，該行認為驅動金價上漲的關鍵因素仍然存在，包括美國通脹預期持續走高，國債實際收益低泣，央行繼續寬鬆貨幣政策以及地緣政治風險。