耶倫利好逐步消化 黃金再轉盤整

　　國際現貨黃金周三（7月12日）持穩上漲，美市盤中最高上探至1225.60美元/盎司，金價迎來三連漲。周三，美聯儲主席耶倫在國會作證，耶倫書麵證詞偏鴿派，對金價形成一定的支撐。耶倫稱通脹對經濟狀況的反應是一大不確定因素，利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態。美聯儲密切關注通脹進展，對通脹持續低於2%的目標保持警惕。耶倫並表示這可能是其最後一次在國會發表證詞。周三加拿大央行一如預期加息0.25個基點，使基準利率升至0.75%。

　　分析師稱，耶倫周三關於縮表的態度與6月FOMC會議的說法大致相當，稱將在年內開始縮表，但表示資產負債表的最終規模暫未確定，還稱不會將資產負債表用作主動政策工具，資產負債表可能在2022年前縮減至正常水準。當月會議紀要顯示，聯儲官員在何時啟動縮表問題上存在意見分歧，並沒有透露縮表啟動的具體時間。證詞公佈前，瑞銀報告稱縮表細節可能在7月會議中決定。耶倫書麵證詞基本符合市場預期，措辭偏鴿派，法巴銀行指出，耶倫證詞意味著美聯儲9月不會行動。但如果美聯儲開啟縮表，對黃金將會不利。另外，從實物黃金的需求看，德國商業銀行在報告中稱，主要第二大黃金消費市場之一的印度，在貨物和服務稅被引入黃金之前，可能已經大量進口黃金，許多市場觀察家都認為進口在下半年將顯著下降，意味著黃金價格會在一段時間內失去這個重要的支撐。然而，美國總統特朗普的“通俄門”事件仍在繼續發酵，有分析稱，隨著爭議升高，美國總統特朗普全麵修訂醫保製度、減稅、財政刺激措施等重要舉措，在2018年中期選舉前獲得國會通過的可能性降低；這些情勢的發展意味著美國經濟增長可能達不到特朗普政府預測的3%目標。這些對黃金都是比較有利的支撐。從技術麵看，目前在1220關口仍然不夠穩固，技術麵雖然得到一定改善但仍趨弱，短期內仍有一定的下行壓力。北京時間周四淩晨2時，美聯儲將公佈經濟狀況褐皮書，市場較為關注，料對金價走勢會有一定影響。

　　周三走勢表述

　　國際現貨黃金周三（7月12日）亞市早盤開於1217.00美元/盎司後，金價震蕩上行，之後轉入窄幅盤整。歐市金價延續盤整走勢，波動較小，多空出現膠著狀況，漲跌不明。美市金價加大波動幅度，大幅下挫錄得日內低點1213.40美元/盎司後，金價現一柱擎天，短線跳漲，錄得日內高點1225.45美元/盎司後回落，金價震蕩下行後轉盤整，終收於1219.82美元/盎司。

　　國際現貨黃金周三（7月12日）亞市早盤開於1217.00美元/盎司，最低下探1213.40美元/盎司，最高上漲至1225.45美元/盎司，收於1219.82美元/盎司，上漲2.72美元，漲幅0.22%。

　　基本面利好因素：

　　1.美國商業統計局周二（7月11日）公佈，美國5月批發銷售月率下跌0.5%；低於前值-0.4%和預期-0.4%。批發商是製造商和零售商的中間商，是商業領域的緩衝環節。批發銷售領域的趨勢通常能說明其它經濟領域的狀況，經濟學家通常會利用這一數據來對GDP進行預測。

　　2.美聯儲周一（7月10日）公佈，美國6月就業市場狀況指數(LMCI)為1.5，低於前值2.3和預期2.5。LMCI是美聯儲基於19個指標綜合而成的一個模型，其中失業率和非農私企就業人口數據的權重很高，但該模型也同時考慮了其他因素，例如JOLTS職位空缺、兼職人口；可以幫助市場更好理解近期經濟中工資、就業和相關數據的影響。

　　3.北京時間上周四(7月6日)20時15分，素有小非農之稱的ADP就業報告顯示，美國6月ADP就業人數僅增加15.8萬，較上個月的數據顯著下滑，且不及市場的預期。數據顯示，美國6月ADP就業人數增加15.8萬人，預期增加18.3萬人，前值修正為增加23.0萬人，初值增加25.3萬人。

　　4.美國商務部上周三（7月5日）公佈的數據顯示，美國5月工廠訂單減少幅度大於預期為-0.8%；製造業近期發展動能不足，能源行業近期複蘇帶動油氣勘探工具需求增加，新訂單數上漲8.5%；汽車銷量連續四個月下跌，導致庫存增加，使得汽車生產承壓，運輸類工廠訂單減少3%，為去年十一月以來最大跌幅。

　　基本面利空因素：

　　1.美國勞工部(DOL)上周五(7月7日)公佈的數據顯示，美國6月非農就業人口強勁增加22.2萬人，遠好於市場預期的增加17.7萬，這也是四個月以來的最高水平，也是年內第二高。

　　2.美國勞工部上周四公佈的數據顯示，美國上周初請失業金人數連續三周錄得上升，不過仍然低於30萬。數據顯示，美國7月1日當周初請失業金人數增加0.4萬至24.8萬，預期24.3萬。已經連續122周低於30萬關口，連續時間創1970年以來最長。路透點評稱，上周美國初請失業金人數小幅上漲，為連續三周上漲，可能是由於汽車製造商因夏季重組而關閉工廠導致。4.3%的失業率說明勞動力市場已接近充分就業。

　　3.美國供應管理協會（ISM）上周一（7月3日）公佈的數據顯示，美國6月ISM製造業指數為57.8，高於預期55.2和4月前值54.9，並突破了2月前值57.7，站上2014年8月以來新高。該項數據已經連續十個月高於50榮枯線水平，表明美國製造業繼續擴張。

　　4.美國商務部上周四（6月29日）公佈，美國一季度實際GDP年化季環比終值1.4%，預期1.2%，上次修正值1.2%，初值為0.7%。GDP的最新上調主要歸功於消費支出的增加，消費者支出給GDP增速的貢獻上修至0.75%。工業用品和材料的出口也相對之前上修了，增加了貿易對一季度GDP的貢獻。

　　後市展望

　　1.Kitco 上周五（7月7日）發布的每周黃金調查顯示，過半華爾街專業人士仍看跌本周黃金，普通投資者則看漲。在針對專業人士的調查中，有19人參與了調查，13人或68%認為本周黃金會下跌，4人或21%認為本周黃金會上漲，2人或11%預計將盤整。市場參與者中包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。同時，有814名普通投資者參與了投票，386人或47%認為黃金將下跌；另有324人或40%認為黃金將會上漲，而104人或13%認為黃金將盤整。

　　2.三菱分析師喬納森·巴特勒（Jonathan Butler）在耶倫講話之前稱 “現在市場正處於等待觀望的模式，加息已經有了明顯的表征，現在市場關注美聯儲今年的第三次加息動向。一個更有趣的問題，特別是對黃金，那就是收益率環境將會發生甚麼變化，以及美聯儲如何選擇選擇縮表。如果我們看到（美聯儲）不再投資那些價格會下降，收益率會更高的，這對黃金將會不利。”

　　3.德國商業銀行在報告中稱，主要實物黃金消費市場之一的印度，作為黃金第二大消費國進口數量較高，這在前一天很明顯。 “印度黃金交易商在貨物和服務稅被引入黃金之前，已經很可能提前采購了。 “許多市場觀察家都認為進口在下半年將顯著下降，意味著黃金價格會在一段時間內失去這個重要的支撐。”

　　4. Vertical Research分析師Michael Dudas周二(7月11日)稱，黃金就在收復失地的當口上。他認為未來3個月黃金會漂亮地反擊，年末突破1300。Dudas表示金價在1205-1210附近築底，1240-1245水平是合理的。

　　5.華僑銀行經濟學家Barnabas Gan在周三（7月12日）發布的報告中稱，2017年下半年黃金仍存在上行風險。他表示“短期來看，我們預計黃金將在1200美元/盎司處獲得支撐，如果下破將會觸及1145美元/盎司，風險偏好繼續使黃金承壓。Barnabas Gan稱“鑒於黃金價格已經接近我們的年終預期，我們認為，如果進入第三季度風險偏好回升，可能會使黃金價格出現短期上行風險。”

　　6.資訊網站Economies.com在周三（7月12日）發布的報告中稱，金價已在1214.30美元/盎司的水平上企穩，日內保持上漲趨勢仍將有效，但隨機波動及50日均線仍帶來一些負麵的影響。因此，在金價重獲足夠的上漲動能繼續超預期方向上漲之前將會盤整，其起始目標位為1229.32美元/盎司，需要提醒的是若金價持穩在1208.92美元/盎司之上的話，上漲將會繼續。

　　7. 瑞銀UBS在周二（7月11日）發布的報告中稱，黃金的下跌主要是由於實際收益率的上漲而導致的。盡管如此，瑞銀仍然保持了對長期金屬的樂觀看法。黃金從六月份高點下跌了90美元。銀行表示：“黃金的表現已經比我們預期的要弱，近期的發展對我們的前景看好也是一個很大的挑戰。但是市場已經有了很大的轉變，倉位已經調整了。我們認為黃金應該從最新的回調中恢復，因為實際利率的上漲不太可能持續，我們在這些水平附近看到了長期價值。”

　　周四重點關注

　　20:30 美國至7月8日當周初請失業金人數

　　美國6月PPI月率

　　21:45 美國至7月9日當周彭博消費者信心指數

　　22:30 美國至7月7日當周EIA天然氣庫存(億立方英尺)