投資者心有餘悸 黃金“顏值”不高

麵對近日中國股市的連續暴跌，黃金未能因避險情緒而實現持續的反彈，因投資者對曆時12年的黃金牛市無情結束感到心有餘悸，在揣摩美聯儲（FED）加息時點的同時，轉而選擇現金和國債作為避風港。

現貨黃金周三亞市盤中擴大跌幅逾0.5%，並刷新1132.75美元/盎司日低。此前自8月19日期，金價曾大幅上揚超過50美元，且在上周五（8月21日）觸及1168美元/盎司的逾一個月高位。

乍看之下，避險資產黃金未能反彈似乎有些令人費解，其實這並不奇怪。一般來說，在股市下跌的情況下，黃金通常會作為替代投資而受益；但從前幾次情況來看，股市暴跌後金價的最初反應有可能是下跌。

顯然，低風險資產周一更受到投資者的普遍追捧，指標美國國債收益率降至四個月低點，而歐元和日元攀升。黃金卻未能守住陣地。

MitsuiPreciousMetals分析師DavidJollie表示，“你不得不思考黃金作為商品、作為金融資產以及作為避險工具的各種屬性。目前大宗商品普遍麵臨壓力，特別是與中國有關的品種。將其視為金融資產，投資者可能又想撤出部分資金來彌補其他方麵的損失。此外，黃金還具有一定的避險功能，但這一魅力並非所向披靡。”

當前股市危機與2008年和2011年的不同之處在於，對美國經濟健康狀況的看法存在差異。此前兩次下跌在很大、或者一定程度上是受美國經濟成長憂慮拖累。

與前幾次危機相比，這一次外界認為美國經濟較為強健，美聯儲仍預計將在未來幾個季度內推進近十年來首度升息計劃。這給金價帶來煩惱，最近幾年的超低利率給金價帶來福音。這使得持有無息資產--黃金的機會成本下降，同時令美元承壓。

一旦市場認為升息步伐變得更加明朗後，金價料有再度上漲空間。若升息步伐一如許多人預期那般趨向微幅漸進，黃金或將出現新買氣，因為對較激進舉措的擔憂降溫。

但目前來說，投資者對於重新投入金市依舊戒慎恐懼。本周黃金上市交易基金（ETF）出現一些資金流入，但最大黃金ETF的黃金持倉自本月稍早觸及七年低點以來僅增加2%。

瑞士寶盛集團分析師CarstenMenke表示，“這些ETF只有少量流入，因此金市還沒出現大量資金湧入。只有在金融市場出現嚴重得多的系統性危機時，才會出現這種情況。”

Menke稱，“中國顯然出現了一些的確很嚴重的問題，可能會影響全球經濟，因此金市前景已有所改善，但還達不到讓我們重新思考長期看法的程度。”