早間慢跌時間修正，耐心低多待破區間！

1、倫敦金

周二（4月29日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於3337.58美元/盎司。金價周一逆轉跌勢上漲，早些時候曾跌至3268美元附近，但隨後出現低吸買盤，金價收報3343.91美元/盎司；美元周一全線下滑，也給金價提供支撐，投資者謹慎等待美國貿易政策的進一步消息，並準備迎接一周密集的經濟數據，這些數據可能初步表明美國總統特朗普的貿易戰是否正在產生影響。

（倫敦金日線圖）

周一美元指數下跌0.7%，收報98.91，為近四個交易日最低收盤價。4月迄今，美元指數累計下跌4.89%，由於特朗普動搖了人們對美國資產可靠性的信心，美元勢將創下自去年7月以來的最大月度跌幅。標普500指數周一接近收平，納斯達克指數周一微跌跌0.1%，道瓊斯指數微漲0.28%。投資者謹慎等待美國貿易政策的進一步消息，並準備迎接一周密集的經濟數據，這些數據可能初步表明美國總統特朗普的貿易戰是否正在產生影響。

路透的一項調查顯示，大多數經濟學家認為，今年全球經濟陷入衰退的風險很高，其中許多人表示，美國總統特朗普的關稅已經損害了商業信心。調查顯示，167名分析師中有101人認為全球經濟衰退的風險高；66人認為低。路透調查顯示，大多數經濟學家認為，今年全球經濟陷入衰退的風險很高。本周將公佈的數據包括周二公佈的美國職位空缺報告、周三的個人消費支出（PCE）物價指數報告以及周五的非農就業報告。市場參與者將關注這些數據，以評估最新關稅對美國經濟的影響。

由於特朗普動搖了人們對美國資產可靠性的信心，美元勢將創下自去年 7 月以來的最大月度跌幅。另一方麵，歐元兌美元有望創下近15年來最大月度漲幅。隨著貿易基調明顯緩和美元兌歐元和日元在上周末確實縮減了月度跌幅。貝森特周一表示，美國主要貿易夥伴已提出“非常好”的提議以避免美國征收關稅，而首批簽署的協議之一很可能是與印度簽署的。

就在三個月前，這同一群涵蓋近50個經濟體的經濟學家，還預期全球經濟將以強勁且穩定的步伐增長。但特朗普推動重新設計世界貿易，對所有美國進口商品征收關稅，給金融市場帶來了衝擊波，使數萬億美元的股票市值化為烏有，動搖了投資者對美國資產（包括美元）作為避風港的信心。貝森特周一表示，美國主要貿易夥伴已提出“非常好”的提議以避免美國征收關稅，而首批簽署的協議之一很可能是與印度簽署的。

投資者還在等待周五將出爐的美國4月份就業報告，預計就業仍將增長，儘管增速較一個月前大幅放緩。包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員已表示，如果經濟增長風險明顯顯現，他們願意降息。但大多數官員似乎更願意先確定特朗普的關稅政策對通脹和就業等實體經濟指標的影響，然後再采取行動。本周，美國還將公佈第一季度GDP數據和美聯儲青睞的通脹指標--核心PCE，而歐洲也將公佈GDP和初步通脹數據。包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員已表示，如果經濟增長風險明顯顯現，他們願意降息。但大多數官員似乎更願意先確定特朗普的關稅政策對通脹和就業等實體經濟指標的影響，然後再采取行動。

儘管根據倫敦證券交易所集團(LSEG)的數據，預計標普 500 指數成分股公司第一季度盈利較上年同期增長 10.9%，但許多公司已對美國貿易政策造成的不確定性發出警告，一些公司下調或完全撤回了盈利預測。根據LSEG的數據，在已經公佈財報的179家標普500指數成分股公司中，有78家發布了負麵的盈利預期，32家發布了正麵的盈利預期，負麵與正麵預期之比是2.4，略低於一年前同期的2.6。投資者還將分析重要的經濟數據，包括個人消費支出物價指數(CPI)和一係列勞動力市場數據，以及周五的重頭戲美國月度就業報告。

包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員已表示，如果經濟增長風險明顯顯現，他們願意降息。但大多數官員似乎更願意先確定特朗普的關稅政策對通脹和就業等實體經濟指標的影響，然後再采取行動。

據《華爾街日報》報道，特朗普團隊的目標是每周達成六項雙邊貿易協議，而從曆史經驗來看，僅達成一項協議就可能需要數年時間。這不僅僅是削減關稅稅率的問題。每項協議都需要涵蓋廣泛的敏感領域，包括關稅、非關稅壁壘、原產地規則和數字貿易框架，所有這些通常都需要跨越法律、監管和政治界限進行艱苦的談判。貿易協議之所以複雜，是因為它們不僅要解決市場準入問題，還需要爭端解決機制、執行標準和相互信任，而這些都不容易快速推進。試圖同時談判數十項這樣的協議，將標誌著與過去貿易戰略的重大突破，因此特朗普的目標令人難以置信。

關稅就像對貿易征收的一種稅，會增加企業成本、擾亂供應鏈，並最終拖累經濟增長。短期內，企業可能會在關稅上調前提前增加進口，暫時提振需求。但隨著時間的推移，更高的投入成本會擠壓企業利潤，消費者價格上漲，競爭力下降。無法轉嫁成本的企業可能會削減投資或裁員。隨著時間的推移，關稅的影響會加劇，導致經濟活動放緩、盈利減弱以及勞動力市場更加脆弱。雖然關稅在價格重置時會導致通貨膨脹一次性上升，但它對經濟增長的損害遠大於對長期通脹動態的影響。

美聯儲目前處於觀望模式，可能要等到硬數據出現變化才會采取行動。過去三年最困難的事情之一就是應對軟數據（調查、情緒）和硬數據（就業、消費）之間的差距。目前，我們看到從製造業到貿易等周邊數據在走弱，但主要的總體數據看起來仍相對有彈性。關稅最終增加了美聯儲采取行動的可能性，但可能比市場預期的要慢。勞動力市場是美聯儲關注的關鍵指標，也是一個滯後指標。除此之外，我們還看到製造商、工業企業甚至消費者的需求提前裝載，這可能會使3月至6月的數據看起來比實際潛在趨勢更強。

美聯儲對先發製人地采取行動非常謹慎，尤其是在4月2日至3日關稅升級之後。想象一下，如果他們在4月初匆忙降息，結果幾天後情況發生巨大變化，出現90天的暫停，中國也重返談判桌，那麼看起來在政治上做出反應的風險就太高了。因此，除非硬數據，特別是就業和消費數據明顯下滑，否則美聯儲不太可能在7月前采取行動。他們需要實際的惡化情況來證明行動的合理性，而不僅僅是預測或軟指標。

美元仍有進一步下跌的空間。根據美聯儲的數據，即使在貿易加權基礎上下跌了約5%之後，美元的實際價值仍比其長期平均水平高出近兩個標準差。從曆史上看，類似的估值極端情況（20世紀80年代中期和21世紀初）之後，美元都出現了25%-30%的大幅貶值。這次的催化劑不僅僅是美聯儲的政策轉變，還包括更廣泛的投資格局。美國相對於世界其他地區的增長優勢正在減弱。國內生產總值和企業利潤增長放緩、政治不確定性上升以及對美聯儲獨立性的擔憂，使得美國資產從長遠來看吸引力下降。

隨著全球投資者尋求將投資從美國資產中分散出去，美元的估值溢價可能會受到侵蝕。這不僅僅是短期資本流動的問題，更大的問題是投資組合從集中於美國向戰略再分配的轉變。除非美國政府能夠成功穩定勞動力市場、增強美聯儲的信譽並減輕關稅對經濟的衝擊（這是一項艱巨的任務），否則美元可能會繼續下跌。

黃金的前景依然強勁，儘管短期前景可能會更加坎坷，但長期前景依然不變。有幾個因素推動了黃金的上漲：實際收益率暴跌、持續的地緣政治風險和全球央行的強勁購買。全球央行已經連續三年積累黃金，部分原因是希望對沖儲備資產可能被凍結或武器化的世界，對俄羅斯的製裁凸顯了這一現實。在一個碎片化的全球體係中，黃金的中立性以及獨立於任何單一國家的信用狀況，使其再次成為一種戰略對沖工具。

除了央行，投資者的需求也在恢復。交易所交易基金（ETF）和私人投資資金流正在上升，但仍遠低於2020-2021年的水平，這表明投資需求仍有很大的增長空間。在過去幾年被股市繁榮嚴重分散注意力之後，許多投資者現在正逐漸重新配置資金到黃金，認識到其作為對沖市場波動和不斷增加的地緣政治風險的價值。話雖如此，黃金已經達到3500美元，從現在起要進一步上漲，可能需要在經濟或政治狀況再次惡化的情況下才有可能。黃金長期來看仍然是積極的，但在這些較高水平上，回報可能會更多地受到事件驅動，需要基本面出現經濟或政治狀況進一步惡化的情形。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

從技術角度來看，黃金價格短線需要有效跌破3265-3260美元區間，才可能確認更大幅度的修正下行。一旦確認跌破，金價或將快速跌向3225美元附近的50%回撤位，進一步指向3200美元關口。若失守3200美元，將暗示黃金短期內可能已經見頂。反之，如果金價企穩並重返3300美元上方，可能麵臨3331-3332區域的初步阻力。若突破該區域，短線反彈目標將指向3366-3368供應區。一旦突破此關鍵樞紐位置，金價有望再次挑戰3400美元關口，甚至進一步測試3425-3427的中間阻力，並嚐試重返3500美元曆史高位。

操作思路：

（1）關注3300—3301做多，止損3298，目標3351—3374.

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在33.046的位置後行情小幅拉升給出33.102的位置後行情先回落，日線最低到了32.642的位置後行情強勢拉升，日線最高觸及到了33.186的位置後行情整理，日線最終收線在了33.153的位置後行情以一根下影線極長的錘頭形態收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持區間低多的思路。

操作思路：

（1）關注32.80附近做多，止損32.60，目標33.20—33.60.

今日（4月29日）關注數據：

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