加息雖利空出盡 黃金卻跌勢難改

“喧囂”已久的美聯儲加息，終於“塵埃落定”，北京時間2015年12月17日淩晨3點，美聯儲發聲表示將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25-0.50%區間。該決議意味著自2006年以來，美聯儲10年後再度開啟加息周期，同時也自2008年以來聯邦基金利率首度打破“零界限”。

從邏輯上分析美聯儲貨幣政策的調整，一定會對全球大宗商品市場構成深遠的影響；而我們認為這種影響大致包含兩個部分，第一部分是貨幣政策本身所涉及的因素，第二部分是市場預期、解讀等等“自我性”因素的作用。

我們通過以往加息周期的比對、分析及影響來看，大宗商品自身周期仍舊是影響整體走勢的決定性因素，無論是否加息；美聯儲貨幣政策調整，對商品價格構成壓制，在前三次加息周期中黃金價格都出現了下跌，最後一次加息周期黃金期價漲幅也小於其他大宗商品走勢，所以美元利率提升對黃金構成打壓的邏輯是成立的，曆史數據也很好的說明了這一點。

從美聯儲會議聲明給出的目標利率預估情況來看，本次加息周期可能周期片場，與上一次加息周期相近，預計要到2018年年末才有望結束。所以對於黃金走勢來說，打壓是長久的，這種壓力並不表示黃金不能反彈、不能上漲，而是意味著較非加息周期幅度受到限製。

很多投資者把美聯儲升息的決定看作是“靴子”落地，這即表現市場存在“恐慌”心裏，存在預期心裏，並且也存在一定的承受能力。2015年3月份以來關於何時加息的討論甚囂塵上，當下“靴子”終於落地，似乎有一種利空出盡的感覺，讓市場有所釋懷，而且從時間上考量美聯儲的“預防針”紮的時間已經足夠長了，不嚴格講本次加息應該屬於曆時上最為“鴿派”的加息，因為給了市場充分的準備時間。

從美聯儲及耶倫的表述、從不斷“消失殆盡”的預期性來看，當前全球經濟仍舊處於“脆弱”當中，就是美國也要考慮經濟上行的壓力和下行的風險，對比兩者美聯儲也認為下行風向更為重要。另外地緣政治導致的地區緊張局勢、恐怖主義猖獗，不安定因素時有發生。這些都可以看作是穩定黃金走勢的基礎，在美聯儲完成第一次加息之後，市場普遍預期第二次加息不會很快到來，而且美聯儲官員多次采用“漸進”來描繪加息節奏，這應該說給黃金價格帶來了喘息的機會。

最後再從黃金自身走勢來看，目前在1050美元附近似乎獲得些許支撐，不過在月線級別看還沒有止跌企穩的信號，所以黃金還需要一些時間，需要美元和外界打壓不是很強烈的時候才能發力。目前黃金期價處於2008年年初的成交密集區之上，期價在1000美元應該獲得支撐，趨利避害黃金未來將迎接挑戰的同時也存在反彈空間。