黄金技术性回调 非农周波动加剧

周二(3月29日)晚间，美联储主席耶伦平息市场加息预期，黄金大幅上涨逾1.5%。但到了周三(3月30日)，该涨幅基本回吐。周四(3月31日)，金价又收复部分失地。非农夜前夕，金价波动加剧。

2016年全球非美央行不断加码宽松货币政策，这使得原本就谨慎的美联储加息路径更加扑朔迷离。与此同时，一季度全球经济、政治风险集中爆发，金融市场避险保值需求旺盛，黄金涨逾15%，基本确立了黄金市场的“小牛”行情。进入3月下旬之后，美联储加息预期增强，市场多头氛围出现了松动，金价短时面临技术性回调。

过去三个月的大部分时间，黄金ETF一直持续流入。但在本周金价反弹之际，黄金ETF投资者连续两日获利离场，这在近期比较少见。这反映了短时市场倾向看跌的情绪。

耶伦在3月29日发表讲话表示，由于全球经济风险加剧，美联储在加息问题上应当谨慎行事。上述言论助推黄金大涨，由此也令黄金3月整体跌幅收窄。当前美联储内部之争日渐白热化，后市或将加大金融市场的波动。我们认为美联储选择6月加息对市场更好一些，这与市场对美联储今年将加息两次的预期一致，市场波动会减少。如果美联储选择在4月加息，预计将会把金价大幅拉低。

数据显示，美国3月ADP就业人数增加20万人，预期增加19.5万人，前值下修为增加20.5万人，初值增加21.4万人。此次数据与过去四年多的月度就业增速均值一致。ADP就业数据通常被视为非农就业报告的风向标，市场预期美国3月季调后非农就业人口增加20.5万人，2月失业率料持稳于4.9%。如果本周五的非农数据表现良好，金价短时的下行趋势或将维持。

尽管黄金主要受到美联储货币政策的推动，但从中长期来看，非美央行超宽松货币政策对黄金的影响增大。市场对包括欧洲和日本等国实施负利率的担忧增加，使得黄金吸引力变大。

世界黄金协会(WGC)近日发布的报告中表示，在全球多国央行开始负利率政策的情况下，投资者对风险的态度有所转变，黄金市场或迎来牛市。

报告表示，长期而言，负利率政策会带来央行和投资者对黄金需求的增加。从历史来看，在负的实际利率环境下，黄金的回报是长期均值的两倍。

WGC报告称：“利率的下降通常意味着金价的上涨，但利率的上升不一定意味着金价下跌。”

WGC还表示，在负利率的环境下，基本面的变化就是投资者们要对投资组合风险进行管控。

香港政府统计处3月29日数据显示，今年2月由香港流入中国内地的黄金量按月大幅回升63%，迅速收复此前一个月急速跌势。这反映出实物市场对于金价长期看好。

汤森路透GFMS在本周四(3月31日)发布的报告中指出，中国和印度是全球最大的两大黄金需求国，去年这两国的黄金需求有所分歧，2015年中国的黄金制造需求下降到了668吨，而印度则增加到了812吨。

此外，2015年中国的金饰消费量下降11%至563.7吨，是四年低点，而金饰制造需求则下降近10%至580吨。

GFMS表示：“中国黄金需求去年主要在上半年大幅下降，当时中国股市表现强劲，大量资产进入股市。”

而印度的金饰消费量却增加了近2%至674.5吨，金饰需求则自690吨增加到了736吨。

GFMS表示，长期而言，黄金市场更加平衡的状态会对金价有所支撑。该机构表示，今年黄金矿产量将出现自2008年以来的第一次下降。去年全球黄金矿产量创下纪录，达到了3158吨。

报告表示：“矿产量的下降以及需求的回升会使得今年实物黄金供应过剩量下降，对金价有所支撑，并且使其有更好的基础。”

日线上看，回调仍在继续，上方压力线保持完好。关注前期低点1190.60，一旦有效跌破，金价恐大幅下挫，下方目标看到1110。