黄金“重生” 谁是幕后功臣

经历了2016年11月中旬起近一个半月的连跌之后，贵金属价格开始反弹，目前已收复大半失地，并创下两个月新高。分析人士指出，本周二英国首相特蕾莎·梅关于脱欧计划的演讲，以及本周五特朗普正式就任美国总统，都可能引起黄金市场的大波动。从上次英国脱欧公投成功之后的黄金行情叠加美元高位震荡来看，短期黄金或有一波涨势。

国际金价创两个月新高

截至1月17日发稿时，COMEX黄金期货报1214美元/盎司，最近16个交易日累计涨幅已达7.42%，并创下两个月新高。

英国会否“硬脱欧”成为贵金属市场焦点。1月17日英国首相特蕾莎·梅就有关脱欧计划进行演讲，业内人士指出，如果市场解读为其将采取强硬脱欧的立场，可能对金融市场造成巨大冲击，影响或堪比去年6月23日的英国脱欧公投。当时，国际金价曾一度出现飙升。瑞穗银行对冲基金销售主管NeilJones就直言，市场正处于风险厌恶模式，全球投资者都对英国硬脱欧的前景感到担忧。

“美元及美股在高位波动性增大，显示了当前的市场分歧，也说明上方多头略显拥挤，多头套现意愿较强，存在回调预期。在应对美元和美股的高位波动之时，美债作为避险品种表现较弱，黄金表现有所期待。”光大期货分析师展大鹏指出，市场认为特朗普上台后的政策短期内会使得经济出现波折，持续复苏存在隐患，美元汇率最终是美国经济实力的体现，经济不确定性会影响美元未来走势，当前出现高位回调反映了市场的担忧。

作为贵金属价格的重要指挥棒，美元指数近期走势偏弱。截至记者发稿时，美元指数报100.94点，下跌0.64%，今年以来累计跌幅高达1.34%。美元走弱支撑了黄金上涨。

谈及国际金价水涨船高的态势时，世元金行研究中心经理沈汇川补充认为，避险属性在近期为黄金提供了较强的上涨动力。近期风险事件频发，无论是美国方面特朗普上台后的政策不明朗，还是英国脱欧事件的持续发酵，包括近期发生的恐怖袭击在内，都使得市场对于风险资产的投资愈发谨慎，包括黄金、美债在内的避险资产纷纷受到市场的青睐。“这尤其表现在以对冲基金为代表的大型机构投资者身上，目前已经有许多知名掌舵人表达了其在今年一季度甚至上半年对黄金等避险资产的乐观看法。”

套利因素的影响也不容忽视。展大鹏指出，国内期货的升水及人民币持续贬值预期下滑，使得内外套利由反套转为正套或平仓，支撑了外盘价格。

谁是幕后推手

当前恰逢中国、印度等黄金消费大国的需求旺季，来自亚洲方面的买盘力量对本次上涨的贡献也不容忽视。据悉，这部分买盘主要是由实物金需求推动的，但从实际表现来看，更大的力量仍来自于亚洲方面的电子盘投资者的资金入场抄底。

“由于恰逢中国新年，中国进入传统消费旺季，这是黄金在近期表现相对优异的主要原因之一。”沈汇川说。

金大师高级黄金分析师王琎青认为，目前实物黄金需求比较稳定，国内实物黄金和外盘金的溢价出现了明显的回落，最大溢价已经从9元回落到3元，说明目前对冲人民币贬值买入黄金的速率在放缓。一般情况下，春节期间国内的黄金需求会上涨，对金价能形成一定支撑。

不过，南华期货贵金属分析师薛娜指出，春节假期通常是国内实物黄金消费旺季，但是投资需求季节性不强。国内现货黄金对外盘现货黄金的溢价自12月中旬以来在回落，近期维持震荡，季节性对价格的影响并不强。业内人士认为，与黄金走势高相关性的需求是投资需求，大多体现在黄金ETF增减仓上。从目前黄金ETF持仓来看，减多增少持仓总量下降，说明市场并非全面看多。

数据显示，周一世界最大的黄金ETF——SPDR开始增仓，这是自1月9日以来的第一次增仓，表明投资者对黄金的兴趣开始回升。

对冲基金也开始重返黄金市场。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）1月13日发布的交易商报告，截至1月10日当周，对冲基金持有的COMEX黄金净多仓位于55679手，为九周以来首次增长。

不过，尽管黄金净多头从近一年低位反弹，较此前一周增长52%，但也有分析人士认为，当前多仓整体仍处在偏低水平，而且上周多仓绝大部分增长是由于空头回补。CFTC数据显示，自去年7月黄金净多仓规模触及记录高位之后，目前规模已经下跌近80%。截至1月10日当周，国际金价累计上涨2.2%，至近一个月的最高水平。

本周五将迎重要时间窗口

不仅是黄金，近期贵金属整体表现较强。据中国证券报记者统计，COMEX白银自2016年12月27日以来上涨了7.86%。当前金银比价在71-72这个区间，相比2016年7月创下的66左右的低点已经出现了明显上升，不过相对于2016年3月时83.2的高点仍有上行空间。更重要的是，根据金银比价K线图，60周均线已经与120周均线粘合并极有可能在未来几周内完成下穿的动作，这也被称之为“死亡交叉”。也就是说，未来白银或许比黄金具有更大的上涨空间。

但也有业内人士认为，目前在避险情绪影响下呈现出金强银弱的格局，但金银比上升速率是比较缓慢的，短期内可采用多金空银的交易组合。

展望后市，展大鹏认为，2017年上半年，黄金走势偏强的概率较大。国内对相关产业再库存期待较高，在这种预期下铂钯银表现不会太弱，间接带动黄金。另外，上半年金融市场对美国经济及美元资产的表现担忧不减，黄金应对这种不确定性风险也存在着阶段性机会。相关的风险点就在于全球经济持续回暖预期被提前证伪，大宗商品包括贵金属或面临再次回调探底。另外，当前金价已有所上涨，美元也相应回调，因此春节期间须谨防美元多头反补使得黄金被动回调，投资者注意控制好仓位。

“对于黄金的后市，短线持乐观态度，但中长线相对悲观。”沈汇川认为，本轮上涨呈现的是小碎步式的上行，这极大地限制了黄金的涨幅，消耗了近一个月的时间，黄金的涨幅仍不足8%。同时，这也是原生性上涨动力的体现。当前美元已经进入加息周期，同时特朗普所带来的政治经济风险也将在近期得以释放，这对于黄金来说，短线虽然仍有上涨空间，但中长线潜力已经不大。同时，在技术面上来看，黄金已经出现了短线的超买和指标钝化的迹象，大规模的调整行情出现的可能性正在逐渐累积。

业内人士还指出，本周五可能是黄金的一个重要的时间窗口。“目前黄金中上行情还能维持，剩下就看特朗普在本周五正式就任美国总统之后市场对于特朗普的态度了。如果市场对特朗普投信任票，金价将进入短下阶段，能否形成中下只能走一步看一步。反之，如果市场对特朗普投不信任票，金价将延续目前的中上行情。”王琎青说。