中国减持美债幅度创近五年新高

特朗普当选当月，中国抛售美国国债力度近年罕见，减持规模创将近五年新高，日本连续第二个月持债规模超过中国，成为美国最大“债主”。

当地时间本周三，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，2016年11月，中国所持美国国债规模连续六个月下降，环比减少664亿美元，降至六年半来最低水平1.0493万亿美元，且减持规模较前月增长60%，降幅为2011年12月以来最大。

TIC数据还显示：

11月日本所持美国国债规模减少233亿美元至1.11万亿美元，连续第二个月持债规模超过中国。

11月沙特所持美国国债增加34亿美元，增至1001亿美元。

11月美国国际资本净流入237亿美元，前值188亿美元修正为206亿美元。

11月美国长期资本净流入308亿美元，前值94亿美元修正为93亿美元。

以下TIC截图显示了2015年11月至2016年11月主要国家地区每月持有美债规模，单位为10亿美元，红框中数据为中国内地每月持有规模：

TIC报告更新数据截至于2016年11月，该月8日正是美国大选日。这一月的数据反映出，在特朗普当选美国总统后，中国开始如何应对。

在特朗普当选后人民币对美元汇率走软、美国国债价格下挫的背景下。分析人士对中国持有美债规模继续缩水并不感到意外。加拿大券商TDSecurities的全球利率主管PriyaMisra就认为，中国抛售美债是为了避免人民币贬值太多。

美债减持、外储缩水的背后

美国大选以来，美国国债的收益率一路走高、价格持续下跌。市场反应显示，特朗普的减税和基建计划令不少投资者预计美国经济将加速增长，国内通胀加快回升，因此抛售美债。

作为美国国债的重要持有者，中国不会对此市场表现熟视无睹。中国央行此前公布的外储数据已经体现了美债跌价的负面影响：中国外储连续六个月缩水。

中金研究所曾基于央行数据估算中国外储的货币构成，估计美元占约66.7%。中国将相当大一部分外汇储备配置于美国国债，因为这是唯一可容纳中国巨额投资、足够大的一个市场，而美元是对外支付的主要货币。

央行数据显示，中国2016年11月外储下降691亿美元，降幅为2.2%，连续第五个月缩水，再创2016年1月以来最大单月降幅，整体规模降至2011年3月以来最低水平。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，11月美国国债价格大跌，中国用外储购买美国长期国债的账面亏损将十分显著。这是11月外储下降的关键因素。

中国外管局负责人也在解释外储规模下降时提到，影响外储规模的因素包括非美元货币贬值和外储投资资产的价格波动。上月外管局有关负责人表示，央行稳定人民币汇率是外储规模下降的最主要原因。

去年12月中国外储进一步下降了410亿美元，虽然单月降幅较上月收窄，但整体规模降至30105.17亿美元，为2011年3月以来最低水平。这也许意味着，中国抛售美债的趋势不会扭转，中国的外储可能随着今年美债收益率走高、人民币走软而跌破3万亿美元。

方正证券首席经济学家任泽平点评12月外储数据指出，中国央行正面临选择：如保汇率，外储将继续下降，若降到临界点而汇率仍有强烈贬值预期将有挤兑风险；如保外储，则需加快贬值和加强资本管制。