美国基本面坚韧美元汲取活力 黄金难逃地心引力魔咒

周三(4月25日)，美元指数再接再厉，连续第三个交易日刷新三个半月高点，因美国10年期公债收益率突破3%的重要心理关口。现货黄金则回吐上个交易日全部涨幅，同时再创近三周低点。

美元过去一周多数时候都不加停顿地上涨，因对中美贸易冲突的担忧减退，市场注意力转回利好美元的基本面，尤其是美债收益率上涨。

10年期美债收益率周三扩大隔夜市场涨幅，并触及四年高点3.009%，反映了美国经济扩张的持久性。周二公布的4月美国消费者信心和新屋销售数据均改善，增强了美国经济未来几个季度将继续增长的预期。通胀加速以及对公债供应增加的疑虑，也推动了收益率攀升。

美债收益率上升，美元走强利空非美货币及黄金

节节攀升的美国公债收益率可能会促使投资组合经理考虑将资金撤出股市和新兴市场等风险较高的资产，投向更为安全的固定收益证券。

该收益率是包括住房贷款和企业债券等各个领域参考的全球利率指标。10年期美债收益率升破3%这一备受关注的关口之际，正值债券投资者愈加警惕通胀上升及美联储不打算停住升息步伐的迹象。

此外，美国债券收益率上升，使得美元资产回报更高、更有吸引力，吸引国际资本流向美元资产，利空非美货币兑美元及黄金价格。

尤其会给股市带来一些问题

10年期美债收益率升破3%的门槛，为逾四年来首次，这触发美股下滑。当天标普500指数和道琼工业指数录得4月6日以来最大跌幅，领头羊企业忧心借款利率升高可能造成成本上升。

法国兴业银行宏观策略师KitJuckes说：“由于债券收益率上升令人扫兴，加上围绕美国科技业的失望情绪打击人气，人们将希望寄托在财报上面。”

借贷成本上升可能会侵蚀强劲的企业获利增长。企业获利迅猛增长支撑了长达九年的牛市，标普500指数在此期间的总回报(包括股息再投资)高达367%。

但重要的是，较高的债券收益率为创造收入提供了更安全的选择，而这正是金融危机过后，利率连续多年来处在低位期间所缺乏的东西。股票不再是唯一的选择。

西雅图D.A.Davidson固定收益副总裁MaryAnnHurley称：“我们近期在债券方面看到的这种涨势，无疑使得债券比部分股票更具吸引力，尤其是那些走势依然挣扎的股票。我认为10年期及更长期债券收益率升高，将会带来一些中长期投资大户，而且是我们长期没有看到过的水平。”

美-欧、美-日利差扩大有助于美元走强

隔夜美股挫跌打压了投资者的风险偏好，一度拖慢美元兑主要货币的涨势，美国主要企业警告成本增加，引发对企业获利增长可能很快见顶的担忧。但分析师称，较长期来看，美元仍可能继续涨势。

大和证券资深外汇策略师YukioIshizuki称：“乍一看，这种情况与2月类似，当时美债收益率大幅上升，股市则挫跌。但这次的不同之处在于，股市的反应更加谨慎。市场关注焦点确实回到利差上，这可能继续为美元提供支持。”

受货币政策分化的预期影响，美国与欧洲及日本可比债券的收益率差已然大幅扩阔。美国和德国10年期公债收益率差在本周触及29年以来的最阔水平，美国与日本10年期公债收益率差也达到近11年以来的最阔水平。

巴克莱驻东京资深策略师ShinKadota表示：“有关在减税和财政支出增加的提振下，美国经济将表现良好的预期复苏，对美元构成支撑。之前有过公债收益率上升、但股市下跌的情况，但这次情况有些不同，因为目前对美国经济的预期向好。”

冈德拉克泼冷水：美国公债“没有吸引力”

DoubleLineCapital执行长、知名债券基金经理人冈德拉克(JeffreyGundlach)周二称，即便美国10年期公债收益率升越3%关口，但美国公债”没有吸引力”。美国10年期公债收益率是全球借贷成本的指标。

冈德拉克掌管着逾1190亿美元资产。他在纽约一个面向DoubleLine客户的活动上讲话时称，核心消费者物价指数(CPI)以及纽约联储的基本通胀指标暗示美国通胀会升高，这可令公债价格受到挫伤。

冈德拉克表示，美联储的“量化收缩”是导致公债收益率上升的一个因素。收益率升势还会继续，原因是受对冲成本影响，外资将不愿购买美国债券。

冈德拉克仍看好金价

冈德拉克称，金价仍有望向上喷发。他说：“黄金在处于上行态势的200日均线上方，表现仍属上乘。”

冈德拉克表示，根据传统技术图表解析，巨大的头肩底隐含着爆发性的潜在能量。他暗示金价有上涨1000美元的可能。他称：“我不是在预言，而是要让市场不证自明。”

冈德拉克指出，新任主席鲍威尔带领下的美联储对于市场波动将会相对较不敏感，他并称，认为鲍威尔不会干预金融市场。

言下之意，美联储不会轻易启动加速升息的按钮。美联储步入本轮加息周期以来已先后升息6次，每次加息后黄金涨多跌少。