量化紧缩之路 黄金沉没之际

基本面分析：

不少投资者担忧流动性充裕的市场是否已经成为过去，全球紧缩浪潮是否将要来临。不过，美银美林在最新的研报中表示，从QE（QuantitativeEasing，量化宽松）到QT（QuantitativeTightening，量化紧缩）的道路才刚刚开始，我们还处在中间阶段，并正缓慢向QT移动。QE以低利率、窄利差、低波动性为特征，是在利率为零时通过购买债券向市场投放流动性，本质是开启印钞机；而QT则全然相反，以高利率、宽利差、高波动性为特征，是向市场出售债券以回收资金，实质是银根紧缩。美银认为，虽然我们已经见识了更高的利率、走阔的信贷利差、以及更强的波动性，但是距离全面的QT还有好几年的距离，因为以欧洲央行和日本央行为代表的主要经济体央行仍在通过购债和负利率等一揽子宽松措施，向市场注入大量流动性。

周二(6月19日)，尽管中美贸易紧张局势的升温触发新一轮避险浪潮，但黄金因美元升值而下行，一度刷年内新低。由于对美国经济的看涨情绪以及美国加息预期升温，美元指数创下11个月新高，至95.30。

欧洲央行行长德拉基称，仍然需要大规模的货币宽松政策，欧洲央行将耐心等待第一次加息时机，首次加息后，欧洲央行将采取逐步加息的做法。市场解读为欧洲央行在确定首次加息时机方面会保持谨慎，欧元加速跳水。

周四的英国央行决议，因英国脱欧谈判将加剧政治风险，预计英国央行委员会在逐步收紧货币政策的确切时机上仍将模棱两可。经济学家对8月份加息不甚认可，这也反映在市场上，投资者认为8月份加息的可能性约为50%。

由于美国的货币及财政政策，贸易紧张局势和移民问题，投资面临充满挑战的环境。上周举行的三次央行会议表明了货币政策清晰的轨迹，三大央行在货币政策上的分歧至少还持续一年。目前的挑战因素主要包括美国的政策组合，贸易紧张局面及移民问题。美国一方面收紧货币政策，一方面以减税和削减支出来提供财政刺激政策，这是矛盾的，会令投资者感到不安。中美贸易战的升级及美国的不退让，对全世界来说都是很大的不确定性。此外，由于美国移民政策的改变，寻求避难的移民将会被驱逐和拒绝，这将加大欧洲难民危机从而引发地缘政治危机。

技术面分析：

黄金：从小时图级别看，金价在上一交易日进行小幅度反弹之后，美盘阶段跌破前低继续创新新低，并以最低价收盘，充分说明走势之羸弱，展望本交易日，若无其它特殊风险事件，金价维持小反弹后下跌的走势；市场有不可测风险，交易中请合理控制风险。

白银：从小时图级别看，银价的走势在上一交易日与金价走势出现了分化，金价继续创下新低，白银价格则较为坚挺，没有跌破前低且在小区间内震荡，下方有其较强的支撑，继续关注金银的走势，白银在酝酿大行情；市场有不可测风险，交易中请合理控制风险。

操作策略：

黄金：1271-1274做空，止损1276.80，止盈1267、1265、1263

白银：16.21-16.25轻仓做多，止损16.10，止盈16.35、16.45、16.50

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