人民幣還會跌? 聽聽法外貿銀行怎麼說

在所有亞洲貨幣中，人民幣是今年以來貶值最大的，人民幣的貶值引發了市場對於其還有多少下行空間以及中國央行的目標在哪裏的探討。

法國外貿銀行（Natixis）研究分析師NordineNaam表示美元/人民幣已經測試了6年高點，在過去一年裏人民幣貶值了5.95%，而自10月份以來貶值了1.6%。

首先，人民幣此次的貶值並沒有伴隨波動性的大幅增加，另外美元/人民幣也並沒有偏離中國央行前一個交易日結束時的收盤價太遠。同樣的，作為反映市場預期的離岸人民幣也一直跟在岸人民幣較為接近，在岸人民幣-離岸人民幣的匯差仍不大。

要決定人民幣是否還有更多下行空間，就需要考慮美元是否還有更多上行空間。簡單的經濟等式仍顯示考慮到美元指數水平，美元/人民幣仍太高了。我們的看法是美元會在未來幾個月繼續升值，特別是在2017年，這主要是對美聯儲加息做出反應，包括2016年12月加息25個基點和2017年加息75個基點。在這種背景下，美元指數在2017年年中會升值101上方，因此我們預期美元/人民幣在2017年會達到7.0。

此輪人民幣的下跌加速也受到了資本外流的刺激，這一趨勢在近幾個月加速，根據中國外匯管理局的數據，在8月份時流出了280億美元，9月份上升至450億美元。出口仍表現悲觀，很可能是因全球貿易的疲軟。在這種情況下，如果美聯儲如預期一樣12月加息的話，短期美元/人民幣可能會迅速測試6.85。