黃金“重生” 誰是幕後功臣

經曆了2016年11月中旬起近一個半月的連跌之後，貴金屬價格開始反彈，目前已收復大半失地，並創下兩個月新高。分析人士指出，本周二英國首相特蕾莎·梅關於脫歐計劃的演講，以及本周五特朗普正式就任美國總統，都可能引起黃金市場的大波動。從上次英國脫歐公投成功之後的黃金行情疊加美元高位震蕩來看，短期黃金或有一波漲勢。

國際金價創兩個月新高

截至1月17日發稿時，COMEX黃金期貨報1214美元/盎司，最近16個交易日累計漲幅已達7.42%，並創下兩個月新高。

英國會否“硬脫歐”成為貴金屬市場焦點。1月17日英國首相特蕾莎·梅就有關脫歐計劃進行演講，業內人士指出，如果市場解讀為其將采取強硬脫歐的立場，可能對金融市場造成巨大衝擊，影響或堪比去年6月23日的英國脫歐公投。當時，國際金價曾一度出現飆升。瑞穗銀行對沖基金銷售主管NeilJones就直言，市場正處於風險厭惡模式，全球投資者都對英國硬脫歐的前景感到擔憂。

“美元及美股在高位波動性增大，顯示了當前的市場分歧，也說明上方多頭略顯擁擠，多頭套現意願較強，存在回調預期。在應對美元和美股的高位波動之時，美債作為避險品種表現較弱，黃金表現有所期待。”光大期貨分析師展大鵬指出，市場認為特朗普上台後的政策短期內會使得經濟出現波折，持續複蘇存在隱患，美元匯率最終是美國經濟實力的體現，經濟不確定性會影響美元未來走勢，當前出現高位回調反映了市場的擔憂。

作為貴金屬價格的重要指揮棒，美元指數近期走勢偏弱。截至記者發稿時，美元指數報100.94點，下跌0.64%，今年以來累計跌幅高達1.34%。美元走弱支撐了黃金上漲。

談及國際金價水漲船高的態勢時，世元金行研究中心經理沈匯川補充認為，避險屬性在近期為黃金提供了較強的上漲動力。近期風險事件頻發，無論是美國方麵特朗普上台後的政策不明朗，還是英國脫歐事件的持續發酵，包括近期發生的恐怖襲擊在內，都使得市場對於風險資產的投資愈發謹慎，包括黃金、美債在內的避險資產紛紛受到市場的青睞。“這尤其表現在以對沖基金為代表的大型機構投資者身上，目前已經有許多知名掌舵人表達了其在今年一季度甚至上半年對黃金等避險資產的樂觀看法。”

套利因素的影響也不容忽視。展大鵬指出，國內期貨的升水及人民幣持續貶值預期下滑，使得內外套利由反套轉為正套或平倉，支撐了外盤價格。

誰是幕後推手

當前恰逢中國、印度等黃金消費大國的需求旺季，來自亞洲方麵的買盤力量對本次上漲的貢獻也不容忽視。據悉，這部分買盤主要是由實物金需求推動的，但從實際表現來看，更大的力量仍來自於亞洲方麵的電子盤投資者的資金入場抄底。

“由於恰逢中國新年，中國進入傳統消費旺季，這是黃金在近期表現相對優異的主要原因之一。”沈匯川說。

金大師高級黃金分析師王璡青認為，目前實物黃金需求比較穩定，國內實物黃金和外盤金的溢價出現了明顯的回落，最大溢價已經從9元回落到3元，說明目前對沖人民幣貶值買入黃金的速率在放緩。一般情況下，春節期間國內的黃金需求會上漲，對金價能形成一定支撐。

不過，南華期貨貴金屬分析師薛娜指出，春節假期通常是國內實物黃金消費旺季，但是投資需求季節性不強。國內現貨黃金對外盤現貨黃金的溢價自12月中旬以來在回落，近期維持震蕩，季節性對價格的影響並不強。業內人士認為，與黃金走勢高相關性的需求是投資需求，大多體現在黃金ETF增減倉上。從目前黃金ETF持倉來看，減多增少持倉總量下降，說明市場並非全麵看多。

數據顯示，周一世界最大的黃金ETF——SPDR開始增倉，這是自1月9日以來的第一次增倉，表明投資者對黃金的興趣開始回升。

對沖基金也開始重返黃金市場。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）1月13日發布的交易商報告，截至1月10日當周，對沖基金持有的COMEX黃金淨多倉位於55679手，為九周以來首次增長。

不過，盡管黃金淨多頭從近一年低位反彈，較此前一周增長52%，但也有分析人士認為，當前多倉整體仍處在偏低水平，而且上周多倉絕大部分增長是由於空頭回補。CFTC數據顯示，自去年7月黃金淨多倉規模觸及記錄高位之後，目前規模已經下跌近80%。截至1月10日當周，國際金價累計上漲2.2%，至近一個月的最高水平。

本周五將迎重要時間窗口

不僅是黃金，近期貴金屬整體表現較強。據中國證券報記者統計，COMEX白銀自2016年12月27日以來上漲了7.86%。當前金銀比價在71-72這個區間，相比2016年7月創下的66左右的低點已經出現了明顯上升，不過相對於2016年3月時83.2的高點仍有上行空間。更重要的是，根據金銀比價K線圖，60周均線已經與120周均線粘合並極有可能在未來幾周內完成下穿的動作，這也被稱之為“死亡交叉”。也就是說，未來白銀或許比黃金具有更大的上漲空間。

但也有業內人士認為，目前在避險情緒影響下呈現出金強銀弱的格局，但金銀比上升速率是比較緩慢的，短期內可采用多金空銀的交易組合。

展望後市，展大鵬認為，2017年上半年，黃金走勢偏強的概率較大。國內對相關產業再庫存期待較高，在這種預期下鉑鈀銀表現不會太弱，間接帶動黃金。另外，上半年金融市場對美國經濟及美元資產的表現擔憂不減，黃金應對這種不確定性風險也存在著階段性機會。相關的風險點就在於全球經濟持續回暖預期被提前證偽，大宗商品包括貴金屬或麵臨再次回調探底。另外，當前金價已有所上漲，美元也相應回調，因此春節期間須謹防美元多頭反補使得黃金被動回調，投資者注意控制好倉位。

“對於黃金的後市，短線持樂觀態度，但中長線相對悲觀。”沈匯川認為，本輪上漲呈現的是小碎步式的上行，這極大地限製了黃金的漲幅，消耗了近一個月的時間，黃金的漲幅仍不足8%。同時，這也是原生性上漲動力的體現。當前美元已經進入加息周期，同時特朗普所帶來的政治經濟風險也將在近期得以釋放，這對於黃金來說，短線雖然仍有上漲空間，但中長線潛力已經不大。同時，在技術麵上來看，黃金已經出現了短線的超買和指標鈍化的跡象，大規模的調整行情出現的可能性正在逐漸累積。

業內人士還指出，本周五可能是黃金的一個重要的時間窗口。“目前黃金中上行情還能維持，剩下就看特朗普在本周五正式就任美國總統之後市場對於特朗普的態度了。如果市場對特朗普投信任票，金價將進入短下階段，能否形成中下隻能走一步看一步。反之，如果市場對特朗普投不信任票，金價將延續目前的中上行情。”王璡青說。