中國減持美債幅度創近五年新高

特朗普當選當月，中國拋售美國國債力度近年罕見，減持規模創將近五年新高，日本連續第二個月持債規模超過中國，成為美國最大“債主”。

當地時間本周三，美國財政部公佈國際資本流動報告（TIC）顯示，2016年11月，中國所持美國國債規模連續六個月下降，環比減少664億美元，降至六年半來最低水平1.0493萬億美元，且減持規模較前月增長60%，降幅為2011年12月以來最大。

TIC數據還顯示：

11月日本所持美國國債規模減少233億美元至1.11萬億美元，連續第二個月持債規模超過中國。

11月沙特所持美國國債增加34億美元，增至1001億美元。

11月美國國際資本淨流入237億美元，前值188億美元修正為206億美元。

11月美國長期資本淨流入308億美元，前值94億美元修正為93億美元。

以下TIC截圖顯示了2015年11月至2016年11月主要國家地區每月持有美債規模，單位為10億美元，紅框中數據為中國內地每月持有規模：

TIC報告更新數據截至於2016年11月，該月8日正是美國大選日。這一月的數據反映出，在特朗普當選美國總統後，中國開始如何應對。

在特朗普當選後人民幣對美元匯率走軟、美國國債價格下挫的背景下。分析人士對中國持有美債規模繼續縮水並不感到意外。加拿大券商TDSecurities的全球利率主管PriyaMisra就認為，中國拋售美債是為了避免人民幣貶值太多。

美債減持、外儲縮水的背後

美國大選以來，美國國債的收益率一路走高、價格持續下跌。市場反應顯示，特朗普的減稅和基建計劃令不少投資者預計美國經濟將加速增長，國內通脹加快回升，因此拋售美債。

作為美國國債的重要持有者，中國不會對此市場表現熟視無睹。中國央行此前公佈的外儲數據已經體現了美債跌價的負麵影響：中國外儲連續六個月縮水。

中金研究所曾基於央行數據估算中國外儲的貨幣構成，估計美元占約66.7%。中國將相當大一部分外匯儲備配置於美國國債，因為這是唯一可容納中國巨額投資、足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

央行數據顯示，中國2016年11月外儲下降691億美元，降幅為2.2%，連續第五個月縮水，再創2016年1月以來最大單月降幅，整體規模降至2011年3月以來最低水平。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，11月美國國債價格大跌，中國用外儲購買美國長期國債的賬麵虧損將十分顯著。這是11月外儲下降的關鍵因素。

中國外管局負責人也在解釋外儲規模下降時提到，影響外儲規模的因素包括非美元貨幣貶值和外儲投資資產的價格波動。上月外管局有關負責人表示，央行穩定人民幣匯率是外儲規模下降的最主要原因。

去年12月中國外儲進一步下降了410億美元，雖然單月降幅較上月收窄，但整體規模降至30105.17億美元，為2011年3月以來最低水平。這也許意味著，中國拋售美債的趨勢不會扭轉，中國的外儲可能隨著今年美債收益率走高、人民幣走軟而跌破3萬億美元。

方正證券首席經濟學家任澤平點評12月外儲數據指出，中國央行正麵臨選擇：如保匯率，外儲將繼續下降，若降到臨界點而匯率仍有強烈貶值預期將有擠兌風險；如保外儲，則需加快貶值和加強資本管製。