黃金市場何時能進牛市？

見底征兆已現

黃金市場從2011年9月創下的每盎司1920美元的曆史高位回落以來已經有5年多了，如今金價雖然仍處低位，但是已經有見底的征兆，到底能否在今年出現轉折，回到牛市中呢？試著來作一下分析。

我們說黃金市場仍然處在熊市之中，最主要的原因是自從2011年最高點回落以來，金價一直在長期下降趨勢線的下方運行。去年年中金價曾經一度接近了該線，但是仍舊在強大阻力麵前敗下陣來。

另一個理由是黃金市場永遠呈波浪走勢，不斷創出一個個的高點和低點。如果在一段時間內，每個高點都比前一個高點高，而且每一個低點也比前一個低點高，那就表明整體趨勢向上，市場處在牛市之中；反過來，如果不斷創出較低的新高點和較低的新低點，那就表明整體趨勢向下，市場處在熊市之中。

另一個理由是黃金市場永遠呈波浪走勢，不斷創出一個個的高點和低點。如果在一段時間內，每個高點都比前一個高點高，而且每一個低點也比前一個低點高，那就表明整體趨勢向上，市場處在牛市之中；反過來，如果不斷創出較低的新高點和較低的新低點，那就表明整體趨勢向下，市場處在熊市之中。

當前的黃金市場在2015年創下了每盎司1046美元的低位之後，沒有再出新低，這是一個好的征兆；但是也未能突破2016年的高位每盎司1374美元，所以市場能否出現轉折，還要繼續觀察。

黃金市場還有一個規律，就是每當美國總統大選換屆時，總會出現一個低點，且與選舉日相距不會超過一年。在克林頓、小布甚、奧巴馬上台時都是如此。也就是說每8年出現一次低位，而低點之間的距離是30個至34個季度。黃金市場的前一個重要低點出現在2008年10月，也就是金融危機過後。其後的第34個季度從2017年4月1日開始，到6月30日止。在這段時間裏，金價有可能再創新低。

但是從基本面上看，黃金市場再創新低的可能性並不大，因為雖然美聯儲3月再度升息0.25%之後，使聯邦基金利率達到1%。不過美聯儲對未來升息態度並不強硬，導致美元走軟。因為特朗普總統不希望美元走強，以免影響出口，這和美聯儲企圖拉高美元的意圖正好相反。而美國的通貨膨脹率已經達到2%，這樣就使得實際利率仍處負值。而投資者在實際利率低甚至為負的時候往往願意持有黃金，一是因為持有的機會成本低，既然錢放在銀行裏還會貶值，那麼持有黃金就沒有甚麼損失，雖然沒有收益，但仍有可能從金價上漲中獲利。

當前國際形勢對金價上升有利，包括歐洲麵臨法國、德國大選、希臘債務、意大利銀行壞賬等諸多問題；東北亞地緣政治出現緊張局勢，包括韓國部署薩德系統、朝鮮進行核試驗等，都促使投資者尋求買入黃金避險。

看來我們還要等待長期下降趨勢線走低，直到市場金價附近。衝破它也就不再成問題。而新的高位則要等基本面上出現有利於黃金市場的轉變，推動金價出現突破。熊市轉牛市，預期不會太遠，不過要有耐心。