美6月加息9月縮表 黃金能否繼續上行？

上周市場焦距的英國大選結果卻出乎別人的意料，最終以懸浮會議收尾而本周美聯儲將很有可能會宣布加息的消息，同時久違的耶倫也將出麵講話。鑒於目前的美聯儲加息預期來看，那時，黃金價格必定會再度承壓下行。但根據上周英國大選的投票結果來看，英國政府將進入懸浮議會，無疑這個要比英國大選的不確定性更高。所以，黃金價格在美聯儲即將加息的時期下，能否大幅下跌，就要看懸浮議會的支撐力度有多強了。

上周周線尾盤的走低無疑拉低了黃金市場的看漲情緒，同時技術麵上更是形成了弱勢，金價多頭基本被清理，至少上行趨勢線支撐的下破位就足以證明空頭力量的強勁以及下行空間的存在。上周風險事件接踵而至，本周美聯儲會議重磅登場，對於市場普遍預期本次會議將百分百加息之時，黃金麵臨諸多挑戰與不確定性。上行突破失敗，下行動能重燃，美聯儲加息到來之前的悲觀愈發明顯，加之周圍盤的收低轉弱，空頭還有一段下行的空間。

黃金價格大跌的可能性有多大？

目前來看，黃金價格自6月7日開始，再度呈現自高位下挫行情，但跌幅受MA100和MA200的支撐。如此以來金價就不會想4月17日之後的行情一樣跌至1220美元下方。鑒於上次美聯儲加息的行情來看，黃金價格不但沒有下跌，反而迎來了一波上漲的行情，可見美聯儲加息對黃金的打壓隻是一時的。黃金價格的上漲受目前的國際政治風險時間的支撐，因此不會再有大幅跌勢。

此外，第二季度是黃金價格上漲的最好時機，同時也是實物黃金需求旺盛之際，因此金價有回調的可能，但是跌勢不會太大。所以本周黃金價格的底部支撐可以看向1220美元一線。只要沒有跌破上行趨勢線，金價反轉上漲就隻是時間問題。

美聯儲議息會議前瞻

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於下周二開始舉行為期兩天的政策會議。下周四淩晨2點，美聯儲FOMC將公佈最新的利率決議及政策聲明。目前，市場普遍預計美聯儲將在這次會議上決定加息。

據外媒報道，美國高盛集團董事長兼首席執行官布蘭克費恩認為，考慮到目前美國經濟增長和通脹壓力都比較溫和，預計美聯儲不會快速加息或縮表。

布蘭克費恩預計，美聯儲很可能在6月加息，但此後或將放緩加息步伐，預計在年底之前不會再次加息。“我不認為美聯儲急於快速加息，對於縮表也是一樣。考慮到目前各國經濟增長都較為溫和，通脹壓力不大，因此並不存在收緊貨幣政策的迫切壓力。”

摩根士丹利認為，預計美聯儲下周將加息，但疲弱的通脹數據令美國9月很難再加息,屆時美聯儲將於9月份選擇公佈縮表計劃，由10月份開始以“漸進且可預測的方式”縮減資產負債表，然後在12月再次加息。

美聯儲是否加息? 

國外專家：6月加息，9月縮表

市場預期，6月美聯儲會議可能既加息，又可能宣布縮減4.5萬億美元資產負債表的計劃框架，這些行動都和特朗普遲遲未能解決債務上限有關。芝加哥商業交易所(CME)製作的“美聯儲觀察工具”顯示，目前美國聯邦基金期貨交易市場預計，6月加息概率接近89%，高於此前的83%。

高盛表示，美聯儲6月加息的可能性仍有80%，今年下一次加息可能延遲到12月，9月可能宣布縮表事宜。此前高盛預計9月會加息，12月會宣布縮表計劃。華爾街分析師認為，美聯儲此前的討論顯示6月和9月依然有很大概率會加息，但聯儲宣布縮表的時間可能會比華爾街此前預期的早。

《華爾街日報》報道指出，此前多位美聯儲官員說，可能想今年9月加息，在今年剩下的3個月裏開始縮減資產負債表(縮表)。但現在一些官員表示，一旦美國政界的預算之爭有震動市場的威脅，就可能希望重新考慮行動的時點。

基於美國國會與白宮可能難以在今年9月就上調聯邦政府債務上限達成一致，報道認為，今年6月的美聯儲會議可能敲定縮表的計劃，同時加息，這樣就可以把重心放在今年另兩項迫近的決策上：9月是否再加息，何時啟動縮表。

最近美聯儲公佈的會議紀要顯示，5月初的會議上，美聯儲官員預計再次加息將很快變得合適。這意味著，美聯儲有可能於6月加息。會議紀要還顯示，幾乎所有與會聯儲官員都讚成今年開始縮表。美聯儲就縮表達成共識，預計今年晚些時候開啟縮表，屆時將公佈每月終止證券再投資的最高規模，該上限規模將每3個月上調一次。

中國經濟學家：今年加息明年縮表

中國工銀國際首席經濟學家程實指出，對於退出貨幣寬鬆，加息和縮表遵循著兩種截然不同的作用機制。雖然兩者一定程度上可以相互替代，但是縮表會降低美國自然利率，進而產生多重政策風險，其政策收益也具有更強的不確定性。為了有效抑製通脹和提振增長潛力，分階段的政策搭配將成為最優選擇。預計美聯儲將今年加息，明年正式縮表。

程實指出，我們預計，今年美聯儲將共計進行3次加息。以每次上調25個基點計算，直至2017年末，聯邦基金利率才會逼近溫和通脹率(1.5%-2.0%)。以此為界限，美聯儲的政策搭配將分為兩個不同階段，政策重點也將由加息向縮表相機轉換。

第一階段：2017年偏向加息。目前，隨著特朗普“泄密門”引發信任危機，疊加大規模財政刺激的拖延，美國經濟前景的不確定性在短期上升，對自然利率產生抑製，進一步凸顯了縮表的政策風險。因此，美聯儲將更為偏向可靠準確的常規利率工具，進行靈活有效的政策進退，抑製通脹並保障美國經濟的持續複蘇。也就是說，美聯儲料會優先延續加速加息步伐，推動基準利率盡快趨近溫和通脹率。同時，利用這一緩衝期，美聯儲有望進行小規模的縮表嚐試，檢測縮表的實際政策效果，並通過與市場的互動，探索針對縮表的前瞻指引模式，為下一階段行動做準備。

第二階段：2018年大規模縮表。特朗普的大規模財政刺激在明年有望落地，經濟不確定性對自然利率的抑製逐步消解，同時“減稅增支”政策本身亦能持續推高自然利率。這將為縮表操作創造充裕的政策空間。當基準利率到達溫和通脹率後，加息進程將有所放緩。美儲將基於2017年的實踐經驗，開始大規模削減資產負債表，推動非常規貨幣寬鬆與常規貨幣寬鬆的有序、交替退出。