量化緊縮之路 黃金沈沒之際

基本面分析：

不少投資者擔憂流動性充裕的市場是否已經成為過去，全球緊縮浪潮是否將要來臨。不過，美銀美林在最新的研報中表示，從QE（QuantitativeEasing，量化寬松）到QT（QuantitativeTightening，量化緊縮）的道路才剛剛開始，我們還處在中間階段，並正緩慢向QT移動。QE以低利率、窄利差、低波動性為特征，是在利率為零時通過購買債券向市場投放流動性，本質是開啟印鈔機；而QT則全然相反，以高利率、寬利差、高波動性為特征，是向市場出售債券以回收資金，實質是銀根緊縮。美銀認為，雖然我們已經見識了更高的利率、走闊的信貸利差、以及更強的波動性，但是距離全面的QT還有好幾年的距離，因為以歐洲央行和日本央行為代表的主要經濟體央行仍在通過購債和負利率等一攬子寬松措施，向市場註入大量流動性。

周二(6月19日)，盡管中美貿易緊張局勢的升溫觸發新一輪避險浪潮，但黃金因美元升值而下行，一度刷年內新低。由於對美國經濟的看漲情緒以及美國加息預期升溫，美元指數創下11個月新高，至95.30。

歐洲央行行長德拉基稱，仍然需要大規模的貨幣寬松政策，歐洲央行將耐心等待第一次加息時機，首次加息後，歐洲央行將采取逐步加息的做法。市場解讀為歐洲央行在確定首次加息時機方面會保持謹慎，歐元加速跳水。

周四的英國央行決議，因英國脫歐談判將加劇政治風險，預計英國央行委員會在逐步收緊貨幣政策的確切時機上仍將模棱兩可。經濟學家對8月份加息不甚認可，這也反映在市場上，投資者認為8月份加息的可能性約為50%。

由於美國的貨幣及財政政策，貿易緊張局勢和移民問題，投資面臨充滿挑戰的環境。上周舉行的三次央行會議表明了貨幣政策清晰的軌跡，三大央行在貨幣政策上的分歧至少還持續一年。目前的挑戰因素主要包括美國的政策組合，貿易緊張局面及移民問題。美國一方面收緊貨幣政策，一方面以減稅和削減支出來提供財政刺激政策，這是矛盾的，會令投資者感到不安。中美貿易戰的升級及美國的不退讓，對全世界來說都是很大的不確定性。此外，由於美國移民政策的改變，尋求避難的移民將會被驅逐和拒絕，這將加大歐洲難民危機從而引發地緣政治危機。

技術面分析：

黃金：從小時圖級別看，金價在上一交易日進行小幅度反彈之後，美盤階段跌破前低繼續創新新低，並以最低價收盤，充分說明走勢之羸弱，展望本交易日，若無其它特殊風險事件，金價維持小反彈後下跌的走勢；市場有不可測風險，交易中請合理控制風險。

白銀：從小時圖級別看，銀價的走勢在上一交易日與金價走勢出現了分化，金價繼續創下新低，白銀價格則較為堅挺，沒有跌破前低且在小區間內震蕩，下方有其較強的支撐，繼續關註金銀的走勢，白銀在醞釀大行情；市場有不可測風險，交易中請合理控制風險。

操作策略：

黃金：1271-1274做空，止損1276.80，止盈1267、1265、1263

白銀：16.21-16.25輕倉做多，止損16.10，止盈16.35、16.45、16.50