長期通脹風險仍利多金價 日內關注歐銀紀要

周五（5月22日）現貨黃金窄幅震蕩，現報1724.41美元，跌幅0.09%。

周四因國際貿易局勢引發了市場的疑慮，部分黃金投資者選擇獲利了結。同時隨著封鎖措施解除，美國的製造業和服務業均出現溫和複蘇的跡象，因此引發了黃金的部分拋售，較日內高點回落20美元，刷新一周低點。同時國際貿易擔憂情緒以及歐係貨幣承壓也推動了美元的買需，因此也部分施壓金價。

但是總體而言，由於疫情二次蔓延的風險，同時美國的續請失業金人數創紀錄新高凸顯就業壓力有增無減，因此仍部分支撐金價。與此同時，美國持續出台巨量的財政和貨幣刺激措施，可以會引發通脹風險和本幣貶值，從長期看利多金價。

短時間黃金下方關注密集成交點位1715美元，如果近期跌破這一點位短時間有繼續回調的可能，但是預計在1680美元上方獲得支撐，上方關注1750美元關口，若持續收於這一線上方可能會進一步測試1800美元關口。

日內關注歐洲央行貨幣政策會議紀要。

國際貿易緊張局勢升溫使得黃金遭遇部分獲利了結

美國股市周四收低，在前一天觸及兩個月高點後逆轉走勢，因國際貿易局勢引發了市場的疑慮。道瓊斯工業指數收跌0.41%，報24474.12點；標普500指數收跌0.78%，報2948.51點；納斯達克指數收跌0.97%，報9284.88點。

歐洲股市下跌，泛歐STOXX600指數在震蕩交投中收跌0.8%。德股DAX指數收低1.4%，法國股指收挫1.1%，英國富時100指數收跌0.8%

BlueLineFutures首席市場策略師PhilStreble表示，股市嚴重超買，大量資金投入科技行業，因此一旦你開始出脫頭寸，市場上就會出現一種恐慌性交投，隨著人們尋求將資產變現，黃金將麵臨一些壓力；但這不會嚴重打擊黃金，金價隻是稍微回落一點，僅此而已。

今年，黃金有時會與股市同步走勢，特別是在大幅拋售促使投資者拋售黃金以換取現金或支付追加其他市場保證金的情況下。

受此影響，周四金價下跌逾1%。

美元走強也部分施壓金價，短線美元料維持強勢

美元走強也令金價承壓，在國際貿易緊張局勢升溫之際，美元一直是另一種避險資產。

周四美國國債大多小幅攀升，因國際貿易擔憂情緒打壓股市，2年期國債收益率上漲0.2個基點，報0.1653%；5年期國債收益率基本持平，報0.3383%；10年期國債收益率下跌0.81個基點，報0.6720%；30年期國債收益率下跌1.18個基點，報1.3860%

受此影響，周四美元兌G-10貨幣全線上漲，衡量美元兌G10貨幣表現的彭博美元即期匯率指數上漲0.1%,報1241.8。

對此全球規模最大的資產管理公司之一美盛（LeggMason）預計美元短期可能會保持堅挺。

除了國際貿易擔憂情緒引發的美元買需外，歐元兌美元在連漲四日後下跌，因對歐盟接近建立財政聯盟的樂觀情緒減弱也促進了市場對於美元的需求。

同時貨幣市場走勢暗示，英國央行明年2月料把利率下調10個基點，此前預計為5月份；OIS利率走低，預期出現負利率的時間仍為12月份，英國央行行長貝利周三稱不排除負利率，同時周四英國五年期國債收益率跌穿零，為曆史上首次，這也提升了美元的吸引力。

不過美盛認為儘管美元短期可能會保持堅挺，但不會從目前水平大幅升值；中期受多因素推動所以走勢較難預測，但長期來說美元貶值可能性高，2020年大選可能在決定11月之後美元走勢方麵發揮重要作用，

該機構還指出，疫情導致的美元流動性危機已經結束，美聯儲將經受住進一步的美元需求，但長期前景仍籠罩著不確定性。在未來幾個季度，隨著經濟的重新啟動，除了估值之外，政治、地緣政治和財政動態也可能對美元走勢產生影響，仍需關注美國大選對美元的影響。

全球製造業出現溫和複蘇跡象提振市場樂觀情緒使得黃金刷新一周低點

周四公佈的數據顯示，5月份美國製造業PMI快速上升至39.8，高於4月的36.1。好於預期39.1。同時美國服務業PMI指數從2月份的26.7升至36.9，好於預期32.6。一些經濟學家認為，隨著各州開始放寬限製，美國經濟的情緒正在改善。

美國財長努欽表示，他認為美國經濟將在第二季“觸底”，並在第三季開始改善，第四季經濟活動將出現“巨大增長”。

受美國製造業和服務業PMI數據好於預期的影響，提振了市場的風險偏好，這使得黃金一度回落20美元，刷新一周低點至1717.02美元。

除了美國數據出現改觀之外，歐洲的經濟數據也明顯複蘇。

法國5月Markit製造業PMI初值站上40關口，好於前值31.5和預期值36。歐元區5月Markit製造業PMI初值錄得39.5，好於前值33.4和預期值38。不過德國5月Markit製造業PMI初值差於預期，但是好於前值，也凸顯了德國的製造業衰退短時間見底。

英國5月Markit製造業PMI初值錄得40.6，好於前值32.6和預期值37.2，同時英國5月Markit服務業PMI初值錄得27.8，好於前值13.4和預期值24。

總體而言，隨著各國陸續解除封鎖措施，全球經濟似乎已經在4月見底，如果近期有更多的數據顯示全球經濟複蘇，這將進一步提振市場的樂觀情緒，對金價構成壓力。

IHSMarkit首席商業經濟學家克裏斯·威廉姆森（ChrisWilliamson）表示，在疫情完全摧毀了經濟之後，投資者和消費者應該期待長期複蘇。

威廉姆森稱，繼4月份創紀錄的經濟下滑之後，5月份的商業活動也出現大幅下滑，這進一步表明第二季度GDP將出現前所未有的降幅。令人鼓舞的是，調查顯示，經濟崩潰的速度似乎已在4月份見頂。在沒有出現第二波疫情的情況下，隨著封鎖措施的解除，預計未來幾個月經濟活動的下降幅度應該會進一步放緩。

疫情二次蔓延風險和美國失業人口居高不下仍對黃金構成支撐

儘管全球製造業似乎出現溫和複蘇的跡象，但是全球經濟下行壓力依舊存在，尤其是在國際貿易緊張局勢升溫以及疫情二次風險依然存在的情況下。

IHSMarkit首席商業經濟學家克裏斯·威廉姆森警告稱，預計美國第二季度GDP年化季率將萎縮37%，經濟需要兩年時間才能恢復到疫情之前的峰值，實際將取決於美國的疫情防控措施。

根據一直追蹤全球新冠疫情數據的美國約翰斯·霍普金斯大學實時統計數據顯示，截至北京時間5月21日13時32分，全球新冠肺炎累計確診病例已經超過500萬例，達到5000038例，累計死亡病例達328172例。

此外，美國新冠肺炎累計確診病例數和死亡數仍高居全球首位，分別為1551853例和93439例。俄羅斯和巴西分別居於第二、三名，其次是英國、西班牙、意大利、法國、德國、土耳其和伊朗等

威廉姆森還表示，在當前的經濟下行和失業規模下，鑒於在找到治療方法或者疫苗前仍需采取一些限製措施，預計經濟全麵複蘇不太可能是迅速的。

周四公佈的美國上周初請失業金人數顯示，美國為遏製新冠疫情擴散而實施封鎖逾兩個月後，上周又有數百萬美國人請領失業金，表明最初沒有受到大流行相關停擺措施影響的行業出現了第二波裁員。

美國政府表示，截至5月16日當周，初請失業金人數經季節性調整後為243.8萬人，低於前一周的268.7萬人。而截至5月9日當周的續請失業金人數激增252.5萬人，達到創紀錄的2507.3萬人。

這意味著在疫情蔓延得到有效控制之前，可能會進一步打擊美國的就業市場。由於就業市場的表現往往和消費者情緒相關，持續擴大的失業率可能會導致美國消費數據疲軟，據悉個人消費對於美國經濟的拉動作用近70%，這可能會加劇美國經濟下行的壓力。

美國持續擴大刺激措施也對黃金構成支撐

周四美國財長姆努欽表示，美國抗疫複蘇之路艱難，國會極有可能需要通過更多刺激法案

美聯儲副主席克拉裏達表示，美國經濟可能需要更多財政和貨幣援助；鑒於疫情危機的不確定性，美聯儲可能會推遲到秋季再發布更多利率指引。

紐約聯儲主席威廉姆斯則表示，美國仍可以負擔得起為經濟提供大量額外支持；美聯儲在沒有負利率的情況下也擁有所需工具；預計美國經濟將在下半年反彈。

總體而言，美國還將繼續出台巨量的財政和貨幣刺激計劃以支撐經濟，這可能對黃金有利。

美聯儲數據顯示，美聯儲資產負債表總規模已突破7萬億美元。截至5月20日，美聯儲資產負債表規模已達7.09萬億美元，一周前為6.98萬億美元。美國國會預算辦公室此前預計，數萬億美元的刺激法案或使美國聯邦政府赤字翻兩番，達3.7萬億美元，這將是美國曆史上最大赤字。富國銀行預計，美國2020財年聯邦預算赤字可能達2.4萬億美元，占GDP的11.2%，創“二戰”以來最大赤字比例。

隨著刺激規模的持續擴大，一旦疫情的影響消退，因為巨量刺激所引發的通脹和本幣貶值將使得黃金對沖風險的最佳工具。

疫情之後通脹可能失去控制，美國政府可能禁止私人擁有黃金

英國億萬富翁、頂尖對沖基金經理CrispinOdey表示，美國政府可能很快會禁止私人擁有黃金，因為疫情危機之後美國政府已經失去了對通貨膨脹的控制。

CrispinOdey表示，人們當前購買黃金並不奇怪。但是未來當局可能會試圖將黃金貨幣化，這意味著個人再也沒有黃金私有權，囤金是非法的。

著名的黃金多頭彼得·希夫(PeterSchiff)也表示，在全球範圍內，已經有數萬億美元的債券以負利率交易。從目前來看以歐元、美元和日元計價的黃金都處於一個比較高的水平，這可能是一個通脹的表現，但是各國央行的CPI數據中卻沒有顯示通脹，這是因為，市場選擇性忽略了房屋和股票價格的上漲，而這是隱性通貨膨脹的跡象。

但是考慮到本次美聯儲的刺激規模史無前例，同時本次疫情導致的封關措施導致失業人口激增，這導致大量的刺激措施無法進入流通領域，嚴重打擊了刺激效果。隨著投資者意識到市場上充斥著流動性，將引發通脹的大幅飆升，這將推動黃金買需的大幅飆升。

後市前瞻

①14:00 英國4月季調後零售銷售月率

②19:30 歐洲央行公佈貨幣政策會議紀要

③20:30 加拿大3月零售銷售月率