OPEC和IEA下調2020年需求預期

整個8月油市總體維持震蕩的走勢，因市場多空因素交雜。

8月初因OPEC+即將增產200萬桶/日，且有跡象顯示OPEC+的減產合規度下降，因此美原油一度跌破40美元關口。不過沙特和俄羅斯表示仍將監測油市的變化，同時強調將會敦促實施補償性減產，因此抵消了市場的擔憂情緒。與此同時美原油庫存持續下降，也凸顯需求改善，這從長期看也將推動油價繼續走高。此外美元在8月料月線四連陰，考慮到美聯儲調整了通脹目標，預計美元未來還有進一步走低的空間，由於國際油價以美元計價，這也部分支撐油價。同時美原油鑽井數持續下滑，且鑽井許可不斷下降，近幾個月美國的原油產量維持在1100萬桶/日附近，短時間難以出現快速回升的跡象，這也支撐油價。

但是儘管有四大利多支撐油價，但是油市仍麵臨不少的利空因素限製了油價的漲幅。美原油8月份上漲5.91%，收報42.82美元/桶；布倫特原油8月份收漲4.26%，收報45.57美元/桶。

一方麵OPEC和IEA都下調了2020年全球的需求預期，凸顯需求前景仍舊疲軟。同時疫情的反彈尤其是歐洲和部分亞洲國家疫情的反彈，也打擊了需求前景。此外，由於夏季出遊高峰結束以及出行方式的改變，對於成品油需求持續下降，導致煉廠利潤率暴跌，這可能導致煉廠關閉以節約成本，並導致400萬桶/日煉廠產能消失，也會對原油需求造成損害。同時美國的刺激方案遲遲未達成一致，削弱了美國的經濟複蘇前景，這也會對原油需求造成損害。

9月市場需要繼續關注原油庫存的變化，9月17日的OPEC+會議、美國刺激方案以及疫情的進展，在出現重大消息推動美原油作出選擇前，料維持高位震蕩。

OPEC+縮減減產規模200萬桶/日，但是致力於補償性減產以平衡油市，關注9月17日會議

OPEC+自5月起實施史無前例的970萬桶/日的減產是推動油價反彈的關鍵因素。同時OPEC+原本計劃維持970萬桶/日的減產規模至6月底，不過隨著疫情蔓延打擊了需求前景，OPEC+延長這一規模一個月至7月末，這使得美原油確立在40美元的支撐。

不過隨著8月來臨，OPEC+決定縮小減產的規模至770萬桶/日，這引發了市場對於供應過剩的擔憂情緒，因此在8月初美原油一度小幅跌破40美元關口。

普氏能源一份調查顯示，由於以沙特為首的海灣成員結束了自願的額外減產，而一些仍在努力遵守配額的國家繼續超出上限，8月OPEC +的合規度有所下滑。

調查顯示，目前由22個國家組成的OPEC+配額合規率從7月份的106％降至8月的96％，其集體產量增加了110萬桶/日。

不過OPEC+認為，隨著各國放開限製措施，原油需求已經出現了一些複蘇的跡象，同時由於中東產油國增加的產量主要用於夏季發電，因此不會對縮減減產規模的決定作出改變。

此外OPEC+將工作的重心轉向敦促5月和6月未達標產油國的補償性減產問題上來。

按照OPEC+的設想，如果伊拉克、尼日利亞等國能夠遵守補償型減產的規定，預計將會導致油市額外減少84萬桶/日，這將抵消OPEC+恢復的200萬桶/日近一半的產量，因此緩解了市場的擔憂情緒，因此對油價構成了支撐。

據悉，伊拉克此前已經承諾，8月和9月將石油產量再削減40萬桶/日，以彌補過去3個月的過剩產量，這意味著伊拉克8月和9月的總減產量將達到125萬桶/日。

下一個OPEC+部長級小組會議定於9月17日舉行。沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲親王表示：“我們應努力在9月底前清理掉過去所有的過度生產，從而擺脫這一臨時補償機制。”

屆時各產油國將會對補償性減產的狀況作出審查，這將對油市的後市走向產生直接的影響。

美原油庫存持續下滑凸顯需求回升支撐油價

另一個支撐油價的因素是原油需求出現了明顯複蘇的跡象。

原油需求複蘇主要體現為原油庫存的不斷下降，在4月因為原油儲存空間逼近了極限，導致美原油一度跌至負值，因此美原油庫存持續下降則說明需求逐漸的改善。

首先是EIA原油庫存數據，整個8月美國原油庫存數據持續下降，自7月29日公佈的數據顯示美原油庫存大降逾1000萬桶以來，截至8月21日當周美國原油庫存持續下降，凸顯了原油需求複蘇。

分析人士指出，美國商業原油庫存下降，同時原油進口和煉油業務淨增加，顯示出需求複蘇的積極跡象。8月美國煉油產能利用率為1840萬桶/日，為總產能的79.6%，僅比危機前水平低15.23%。這暗示隨著煉廠需求也開始複蘇，這有助於推動原油庫存的進一步消化，因此對油價構成支撐。

除了美國原油庫存持續下降外，阿聯酋東海岸Fujairah的成品油庫存此前也連續第七周下降，進一步侵蝕了6月1日攀升至紀錄高位的庫存。

另一個需求回升的跡象是，石油公司開始從美國緊急儲備中回收原油。自8月1日以來，埃克森美孚和雪佛龍兩家公司已經從它們4月至6月儲存在戰略石油儲備(SPR)中的2300萬桶石油中收回了220萬桶，這也是需求改善的跡象。

總體而言，隨著美國原油庫存持續下降，凸顯油市最糟糕的情況已經過去，隨著需求回升以及美原油廠商總體產量仍維持在年內低位附近，這有助於進一步消化原油庫存。

美原油鑽井數25周24次下滑，鑽探許可創數十年最低，產量快速回升遙遙無期

另一個支撐油價的因素是美原油產量遠低於疫情前的水平，且短時間未看到明顯增產的跡象，這有助於油市的供需平衡，因此支撐油價。

儘管截至8月21日當周美國原油鑽井數是24周來首次錄得增加，猛增11口，也是自1月17日當周以來的最大漲幅，這一度令市場擔憂美原油產量即將迎來複蘇，但是貝克休斯最新數據顯示，截至8月28日當周，美國的石油鑽井數數量減少了3口到180口，未能延續此前一周美原油鑽井數大幅增加的趨勢。

同時與去年同期相比，美國的石油和天然氣鑽機總數現在減少了650口。

實際上美國原油鑽井數持續下降已經在美國的原油產量上有所體現，最新數據顯示，截至8月21日的一周略微增加10萬桶/日至1080萬桶/日，較年早些時候的曆史最高水平少了230萬桶/日。此前美原油產量最低一度跌至1050萬桶/日。

同時還有更多的跡象現實美原油產量短時間難以快速的恢復。

數據顯示，美國鑽探許可跌至紀錄低位2020年上半年的許可證發放率是數十年來最低的，頁岩氣和常規鑽探行業的公司合計獲得523個鑽探許可證。自1993年以來，環境保護部在六個月的時間內都沒有發放過如此少的鑽探許可證。

Rystad Energy在8月一份報告中寫道:“鑽探許可正日益成為衡量未來開采活動水平的可靠指標，但今年7月，該許可數量降至10年來的月度低點，僅為454份。”該公司表示，除非WTI價格在未來幾周內迅速升至每桶50美元，否則在2021年前，鑽機數量不太可能大幅增加。

美聯儲更長時間內維持寬鬆，施壓美元也部分支撐油價

儘管在疫情下燃料需求難以回升，而且供應仍然過剩，但美元走弱幫助支撐了油價。

美元8月料錄得連續第四個月跌勢，創下2017年夏季來的最長連跌紀錄。

美聯儲主席鮑威爾上周四發表的講話概述了該央行對通脹的政策立場轉向寬鬆，令美元承壓，因投資者將其解讀為利率將在低位保持更長時間。美元指數在8月期間下跌近1.3%，兌歐元跌約1%，自3月以來的跌幅均超過10%。

法國興業銀行分析師Kit Juckes和Olivier Korber在預測報告中寫道，在我們看起來，很明顯美元正開始從很高的起點展開連續多年的下滑走勢，避險情緒、全球經濟衰退和新興市場尤其疲弱是否會導致美元遭遇全線下跌？我們對此的懷疑已被美聯儲驅散。”

巴克萊分析師最新的報告預計，美元可能繼續走軟，因市場在尋找(美聯儲政策)新框架的線索，月末倉位再平衡也可能讓(美元)在本周伊始走弱。

由於國際油市以美元計價，因此美元疲軟有助於增強非美貨幣對於原油的購買力，也給油價提供了部分支撐。

不過分析師認為，即便美元走弱幫助支撐了油價，但油市可能麵臨艱困前景。

RBC Capital分析師Mike Tran表示：“我們認為美元較當前水準貶值對原油采購的影響微乎其微，儘管它對原油定價稍微有利，”

OPEC和IEA下調2020年需求預期

OPEC在8月月報中表示，受新冠疫情影響，2020年全球石油需求降幅將大於之前的預期，且明年的需求複蘇也充滿不確定性，這可能會給OPEC和其盟友支撐市場的努力增加難度。

OPEC在一份月度報告中表示，今年全球石油需求將下降906萬桶/日，一個月前預測的降幅為895萬桶/日。

由於疫情導致旅行和經濟活動減少，油價一度暴跌。雖然部分國家已經放鬆了封鎖措施，令需求複蘇，但對疫情反彈的擔憂抑製了油價，OPEC預計這種情況將持續下去。

OPEC維持之前對2021年石油需求將增加700萬桶/日的預測不變，但表示，這一預測將麵臨很大的不確定性，這些不確定性可能會“給石油消費造成負麵影響”，比如對航空旅行的需求，更省油的汽車，以及來自其他燃料的競爭加劇。

OPEC稱：“幾乎所有的預測機構都預計，2021年航煤需求將難以回到之前的水平，汽油需求回到2019年的水平也麵臨壓力。”

OPEC表示，今年對其原油的平均需求將為2340萬桶/日，比之前的預測減少了40萬桶/日。這表明，若OPEC按照OPEC+協議，在8月增加產量，油市可能會進入過剩狀態。

IEA在其月報中也表達了類似的觀點，將2020年全球石油需求從9210萬桶/日削減至9190萬桶/日，將2020年的航空煤油需求量下調了18.5萬桶/日，將2021年全球石油需求從9740萬桶/日削減至9710萬桶/日。

在全球都在預期原油需求逐漸複蘇之際，兩大能源機構都下調了原油需求預期，打擊了市場的樂觀情緒，這也對油價構成部分壓力。

疫情引發的煉油利潤率暴跌可能導致煉廠關閉潮，導致需求下降400萬桶/日

隨著大流行造成的需求驟減繼續擠壓煉油利潤率，煉油商正在永久關閉或將煉油廠暫時關停以節約成本。

美國和亞洲的數家煉油廠和石油巨頭最近宣布永久關閉，而分析師認為，歐洲一些高成本的煉油廠也可能在未來幾年關閉，因原油加工為燃料的利潤率預計將持續低迷。

分析師表示，在疫情爆發後，煉油商麵臨著“適應或死亡”的局麵，關閉和整合將是整個下遊產業鏈未來的兩大主題。

一些煉油廠已經宣布關閉。Phillips 66上周表示，計劃在2023年關閉加州阿羅約格蘭德(Arroyo Grande)的羅迪歐(Rodeo)廠房和聖瑪利亞(Santa Maria)煉油設施。Phillips 66計劃重新配置其位於加州羅迪歐的舊金山煉油廠，以生產可再生燃料。

馬拉鬆石油公司正在無限期地閑置蓋洛普和馬丁內斯煉油廠，並正在評估戰略性地將馬丁內斯重新定位為可再生柴油設施。

在亞洲，殼牌計劃將其在菲律賓的Tabangao煉油廠改造成一個完整的進口終端，以優化其資產組合。

殼牌菲律賓子公司上周在一份聲明中表示:“煉油利潤率今年早些時候曾大幅下滑，現在進一步下滑，中期可能仍將低迷。”

分析師表示，即便在今年之後，利潤率預計仍將保持低迷。

JBC Energy下遊部門主管Kostantsa Rangelova表示，未來幾年全球煉廠可能需要關閉多達400萬桶/日的煉油產能，以支撐煉油利潤率的反彈。

根據Wood Mackenzie的數據，下遊石油公司負責人Alan Gelder和公司分析人士Gerrit Venter上月表示，未來三年，歐洲高成本煉油廠中有近10%，即140萬桶/日的產能，將麵臨關閉的嚴重威脅。

該谘詢公司預計，2020年全球煉油綜合毛利為1.40美元/桶，低於去年的3.70美元/桶，為本世紀最低水平。到2025年，利潤率將回升至2-3美元/桶，但仍比Wood Mackenzie在危機前的預測低20%。

颶風對於油市的影響曇花一現，因市場押注原油產量和煉廠都很快恢復

作為美國墨西哥灣十五年來遭遇的最大颶風，“勞拉”在短時間內造成了大量的原油產量關閉，這一度使得美原油和美汽油刷新5個月高點。

美國安全和環境執法局最新數據顯示，目前美國墨西哥灣區仍有129.06萬桶/日的原油產能被關閉，占灣區總產能的69.76%。同時目前美國墨西哥灣區仍有13.52億立方米/日的天然氣產能被關閉，占灣區總產能的49.87%。

但是該機構的其他數據顯示，隨著颶風影響消退，能源企業開始重新向墨西哥灣區海上設施派遣員工，310個此前撤離員工的平台中，已有171個重新部署工作人員

同時美國最大煉油廠的運營商Motiva Enterprises和瓦萊羅能源公司（Valero Energy Corp）上周五開始重啟德克薩斯州阿瑟港的煉油廠。

埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp）的發言人則表示，該公司位於德克薩斯州博蒙特的369024桶/日的煉油廠位於颶風登陸區以西約50英裏（80公裏）處，需要“進行小修”。一旦恢復了電源和端口操作，該公司就采取措施重新啟動。

由於市場預期美國的原油產量和煉廠將很快恢復，因此限製了美原油的漲幅，美汽油則一度跳空低開，刷新逾兩周低點，因市場預期汽油需求仍總體疲軟。

美國刺激方案難產打擊了美國經濟複蘇的預期也施壓油價，關注刺激方案進展

另一個施壓油價的因素是美國遲遲未能就刺激方案達成一致，這也部分打擊了市場的樂觀情緒。

由於美國民主黨人和共和黨人在總體支出規模上有萬億美元的分歧，美國總統特朗普在8月8日簽署行政令，延長失業救助，並推遲征收工資稅。

不過特朗普的行政令最多隻能支撐兩至三周的時間，但是隨著雙方的分歧加劇，市場預期到9月末都可能難以達成一致，這加劇了失業人口所麵臨的困境。此前，600美元額外的失業金救助是推動美國消費需求回升的關鍵因素。

未達成一致的症結在於兩黨的分歧，共和黨希望刺激方案不超過一萬億美元，而民主黨則希望3萬億美元，不過目前民主黨願意將規模削減一半來達成談判，即1.5萬億美元。

8月以來兩院多數黨領導人紛紛指責對方，導致刺激方案的達成多次落空，這打擊了市場的信心，這也對原油需求構成了損害。

不過白宮幕僚長梅多斯已經表示，特朗普願意簽署一項1.3萬億美元的新冠救助議案，這較白宮和參議院共和黨人最初提出的1萬億美元增加了3000億美元。梅多斯表示，1.3萬億美元是一個私下提議。參與磋商的人員包括佩洛希、梅多斯、財長努欽和參議院民主黨領袖舒默。因此市場仍需要關注刺激方案的進展。