調整結構還未完結，較小周期還有一跌！

1、倫敦金

周四(1月4日)亞市盤中，周三公佈的美聯儲12月份會議記錄，可以看到“稍安勿躁”是記錄傳遞出的信息。降息還需要更多時間，尤其是在金融環境寬鬆和高度不確定性的情況下，令美元指數繼續獲得大幅的反彈，從而一度令黃金暴挫震蕩加劇。目前本周的美國非農數據將引為關注。若數據超預期增加就業職位，美元將延續反彈，黃金受壓。若相反，黃金則能維護住自上年12月以來形成的漲勢。

（倫敦金日線圖）

美聯儲會議紀要：與會者注意到，在經曆了夏季以來的急劇緊縮之後，金融狀況有所放鬆。許多與會者指出，金融環境的寬鬆程度超過適當水平可能會使委員會更難達到其通脹目標。與會者還指出了通脹上行風險的其他來源，包括地緣政治、核心商品價格反彈等。與會者指出，經濟活動下行風險包括：過去政策緊縮的影響可能大於預期、家庭資產負債表明顯走弱的風險、一些外國經濟體增長放緩可能產生的負麵溢出效應等。幾位與會者指出，過去幾個季度國內總收入增長相對於GDP增長的疲軟可能表明，這一時期的經濟勢頭並不像GDP數據所顯示的那麼強勁。

美聯儲會議記錄稱決策者認為通脹風險降低，但不確定何時開始降息；美聯儲12月12-13日的會議記錄顯示，決策者在會上就美國貨幣政策即將發生的轉向展開了廣泛討論，他們對經濟在當前的高利率下還能支撐多久表達了新的擔憂，並至少就何時停止縮減資產負債表進行了初步討論。

美聯儲周三發布貨幣政策會議紀要，紀要內容顯示官員們在是否降息的問題上存在分歧。雖然通脹上行風險有所減弱，但官員們承認預測顯示到2024年底前可能會降息。大部分參與者認為，鑒於通脹預測的改善，到2024年底，降低聯邦基金利率是合適的。然而，他們也指出通脹預測存在高度不確定性，某些情況下，進一步加息可能是合適的。一些人還表示，利率可能會在當前水平維持更長時間。

美聯儲主席鮑威爾在會議結束時舉行的新聞發布會上概括介紹了會議情況，指出聯儲很可能已經完成了加息行動，並預計將在2024年底之前開始降低借貸成本。雖然會議記錄並未就何時可能開始降息提供直接線索，但反映出決策者愈發意識到通脹已得到控制，且愈發擔憂貨幣政策“限製性過度”可能對經濟造成損害。

2023年初，美聯儲還不確定抗通脹行動會給經濟造成多大的打擊，鮑威爾警告稱未來將麵臨“痛苦”。年末時，通脹下降速度超過預期，決策者對能夠控制住通脹，同時避免連工作人員都認為必將出現的經濟衰退愈發充滿希望。就何時停止縮表展開初步討論表明，決策者傾向於逆轉這項政策。縮表的影響較小，但也能像加息那樣限製經濟活動，這是美聯儲抗擊40年來最嚴重通脹行動的一部分。

美聯儲點陣圖暗示，美聯儲在2024年將有三次左右的降息。市場參與者已經提前預期了6次降息，甚至是7次降息。周四淩晨公佈的美聯儲會議紀要將是市場重新評估2024年降息預期的一次機會。當前過早降息的樂觀預期可能受到打擊。如果會議紀要打擊了市場的降息預期，將加強美聯儲威廉姆斯等官員的言論，即現在考慮3月降息還為時過早。

通貨緊縮的一年隻能來自經濟衰退。 市場對通脹大幅下降的預期不太可能來自經濟學家所說的軟著陸。 花旗表示，2023年沒有出現衰退的原因是全球貨幣供應量沒有跌破103萬億美元，最終接近107萬億美元的曆史高位。 此外，發達國家政府繼續支出，就好像通貨膨脹和利率上升不存在一樣。 財政政策極為激進，而貨幣政策則非常嚴格。 因此，貨幣總量下降和利率上升的影響落在了私營部門的肩上。

通貨膨脹隨著貨幣總量下降而下降，但由於滯後效應，我們還沒有看到對經濟的真正影響。 我們很可能在2024年看到2023年貨幣緊縮的全麵影響。如果經濟疲軟且私營部門總需求下降，通脹將如預期下降。 然而，許多投資者預測的“金發姑娘經濟”（ Goldilocks Economy）並實現2%的通脹率幾乎是不可能的。

央行降息隻會在經濟非常疲軟的情況下進行。中央銀行從不采取先發製人的行動。 如果他們最終降息150個基點，那將是因為經濟嚴重放緩。 我們不能押注於一件事或另一件事。 如果您相信軟著陸，則不應預期六次降息。 或者，如果你認為央行將降息五六次，那麼你應該為你的投資組合做好硬著陸的準備——事實上，這是一次非常糟糕的硬著陸。

進入2024年初，交易員認為市場對美聯儲即將在第一季度降息的觀點反應過度，對於美元利率調降的預期或需要重新的調整，這種逆轉的趨勢恐還會持續一段時間。若要將降息釘實，數據的重要性將更加凸顯。目前本周的美國非農數據將引為關注。若數據超預期增加就業職位，美元將延續反彈，黃金受壓。若相反，黃金則能維護住自上年12月以來形成的漲勢。日線圖上顯示，金價貼近布林帶通道中軌先，技術指標指向不太明朗，下方一旦跌穿2030美元支撐，則黃金將進一步延續下調的走勢。上方唯有突破橫盤區間的頂部阻力2080美元，方有望向更高水平挺進。

巴爾金還指出了美國經濟麵臨的一些風險，包括長期利率的大幅下跌可能刺激過度需求，使通脹居高不下。他表示，儘管需求強勁，但這並不能解決通脹高於目標的問題，因此進一步加息的可能性仍然存在。受此言論影響，美元保持強勢，美元指數上漲0.3%，至102.52。與此同時，現貨黃金大幅下跌，一度跌破2040美元/盎司，最低觸及2031.65美元/盎司。隨後，美國公佈的12月製造業指數PMI以及職位空缺數據均呈連續下降，幫助黃金稍挽回了一些下跌幅度。

世界黃金協會在一份報告中提醒我們，如果經濟無法實現軟著陸，最初可能會對黃金構成挑戰。儘管積極的經濟增長將支持消費者需求，而通脹上升將增加對沖的需求，但利率上升和美元走強的結合可能會對黃金市場造成壓力。但如果通脹再次飆升，可能會引發更強烈的貨幣反應，這為戰略性配置黃金提供了充分的理由。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

從技術角度來看，上周三創下的曆史高點收盤價位於2,077-2,078美元區域附近目前構成短期的阻力，若能衝破之，一些後續買盤應該會讓金價重回2,100美元整數關口之上。目前無論是走勢還是技術指標均顯示黃金的多頭勢能還在保持之中。另一方麵，2,060-2,058區域如果未能守住，金價可能會加速滑向2,020美元中間支撐位，並最終跌向50日簡單移動平均線 (SMA)接近2,006美元區域和2,000美元心理關口。

操作思路：

（1）關注2050—2051做空，止損2058，目標2030—2018。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

昨日白銀市場早盤開盤在23.599的位置後行情先拉升，給出23.724的位置後行情強勢回落，日線最低到了22.825的位置後行情收到日線級別布林下軌和短期上行趨勢線支撐反彈，日線最終收線在了22.97的位置後行情以一根下影線稍長於上影線的大陰線收線，而這樣的形態收尾後，今日的行情有繼續看空需求，日內短線保持高空的思路。

操作思路：

（1）關注23.40附近做空，止損23.65，目標22.90—22.60。

今日（1月4日）關注數據：

免責聲明：

本文中對市場的分析、預測和信息建議僅供投資者參考和借鑒，公司分析師與相關產品的價格漲跌不存在任何利益關係，據此入市給投資者帶來的盈利或虧損與公司分析師無關。

本文版權為鑫匯寶貴金屬有限公司所有，未經授權，不得轉載。已經屬本公司書面授權用戶，在使用時必須註明“來源：鑫匯寶”。未經授權刊登或者轉載本文的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。