美國製造業PMI強於預期，金價從三周高位下滑，本周多頭還有機會嗎？

WisdomTree 大宗商品策略師 Nitesh Shah 表示，新總統支持提高關稅的議程提振了美元，給金屬市場帶來了巨大的潛在壓力。

美元指數上周上漲0.82%，創下 11 月中旬以來最強勁的周度表現，為連續第五周上漲，這使得黃金對海外買家來說更加昂貴。 儘管上周五小幅回落0.3%，收報108.91附近。上周四美元指數曾觸及109.54，為2022年11月10日以來新高。

特朗普將於1月20日宣誓就職。他提出的關稅和保護主義政策預計將加劇通脹。

這可能會減緩美聯儲的降息步伐，限製黃金的上漲空間。美聯儲在 2024 年降息三次後，由於通脹持續，預計 2025 年隻會降息兩次。

美國12月製造業接近複蘇，生產反彈，新訂單進一步增加，但前景仍不明朗，因可能的關稅上調或推高進口原材料價格。

儘管美國供應管理協會（ISM）采購經理人指數（PMI）上月升至九個月高點，但調查的基調卻並不那麼樂觀，在一些受訪者的評論中出現了“數量下降”和“明顯放緩”等措辭。六個最大的製造業行業上月都沒有增長。

BMO Capital Markets高級經濟學家Sal Guatieri表示：“製造業在年末表現出一絲樂觀情緒，但他們在新的一年可能麵臨一些相當嚴峻的挑戰。”

美國供應管理學會（ISM）上周五表示，上月製造業PMI升至49.3，為3月份以來的最高水平，高於11月份的48.4。PMI低於50表明製造業出現萎縮，製造業占經濟的10.3%。

12月是PMI連續第九個月低於50的門檻。經濟學家此前預測，PMI將維持在48.4不變。

美聯儲在2022年和2023年為抑製通脹而積極收緊貨幣政策，令製造業遭受重創。但包括PMI在內的信心調查誇大了工廠生產下降的幅度。

上個月的政府數據顯示，第三季度製造業年化增長率為3.2%，對同期3.1%的經濟增速做出了貢獻。

當選總統特朗普承諾減稅，這可能會提振製造業。但包括提高進口商品關稅在內的其他政策承諾可能會推高原材料價格。

ISM調查前瞻性新訂單分項指數從11月的50.4升至52.5。該分項指數在11月是3月以來首次顯示擴張。工廠生產在連續幾個月收縮後出現反彈。製造業支付價格指數從11月份的50.3升至52.5。

LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach表示：“鑒於未來貿易環境的不確定性，企業可能會提前拉動需求。”Roach補充說，投入物價指數的上升是“通脹壓力持續的跡象”。

特朗普發誓要對來自墨西哥和加拿大的所有產品征收25%的關稅，並對來自亞洲大國的產品額外征收10%的關稅。美國供應管理學會（ISM）進口指數從上月的47.6升至49.7，也明顯反映出對關稅上調的擔憂。

ISM製造業商業調查委員會主席Timothy Fiore將進口和庫存指數的上升歸因於“提前交付材料以避免潛在的關稅”，以及企業采取行動“以更好地規避未來任何潛在的關稅影響”。

工廠就業進一步萎縮，製造業就業指數從11月的48.1降至45.3。這一指標並不是在備受關注的政府就業報告中製造業就業崗位的可靠預測指標。

兩位美聯儲決策者上周六表示，他們認為美聯儲控制通脹的工作尚未完成，但也不希望在這一過程中冒著損害勞動力市場的風險。

美聯儲理事庫格勒(Adriana Kugler)和舊金山聯儲主席戴利(Mary Daly)的講話凸顯了美聯儲在去年將短期利率下調整整一個百分點之後，今年所麵臨的微妙平衡。

庫格勒在舊金山舉行的美國經濟學會的年會上說：“我們完全意識到，我們還沒有達到目標--沒有人在任何地方開香檳慶祝。與此同時......我們希望失業率保持在當前水平"，而不是迅速上升。”11 月份的失業率為 4.2%。

戴利在同一小組會議上發言時說：“目前，我不希望看到勞動力市場進一步放緩--也許在某個特定月份勞動力市場會逐漸出現波動，但肯定不會進一步放緩”

裏奇蒙聯儲主席巴爾金上周五表示，美聯儲的指標政策利率應繼續保持限製性，直到更加確定通脹率正在回歸2%的目標。

巴爾金在馬裏蘭銀行家協會活動上表示："我認為通脹的上行風險大於下行風險"，因為經濟持續強勁，工資和其他價格壓力有可能重新抬頭。"我認為自己的立場是希望在更長的時間內保持限製性，而不是另一個陣營，即'我們已經做完了，為什麼不把利率降至中性水平'。"

雖然巴爾金不是美聯儲利率制定委員會今年有投票權的成員，但他的言論反映出聯儲內部正在就何時再次降息以及如何應對本月晚些時候美國當選總統特朗普準備再次掌權之際日益不確定的經濟環境展開辯論。

儘管美元近期上漲，但美國新政府何時出台政策及其最終影響仍存在很大的不確定性。這可能會在短期內令美元的漲勢暫歇。而且這種不確定性也會增加黃金的避險需求。

Monex USA 匯市交易員 Helen Given 稱："隨著政府上台，我們可能會看到美元有所回調，因為所有這些擬議的關稅--需要一些時間來實施，而且我們實際上並不知道所有這些提議是否都會實施。隨著今年下半年到來，我認為美元將進一步走強"。

美國國債收益率上周五在近期高點附近持穩，在令人鼓舞的製造業消息公佈後有所上行，但在本周關鍵就業數據和大量票據和債券發行之前的假日蕭條交易中走勢有限。

市場更加關注本周即將公佈的一係列勞動力市場數據，其中周五的12月就業報告將達最受關注。

DRW Trading市場策略師 Lou Brien 說："在這樣一個近期沒有任何重大因素的平靜市場中，市場隻會轉向流動，而流動可能出於任何原因，無論是套利還是投資組合平倉。"

鑒於低失業率和頑固的通脹，預計美聯儲本月將不會再次放寬政策，聯邦基金利率期貨交易員認為美聯儲按兵不動的幾率接近 90%，3月進行今年的首次降息 25 個基點的幾率為 50%。

共和黨人約翰遜（Mike Johnson）在周五的投票中險勝，保住了美國眾議院議長一職。

這次投票凸顯了共和黨內部的分歧，而議長將麵臨一項艱巨的任務，那就是應對特朗普大刀闊斧的立法議程。國會必須在今年晚些時候解決國家債務上限問題，聯邦政府的債務超過36萬億美元，預計許多國會共和黨人將要求大幅削減開支。

本周財政部將拍賣 1190 億美元的票麵證券，以幫助為超額支出提供資金，這將再次提醒人們政府麵臨的預算挑戰。周二拍賣 580 億美元的三年期債券，周三拍賣 390 億美元的 10 年期債券，周四拍賣 220 億美元的 30 年期債券。

"10 年期債券仍然值得關注，"Brien說："我的意思是，我們的利率高於我們開始這個寬鬆周期時的利率，這通常表明人們對美聯儲相對於通脹的立場有些擔憂。但我們已經穩定下來了。"

美國10年期國債收益率上周五較周四尾盤上漲1.4個基點，至4.589%。通常與美聯儲利率預期同步變動的兩年期債券收益率上周五 上升 2 個基點，至 4.268%。

需要提醒的是，黃金目前正受益於季節性需求支撐，多頭仍有繼續震蕩上攻的機會。數據顯示，往年1月份金價上漲概率較大，過去十年裏有七年的1月份金價均錄得上漲，過去10年1月份現貨黃金價格平均上漲了38.82美元，是所有月份中漲幅最大的。

另外，地緣局勢也仍在給金價提供支撐。

當地時間1月5日，以軍發布聲明稱，在近期其對加沙地帶北部傑巴利耶的軍事行動中，打死1名巴勒斯坦伊斯蘭聖戰組織（傑哈德）的軍事指揮官。

也門胡塞武裝發言人葉海亞·薩雷亞1月5日發布聲明稱，胡塞武裝導彈部隊使用“巴勒斯坦-2”高超音速彈道導彈，打擊了位於以色列北部城市海法以南方向的奧羅特?拉賓發電廠，行動成功達成目標。

俄羅斯國防部1月5日通報稱，過去一天，俄軍在哈爾科夫、阿夫傑耶夫卡、頓涅茨克、紮波羅熱、赫爾鬆等多個方向打退烏軍多次進攻並發動攻勢。烏克蘭武裝部隊總參謀部同日通報稱，截至當天下午，前線地區發生106次戰鬥，集中在波克羅夫斯克、庫拉霍沃及庫爾斯克方向。

本交易日還需關注美國11月工廠訂單月率，關注美聯儲理事麗莎·庫克將發表的講話，留意市場對美聯儲會議紀要和美國12月非農就業報告的預期情況。

北京時間07:40，現貨黃金現報2641.17美元/盎司。