曲高和寡孤掌難鳴 黃金怎奈環境所迫

行情回顧：

（1）黃金：上周國際現貨黃金以1103.87美元開盤，最高上試1108.47美元，最低下探1071.34美元，上周五最終報收1089.97美元，較前一交易周下跌13.90美元，跌幅1.25％，周K線呈現一根下影線較長的吊頸線，回吐前一周長陽上漲的部分漲幅。

（2）白銀：上周國際現貨白銀以13.93美元開盤，最高上試14.19美元，最低下探13.74美元，上周五最終報收13.91美元，較前一交易周下跌0.02美元，跌幅0.15％，周K線呈現一根上影線和下影線基本等長的小陰十字，與上周的到垂體形成2周盤整區間。

基本面分析：

（1）黃金ETF和CFTC持倉：

數據顯示，截至2016年1月15日，全球最大黃金ETF-SPDRGOLDTRUST持倉較上日增加3.87噸，至657.92噸。白銀的持倉數據沒有變化。鑫匯寶認為，機構於上周有3個交易日增持持黃金，黃金的頹勢得到一定的緩解。

數據顯示，截至2016年1月12日，投機者持有的黃金投機性淨多頭18158手合約，至44718手合約，表明投資者看多黃金的意願升溫。

（2）經濟數據方麵：

1月12日23:00公佈美國12月就業市場狀況指數，預期0，實際值2.9，上周ADP就業指數增加25.7萬（全年最高），非農指數，預期增加20萬，實際值，29.2萬，鑫匯寶認為數據顯示美國2015年最後一個季度就是情況依然比較樂觀，暫時掃清了美聯儲加息來自就業方麵的壓力，目前主要關注美國的低通脹依然2%以下，美元受此影響從98.07漲到98.80，以美元報價的大宗商品全線承壓，盡管非農就業人數大增，但薪資數據表現不佳，這令美聯儲在麵對升息問題趨於謹慎，因為薪資增長是推動通脹回升的重要因素。美聯儲在12月會議紀要中曾強調對通脹低迷的憂慮，並表示美元走強以及以原油為代表的能源價格低迷是拖累通脹的關鍵因素。

1月15日21:30公佈的美國12月核心零售銷售月率不及市場預期，市場預期為增長0.2%，前值為增長0.4%；12月零售銷售月率下降0.1%，符合市場預期，市場預期為下降0.1%，前值為增長為0.2%，修正為增長0.4%。該數據公佈後，現貨黃金反彈至1090美元/盎司上方。12月美國零售銷售意外下跌，主要原因為冬季氣候異常溫暖令冬裝銷售下滑，且汽油價格下跌對加油站收入構成打擊，這表明美國第四季度GDP增速可能大幅下滑；除汽車、汽油、建築材料及食品服務以外核心零售銷售下滑，或延伸至製造業及出口相關領域。

1月15日公佈的美國11月商業庫存月率-0.2%，預期-0.1%，前值-0.1%。分析稱，美國11月商業庫存月率表現不及預期，錄得2011年9月來的最大跌幅，主要原因是企業加大力度減少未售出商品的庫存，但以11月的銷售速度來說，企業還需花費1.38個月才能來緩解庫存通脹，這意味著美國第四季度經濟將大幅放緩。

（3）2016年影響金銀價格的基本面因素：

目前的世界經濟形勢和2016年展望可以用"五低一高"的特征來概括。"五低"指：低經濟增長、低國際貿易流量、低通貨膨脹、低投資增長、和低利率。"一高"指各國債務水平普遍處於高位，其中，發達國家主要是政府債務高企，而不少新興經濟體的企業債務水平在過去幾年大幅度上升。這種"五低一高"的特征反映出世界經濟處於一個非良性狀態。進入新的一年影響金銀價格變化的主要因素是：貨幣政策、美元走勢、通貨膨脹。

第一、貨幣政策：麵對總體經濟形勢依然存在諸多不確定性，而且各國經濟走勢分化的格局，主要發達國家和新興經濟體相應推出了各自的財政貨幣政策，以應對撲朔迷離的形勢。美聯儲主席耶倫強調，美聯儲未來一個時期的貨幣政策仍將保持寬鬆，加息路徑將取決於經濟發展前景及廣泛的經濟數據，采取"漸進而謹慎"的方式，以確保美聯儲的貨幣政策繼續支撐美國經濟持續複蘇。

第二、美元走勢：雖然金融市場普遍預料美聯儲會在2015年12月份加息，結束曆時7年的零利率政策，但加息之後對金融市場、美國經濟和其它國家經濟、特別是新興經濟體的影響還有很大不確定性，第一次加息之後的加息路徑更重要。而且各國經濟走勢分化的格局，主要發達國家和新興經濟體相應推出了各自的財政貨幣政策，以應對撲朔迷離的形勢。美元在2015年保持強勢，目前受製於100整數關口，能否站上100美元以上以及衝上100後能走多遠還存在不確定性，綜合看來，美元指數在2016年衝高回落的可能較大。以金銀為代表的貴金屬以及除原油外（原油供應過剩、需求疲軟的狀況還未有效改善，加之伊朗即將解禁原油產量又將擴大，各大經濟實體的原油需求依然不旺盛，前景依然很不樂觀）的大宗商品，雖然形式嚴峻，但前景未必更加黑暗。

第三、通貨膨脹：美聯儲貨幣政策的通貨膨脹目標是2%，而目前美國的消費物價指數CPI只有0.1%，遠低於目標。但是，美聯儲關注的通貨膨脹指標不是消費物價指數CPI，而是"個人消費支出物價指數"PCEPI，後者比前者更能完整地反映通貨膨脹對消費者的實際影響。從貨幣政策角度，美聯儲關注的應該是"核心PCEPI"，即把能源和食品價格剔除後的PCEPI。因為能源和食品的價格往往在短期內波動很大，而且其波動大多是供給因素變動引發的，不反應需求的變化，因此與貨幣政策關係不大。"核心PCEPI"在過去12個月平均已經達到1.5%左右，離美聯儲2%的通貨膨脹目標並不遙遠，但從目前的全球經濟環境和美國近期的經濟數據來看，要真正達到卻顯得阻力重重。

技術麵分析：

（2015年加息預期與黃金價格）

從2015年初開始，美聯儲加息題材便開始在市場中不斷炒作，美元從年初的91位置走強，最高突破100關口，目前在98附近震蕩，而美元的走強，則給以美元計價的黃金、白銀造成很大壓力，直至12月17日最後一次美聯儲利率決議才塵埃落定宣布加息25點且正式開啟加息進程，這應該是2015年金銀走熊市的主要原因。此外作為對抗通脹的利器，全球通脹低迷也令黃金的"保值買需"疲弱，而世界經濟放緩打壓了全球消費者對黃金的實物需求，是2015年金價走低的另外一個原因。

不過值得注意的是，2015年雖然黃金市場整年都受到美聯儲升息預期的打壓，但在12月美聯儲FOMC會議上美聯儲正式升息後，金價並未如此前預期的大幅走低，而是堅持在1060美元/盎司上方。因此，對金價回升的預期也依然在。

2015年國際黃金開盤1188美元，最高1307.5美元，最低1046美元，振幅約260美金，當下在1061美元位置，距離年初開盤價有130美金的差距，因此，從整體上看2015年的黃金處於熊市之中。從周線圖來看，2015年的黃金價格走出了比較清楚的5波下跌結構，即3波下跌推動浪，和2波調整浪，從浪形的角度來看，5波結構出現，下跌行情可能產生變化，下跌行情容易產生第五浪的延長，需要注意的是5浪是否延長，由於第一波調整浪是平台形，第二波調整浪是鋸齒形，使得整個浪形產生了大1浪和大4浪的重合現象，倒是有點"終結楔形"的意味。目前大級別的五浪結構較為清晰，大四浪的調整幅度和時間周期規模較大，不過也符合"大四反複愛磨嘰"的技術特點。

目前，周線在前周大陽之後，上周報收出一根下影線較長的小陰線，吞沒了前期的一半漲幅，顯示上周由於大宗商品暴跌的拖累以及技術性獲利買盤的拋壓，使得黃金並沒有"一騎絕塵"，倒是在白銀的"左右為難，不知所措"的表現下，顯得有些"曲高和寡，孤掌難鳴"，但技術形態上依然表現出一定的強勢特征，本周黃金的表現值得期待。

從國際現貨黃金日線圖來看，金價在經曆了連續大幅下跌後，出現震蕩整理，目前黃金價格已經衝破重要的阻力1088美元一線，目前受製於前期低點構成的阻力1110-1115美元一線，MACD指標柱狀線在0軸之上運行，看漲紅色柱狀線長度較短，顯示力度不強，DIFF和DEA雙線已經在0軸之上運行，暫時顯現上漲動力不足的跡象，就日K線而言，近日金價反彈至1110美元的半年線位置，技術遇阻明顯，上周連續回調，正考驗30日均線支撐，目前來看，30日均線顯示出支撐有效的作用，將上周五的日K線推升出中陽線，顯示技術性買盤的湧入暫時將金價穩定在上檔盤整區間，多頭稍強。

再就超短期4小時K線形態與技術指標而言，但金價在1110美元附近時，確有明顯的超短期超買跡象。此後金價震蕩回調，第一次觸及1080美元附近時，即呈現出非常明顯的超短期超賣特征。此後反彈至1095美元後，再回落至周五的1072美元附近，超短期強均線正發揮著對金價的明顯支撐。一旦金價向上有效突破1090美元，則短期再度轉強上行的可能極大。而如果向下有效擊穿1070美元，則似有強勢轉頹勢的可能。在當前的"猶豫期"，目前來看，MACD指標已經出現"底背離"的技術特征，隨機指標KDJ的表現也佐證了這一點，短期表現出暫時的強勢特征，本周暫以多單為主，空單輔助的操作策略應對。

中線操作策略：

（1）主要策略：關注1078-1082美元區間做多，止損1066美元，目標1095-1105美元（至此區間減倉一半，剩餘倉位止損上移至保本位置，期待1113被上破），若1113一線被有效上破，則上升空間被進一步打開，1024-1036美元一線指日可待。

（2）輔助策略：周內第一次觸及1108-1110美元區間可做超短空單，止損1115美元，目標1095-1090美元。

阻力位：1095-1108-1113-1124

支撐位：1080-1070-1065-1046

本周（1月18-1月22日）經濟數據前瞻：

周一，市場並未重要的經濟指標和央行官員講話，投資者需要注意歐佩克公佈月度原油市場報告，原油基本面對油價將產生影響。

周二，中國去年四季度GDP和規模以上工業增加值值得關注，人民幣能否繼續持穩將是市場近期關注的焦點。晚間英國央行行長卡尼發表今年首次重要講話，主題為貨幣政策。"不靠譜男友"是否會給市場驚喜，英鎊能否借機反彈，都要看卡尼的臉色。

周三，英國失業率和美國消費者物價指數是重中之重。如果數據顯示英國失業率和薪資數據改善，或緩解市場對於英國央行加息預期延後的擔憂。通脹也是美聯儲最為擔心的問題之一，近期原油加速下跌或繼續拖累CPI走軟。

周四，歐元將唱主角。歐洲央行公佈利率決議，雖然市場對於歐銀擴大寬鬆的預期並不強，但是德拉基的表態仍很關鍵。路透最新的消息顯示，歐銀內部對於是否要加大刺激存在顯著分歧。

周五，零售數據集體登台。英國12月季調後零售銷售數據是市場的焦點，加拿大也將公佈11月零售銷售。

本周需重點關注的官員講話與風險事件:

周一及周五暫無需重點關注的官員講話與風險事件；周一美國金融市場休市一日；

周二：17:00IEA公佈月度原油市場報告，20:00英國央行行長卡尼發表重要講話；

周三：23:00加拿大央行將舉行貨幣政策會議，公佈其利率決定以及貨幣政策報告；

周四：20:45歐洲央行宣布利率決議；21:30歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會。

友情提示：冷靜理智控制情緒，輕倉順勢及時止損，等待忍耐學會放棄，不懼不貪落袋為安。