美非農數據創新低 金價走勢再成“謎”

上周末的國際市場上，備受矚目的美國非農數據猶如“平地驚雷”，讓市場瞠目結舌。6月3日公佈的5月美國非農數據顯示，該月美國新增3.8萬的非農就業人數，遠低於市場此前預期的16萬人，創下了近6年來的新低。

受該消息的刺激，上周五美元指數大幅下跌，國際金價也因此大漲。市場人士預計，6月美聯儲加息的可能將因此進一步減弱甚至落空，黃金也可能迎來一波短期反彈。

加息或“再等等”

5月末至6月初的黃金市場可謂跌宕起伏。先是由於受到美聯儲官員們偏鷹派的講話影響，市場對於美聯儲在今年6月或7月加息的預期驟然升溫。黃金也因此受到打壓，在5月最後一周承壓下行。

非農數據的慘淡，令當天市場反應劇烈。美元指數受此影響大幅下跌，截至記者發稿，該指數報93.8480，跌破94關口。而COMEX8月黃金期貨則收漲30.30美元，漲幅為2.5%，報1242.90美元/盎司，創下近3個月以來最大的單日漲幅，並結束了此前連跌四周的頹勢。現貨黃金價格也扶搖直上，報1244.9美元/盎司，大改此前萎靡不振的走勢。

作為6月中旬美聯儲議息會議之前公佈的最後一次非農數據，上周五發布的這一就業報告非常受人重視。然而，3.8萬的新增非農就業人數，不僅創下近6年來的新低，也讓市場上對於美聯儲6月即將加息的預期迅速減弱。

就在稍早些時候，由於耶倫發布的顯得更偏“鷹派”的講話，市場上對於6月或者7月加息的預期曾經驟然升溫。對此，分析師認為，此前公佈的4月美國整體CPI同比增長僅為1.1%，PCE通脹增長1.6%，距離美聯儲2%的增長目標尚遠。在短期內，通脹達到2%的目標較難實現，據此分析可以推斷6月份實施加息的可能性不大。

而當前的非農數據可謂是讓6月不加息的確定性更為明確。美國聯邦儲備委員會理事萊爾·布雷納德也在6月3日表示，近期美國經濟形勢好壞參半，主要下行風險仍然存在，美聯儲加息應再“等等”。

事實上，市場近期對於美聯儲加息的各種分析意見依然趨同，那便是雖然6月加息預期可能落空，但是美聯儲加息的趨勢已經形成，今年第三季度甚至是7月份，美聯儲加息仍有可能。比如，央行金融研究所所長姚餘棟在接受媒體采訪時表示，美聯儲6月份加息可能會比較困難，因為最近公佈的非農數據不佳。但美聯儲較為偏愛的通脹指標——美國核心PCE物價指數已經距離2%不遠，而且美國已經進入充分就業，所以美聯儲最終會走向加息，但過程會比較曲折，最後討論的是加息的幅度和時間。

高盛私人財富管理中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘也在參加一次會議時表示，盡管上周五公佈的美國非農就業數據不理想，但一個月的數據未必改變整個加息趨勢。

對於黃金市場而言，美聯儲加息預期的減弱，也使得其在此前的下跌中換來了喘息的機會。民生銀行金融市場部分析師認為，黃金的反彈依然可期，但這僅屬於短期反彈。“主要是由於前期下跌近4周，在技術上積累了較強的反彈要求。但現在看，由於黃金市場的交易情緒在6月中旬仍可能受到美聯儲議息會議的影響，因此，在反彈實現後，短期國際金價還可能處於一個底部震蕩的調整過程。”

金價後期走勢更複雜

各種紛繁複雜的經濟數據，加上看起來有些舉棋不定的美聯儲。不僅讓後續市場對於加息進程的猜測有更多分歧，也讓金價在2016年下半年的走勢稍顯複雜。

根據美聯儲自身的研究，去年國際油價大跌以及美元上漲對美國整體通脹的拖累達到-1.3%（其中油價的影響要明顯大於美元）。雖然近期國際油價自年內最低點反彈了將近50%，但是目前的國際油價比去年同期仍低20%左右。這意味著，由於去年5—6月國際油價基數相對較高，目前的油價在同比上仍然會對美國整體通脹水平進行壓制。“但是這一因素可能在今年7月出現拐點。”分析師指出，屆時若國際油價與去年同期持平，則其對美國通脹的拖累也將基本消散。因此，美國8月的通脹同比增長很可能接近甚至超過既定的通脹目標，美聯儲9月加息的可能性也因此更大。

“美聯儲6月份議息會議的結果和內容將對年內的黃金市場非常重要，有望為下半年金價的走勢刻畫出輪廓。”分析師認為，從大趨勢上看，國際金價可能正在重複去年美聯儲首次加息前後的走勢。在加息靴子沒落地之前，金價較難轉強，金價將維持低位震蕩的走勢，但在美聯儲加息靴子落地後，金價有望迎來新的上漲趨勢。

從具體走勢上看，由於6月份加息的概率不大，而7月份能否加息仍取決於6月議息會議的內容，目前看預期依然較高，但概率有所降低。因此，如果9月加息，將是最有利於中期金價上漲的。

“因為，到那時市場對通脹的擔憂將超過對加息的擔憂。所以，美聯儲6月的議息會議將基本定調下半年的金價走勢。”分析師表示，“在中期，我們依然看多黃金。隨著美聯儲再次加息的靴子落地後，國際金價有望再次迎來持續反彈或上漲的機會。”

匯豐銀行也認為，雖然加息一開始對黃金不利，但這並不意味著黃金市場會就此持續大跌。匯豐銀行首席商品分析師JamesSteel日前表示，匯豐銀行外匯策略團隊在2016年看弱美元，認為在美聯儲提高利率後，美元難以反彈，這將支撐黃金趨於上行。

JamesSteel認為，2016年美聯儲加息幅度可能低於2013年和2014年水平。但他通過跟蹤過去4輪美聯儲緊縮周期中的黃金表現，發現在美聯儲加息初期，黃金通常傾向於回調，但在接下來的120個交易日中，黃金價格將重返升勢。