美銀美林：若歐銀延長QE 歐元會作何反應

美銀美林(BofAMerrill)周四(9月8日)撰文就如果歐洲央行延長QE，歐元會作何反應進行分析。內容如下：

歐銀決議前瞻：

在歐洲央行7月鴿派的決議後，歐元區經濟數據仍疲軟。我們認為歐洲央行至少會表示在2017年3月後繼續QE。

我們預計歐洲央行會在9月給出一個完整的新寬鬆計劃，其中包括延長QE和技術細節。但我們也認為歐洲央行需要更多時間去觀察現有QE的作用。歐銀此前對這一點反複重申過。

我們這一判斷的風險是歐洲央行如果對近期經濟數據感到滿意的話，QE的修正就會被延後至10月或12月。但其實歐元區基本面並沒甚麼改善，這一結果會令市場失望。我們認為歐洲央行此次會議的底線是至少對延長QE的最終決定給出一個明確的時限。

歐元表現展望：

我們並不認為歐洲央行延長QE會令歐元出現很大反應。歐洲央行通脹目標還遠得很，所以我們認為投資者都預期歐銀會在2017年3月後延長QE。市場的反應取決於QE究竟延長多久和其技術細節。我們預計隻會延長6個月，技術細節要今年晚些時候才公佈，存款利率也不會變。所以，歐元在決議後可能沒甚麼持續性走勢。一旦知道了技術細節，則歐元的表現就取決於QE還有多少空間。QE規模的改變需要建立在時限延長之上。

此外，歐洲央行決議可能令歐元上行。如果歐洲央行沒有宣布延長QE時限的話，市場會認為這是歐銀未來不準備擴大QE的強烈信號。歐銀官員近期並沒有對貨幣政策表達觀點，這點令我們感到意外。上次決議前，歐銀官員可是頻頻喊話的。這可能說明歐銀內部沒甚麼分歧。外匯市場倉位數據也顯示，市場並不認為歐銀決議會有甚麼意外。

倉位數據顯示，歐元/美元多頭略微占優。去年晚些時候，歐元/美元空頭曾占優。在極度疲軟的5月非農後，歐元/美元多頭規模曾達到極值。7月的時候，倉位水平又回到中性。但在美國經濟數據動能下降後，歐元/美元目前略偏多頭。