加息情景：多數地方聯儲支持上調貼現率

最貼近美聯儲官員的一份報告顯示，和去年12月美聯儲加息前一樣，上月也有9家地方聯儲支持調升貼現率，占地方聯儲總數的四分之三。

本周二公佈的9月美聯儲貼現率會議紀要顯示，12家地方聯儲之中有9家上月支持上調貼現率，支持的地方聯儲為去年12月以來最多。去年11月有9家地方聯儲讚成上調貼現率，一個月後的貨幣政策會議上，美聯儲決定啟動9年來首次加息。

9月貼現率會議上，除了8月會議就支持上調貼現率的克裏夫蘭、堪薩斯城、舊金山、裏士滿、聖路易斯、波士頓、費城和達拉斯聯儲，亞特蘭大聯儲官員也加入了他們的陣營，主張將貼現率由1%升至1.25%。只有芝加哥、明尼阿波利斯和紐約聯儲不希望貼現率變動。

貼現率是美聯儲對商業銀行提供貸款的利率，其與隔夜聯邦基金利率之差是美聯儲的重要經濟調控工具。貼現率投票是反映地方聯儲主席是否支持主要利率變動的信號。

地方聯儲高官對貼現率的表態與他們在FOMC會議上的表態，大體是一致的。比如堪薩斯城聯儲官員近來連續四次會議要求上調貼現利率。在今年的FOMC會議上，堪薩斯城聯儲主席EstherGeorge連續四次投反對票，認為美聯儲應該加息，不應按兵不動。

不過，這次市場預期和貼現率會議紀要體現的多數美聯儲地方高官態度截然不同。多數聯儲官員可能希望早些加息，而市場預期年末加息的概率高得多，預計今年11月美聯儲會議加息的概率不足9%，一個月後加息的概率超過60%。

9月會議紀要說了甚麼？

9月貼現率會議紀要稱，支持上調貼現率的地方聯儲官員認為，經濟活動和就業市場走強應會推動通脹率中期內逐步回升到2%。反對上調貼現率的地方聯儲官員認為，經濟前景和低於美聯儲目標的通脹率支持維持當前寬鬆政策。

總體而言，美聯儲官員認為美國經濟活動溫和擴張，不同行業和地區的表現各不相同：

多地報告包括汽車銷售在內的消費支出有正增長，

多地反映房產市場穩健，商業房產建築施工呈“健康”態勢，

一些地方提到，全球經濟持續疲軟，經濟前景有下行風險；

多數官員發現，美國勞動力市場各技能水平的崗位和各行業的崗位供應均趨緊，同時多個類別職位的薪資出現上漲壓力。

美聯儲內部分歧又現

上月美聯儲貨幣政策會議以7:3的投票結果決定按兵不動，投反對票的官員為2014年12月會議以來最多。在7月的前一次會議上，僅有一名官員希望加息。

其中，George一直都是堅定的鷹派代表，Mester長期以來也對將利率維持低位持謹慎態度，而Rosengren卻常年是鴿派代表。

前美聯儲經濟學家RobertoPerli評論稱，這次三名美聯儲官員反對按兵不動，說明決策委員會FOMC的風向在變。莫尼塔宏觀研究團隊認為，這不僅反映了聯儲內部分歧日漸增加，也暗示著下一次加息可能不會太遠。

本周一美聯儲副主席StanleyFischer稱，低利率可能會導致更長期更嚴重的衰退，令經濟更加脆弱不堪，還可能威脅金融穩定，盡管迄今為止並無證據顯示不穩定的威脅加劇。

此後巴克萊經濟學家指出，Fischer的言論反映出美聯儲內部仍有分歧，上周五美聯儲主席耶倫提到可能需要“高壓經濟”（high-pressureeconomy），暗示應維持經濟趨熱，而Fischer認為目前沒有多少保持經濟熱度的空間。