3月美聯儲加息意義非凡 如何重創金融？

一次美聯儲加息是調整，第二次是標準化，那麼第三次呢？這將看起來像開啟一個完整的加息周期。

周三，據彭博利率觀察，美聯儲3月加息的概率已經觸及100%。現在幾乎可以肯定，美聯儲下周將進行十年內的第三次加息，這將是美聯儲利率正常化（將利率恢復到3%-4%）清晰路徑的第一步。

這一決定是美聯儲為美國所做，但美國利率也是整個全球經濟的關鍵變量。所以，美聯儲利率上升將如何影響世界其他國家？

第一，它將標誌著超級廉價貨幣時代的終結。美聯儲利率仍然是世界上最重要的，它是每一種其他金融資產的基準利率。如果一切恢復正常，那麼一切金融資產的價格也將開始改變。當然，日本和歐元區的特殊問題意味著這兩個地區的利率可能會更長時間的保持低位。

但在其他地方，利率將不可避免地開始上升。預計英國將跟隨美聯儲，瑞士、瑞典、挪威在適當的時候也會如此，而加拿大和澳大利亞的利率也同樣會上升。更重要的是，企業債的價格也會上升。

第二，有通貨膨脹的思想準備。這不是大多數人的預期，但接近0的利率產生的是通貨緊縮，而不是通貨膨脹。沒有理由反過來就不管用了。

隨著貨幣價格上升，多年來一直被抑製的通貨膨脹將重新出現。從短期來看，這可能是好事，但如果通貨膨脹表現出失控的跡象，那麼未來將出現真正的大問題。

第三，預期儲蓄率將上升。當利率為0.25%時，把現金存起來的沒有太多意義，這時候儲蓄者更願意把錢花掉而不是放在銀行。隨著利率回歸正常，現金存在銀行能得到合理的實際回報，人們將開始再次儲蓄，尤其是發達國家。

比如現在的英國，儲蓄率已經下降到5.5%,遠低於8.4%的長期儲蓄率。這同樣適用於大多數發達經濟體。更多的儲蓄對資金匱乏的大銀行和金融部門是有利的。但這將對替代性汽車行業不利，比如P2P借貸，它在低利率時會繁榮發展。

第四，預計政府將承受巨額預算壓力。金融危機之後，預算赤字失控，債務比率飆升。但沒關係，所有債務的償還成本都非常低。比如，英國的債務與GDP的比率已上升到81%，這在和平年代是最高水平。但債務年息賬單只有430億英鎊，占總GDP的3%，占政府開支的8%。

然而，如果在正常利率情況下，債務擔子就中了。英國將看到債務占支出的比率上升到16%甚至更多，這是難以承受的。

最後，預期美國和歐洲之間的一場貿易戰爭。美聯儲加息後，美元必然會大幅上升，尤其是兌歐元。畢竟，當投資者在美國可以賺取4%的利率時，誰還想把錢放在歐洲獲得0甚至負利率，尤其是當民粹主義政客威脅要使歐元崩潰之時。

歐元貶值，甚至可能貶值與美元評價一下，這將使歐盟的貿易順差高企。在2016年，貿易順差已經相當大，歐盟與美國貿易順差達1150億歐元。到2018年底，這可能會失控。特朗普會非常憤恨，特別是這會殺死特朗普承諾要保護的高端製造業崗位。他會找到反擊的方法。

十年裏，接近0的利率已經成為全球經濟最重要的因素。這已經改變了資產定價，擺布儲蓄率，允許各種政府不計後果地大量借貸，並改變了全球貿易格局。

從下周開始，利率將開始正常化。回歸到正常水平是一個漫長的過程，至少需要兩到三年的時間。但當利率最終回歸正常，全球經濟會迥然不同。