比特幣和黃金 真能拿來比較嗎

上周四比特幣價格創下曆史新高，也是曆史上首次一個比特幣的價值超過一盎司的黃金。媒體對此興奮不已，讚揚比特幣是比黃金或其它貴金屬更好的投資。

但比特幣與黃金價格真的具有可比性嗎？事實上，黃金和比特幣之間不僅沒甚麼關係，它們甚至還代表了不同的資產類別。不能把比特幣與黃金當做蘋果和桔子來比。

供職於BrevanHowardAssetManagement和RoubiniGlobalEconomics的知名投資顧問和ShelleyGoldberg認為，作為類比的話，就好比是大豆期貨和英特爾股票。許多人可能認為，黃金和比特幣都是貨幣，因為它們可以用於購買商品和服務。或者，兩者都是大宗商品，因為交易商品期貨需要滿足開戶資金的最低標準，以及遵守相關的期貨和期權合約規定。但黃金是一種商品，比特幣和區塊鏈是技術。

抽象的東西用甚麼單位衡量？

全球金融服務和科技公司Goldmoney副總裁StefanWeiler認為，黃金是真實存在的，具有可物理測量的天然優勢，而不是抽象的人造貨幣，包括法定貨幣。因此，黃金具有可測量的質量和重量以確定它的單位（克，troy盎司等）。但是比特幣沒有這個特性。Weiler指出“抽象的東西隻能以自己設定的單位來衡量”。所以“稱重”的比特幣價值和黃金的價值在字麵上根本不能相比。

Stefan曾在全球頂級金融機構供職十餘年，曾任高盛高級商品策略總監、商品對沖基金BBLCommodities研究主管，2014年該對沖基金斬獲51.3%的回報，榮獲“年度新基金”之冠。

Weiler通過對比特幣和黃金之間的單位的嚴格比較來解釋這個問題：

當比較黃金單位和比特幣單位時，必須首先定義衡量哪個單位，是克...千克...還是噸？或者盎司？Weiler利用兩家公司的市值（蘋果（NASDAQ：AAPL）和Seaboard公司（NYSEMKT：SEB））做一個比喻來說明單位大小/金額是如何歪曲價格的：比較1個單位的比特幣和1盎司黃金的價格有點像比較Seaboard公司（每股4,179美元）的股份與蘋果公司的股份（每股116美元），並得出結論，Seaboard公司的市值約是蘋果公司市值的35倍。僅考慮兩家公司的股價，而不考慮發行的股票（即單位），顯然得不行。Weiler認為比較黃金和比特幣也會出現類似的情況。

兩者都不是貨幣

根據定義，貨幣是作為交換媒介和被廣泛接受的流通支付手段。黃金被歸為商品貨幣很大程度上要追溯到資本主義早期，那個時候人們可以用黃金來換牛。但是這種模式並沒有起到很大的作用，因為黃金經常短缺。黃金是可交易的工具和有資產支持的貨幣，因為它可以兌換一定數量的美元，但是如果你拿金塊去雜貨店買東西，雜貨店卻不會賣給你。除非回到黃金兌美元是固定的匯率的布雷頓森林體係時期，否則黃金其實和任何貨幣都沒有直接掛鉤。

毫無疑問，比特幣正在成為一種無論在線下還是線上都可被接受的支付手段，比如線下的商店HomeDepot，線上交易，比如Expedia.com，很多國家也接受了這樣的方式，比如愛沙尼亞和丹麥。但它仍然沒有被全世界廣泛接受。

貨幣是國家法定的，意味著各國會在貨幣政策中使用它。美聯儲可以印刷盡可能多的美元來刺激經濟。目前全球已經有超過50個銀行組織加入R3區塊鏈聯盟,但比特幣並不依賴於政府和銀行等第三方。

與貨幣不同，黃金和比特幣都是有限供應。地球的黃金供應取決去地下的儲藏量，比特幣的創造上限為2100萬。

Goldberg認為，比特幣價值雖然首超黃金，但是比特幣和黃金還是沒有可比性。

兩者並非不可替代

第一次使用黃金是在公元前700年左右，之後再也沒有任何擁有與黃金相同屬性的東西被發現或創造出來。冶金學家已經煉出外觀和感覺像黃金的合金，但是它們並不是黃金，因為它們不滿足物理交割標準。另一方麵，比特幣有無數的替代品，因為無數的“altcoin”加密貨幣已經像雨後春筍般湧現出來挑戰它，例如遵循Casper規則的以太幣。

據cryptocoincharts，3694個加密電子貨幣市值就達到了278億美元。當然，這其中比特幣具有壓倒性的市場份額，但是誰知道未來會有甚麼其它的加密電子貨幣普及或一些技術來挑戰和破壞當前的市場。這在不久前，Mt.Gox交易所就有很多的比特幣被盜。去年夏天，一個使用區塊鏈技術的項目被黑客攻擊也損失了幾百萬美元。所以還有改進的餘地。

黃金是商品，比特幣不是

“說白了，黃金是商品，比特幣不是。黃金是能在商業中使用的基本商品或硬資產，並且可以作為生產其它商品的材料。人們也可以利用黃金進行實物交付，然後可以將其製成某種其他形式以供使用。雖然比特幣是可存儲的，但它不是物理的，不能被持有，被感覺或者轉讓。”Goldberg說。

比特幣與黃金都具避險屬性？

幾個世紀以來，黃金一直被視為避險資產，或者用於對沖通脹，但是這一屬性並非是恒久不變的，因為有許多替代品出現，比如瑞郎，比如TIPS。而比特幣不一樣。事實上，中國最大的三個比特幣交易所最近在中國人民銀行的壓力之下停止了提款，因為擔心比特幣被用來將資金轉移出國。比特幣從誕生到現在全球都還沒有經曆過通脹，所以它抗通脹的屬性目前還沒有驗證。

但是，它們也還是有相似之處的。ShelleyGoldberg認為，比特幣和黃金是罕見的，它們的價格可能是波動的，並且每個都作為對那些缺乏法定貨幣和貨幣政策的信心的替代投資。比特幣交易不像黃金那麼容易，因為人們必須通過在線交易平台購買比特幣，或者投資於場外交易的比特幣信托。不久可能會有一個比特幣ETF，因為美國證交會(SEC)正在考慮一項推出由比特幣支持的交易所交易基金(ETF)的提議。將在本周六前做出最終決定。

2月14日，SEC官員會見了比特幣ETF的倡導者TylerWinklevoss和CameronWinklevoss兄弟，一起討論了上述提議。市場預計一旦比特幣ETF宣告上市，它將吸引大量的資金投入，至少能達到3億美元。隨著這一進展，比特幣將成為一個更容易的交易。

加密貨幣支持者認為比特幣是未來交換和存儲價值的媒介。然而，當僅測量下行偏差而不是標準偏差時，比特幣的波動性是個問題。"該方法更好的顯示比特幣成為廣泛采用的貨幣後具有的風險”，Weiler說道。

在他的分析中，Weiler認為“比特幣的波動率顯著超過了黃金和貨幣的波動率。

Weiler認為，比特幣的短期表現雖然令人印象深刻，但是與黃金和貴金屬相比，它在效用和儲蓄方麵仍然有嚴重的局限性。同時，ShelleyGoldberg也認為，比特幣的相對價值除了投機之外，其它基本沒有。近期比特幣價值走高部分原因除了預期特朗普會放鬆美國的金融監管環境之外，還有中國、印度、委內瑞拉等國收緊了對比特幣的監管。因此，隨著新興市場貨幣不穩定，特朗普政策的不確定性，以及對股市調整的預期，還是有很好的理由去購買黃金的。