美聯儲縮表即將來臨？黃金或麵臨更強的熊市

隔夜除了非農數據，6位美聯儲官員的講話也成為了焦點。其中4位美聯儲官員均談及“縮表”進程，主旨大多為希望2017年下半年開始縮表，不宜推遲太久。這是否意味著下半年黃金將麵臨更加強勁的熊市呢？

隔夜美國勞工部公佈了最新非農數據，結果顯示超過預期錄得21.1萬，遠超上個月數據，雖然利空黃金，但金價僅僅在回吐日內漲幅之後便停止了進一步下跌，而隔夜除了非農數據，6位美聯儲官員的講話也成為了焦點。其中4位美聯儲官員均談及“縮表”進程，主旨大多為希望2017年下半年開始縮表，不宜推遲太久。這是否意味著下半年黃金將麵臨更加強勁的熊市呢？

美國舊金山聯儲主席威廉姆斯稱，實現2%的通脹目標是有價值的，美聯儲“幾乎”處於2%的通脹目標水平。美聯儲接近通脹目標，也接近充分就業狀態。

威廉姆斯表示，美聯儲將在未來“某個時候”縮表。美聯儲所持抵押貸款支持證券和美國國債規模終都會縮小，無需擔心這會將房地美和房利美置於危險之中。美聯儲在2017年稍晚開始縮表將是合理的。近期數據與對美國經濟穩步改善的預期相一致。勞動力市場可能略微低於中性失業率。美國4月份非農就業報告振奮人心，但需要看到就業增幅放緩，以避免過熱。

威廉姆斯重申美聯儲2017年可能加息2-3次的預期。他還提到，美國經濟表現出色，美聯儲“相當接近”政策目標。失業率可能會在年底低於4.5%，未來進一步下降的風險越來越大。

美國芝加哥聯儲主席美聯儲埃文斯表示，美聯儲資產負債表規模非常龐大，將會被縮小。龐大的資產負債表規模給美聯儲帶來政治壓力。美聯儲實現通脹目標很重要。美聯儲在實施QE時需要才能，但最好還是幫助強化美國經濟，以避免動用QE。

美國聖路易斯聯儲主席美聯儲布拉德稱，最多可能會縮表至2萬億美元。美聯儲若上調短期利率、卻不縮表，將顯得很怪異。美聯儲尤其可能在下一輪衰退時實時QE.QE對股市、外匯有巨大影響，但對通脹卻不是這樣。並不認為上調通脹目標是個好主意。

此外，美國波士頓聯儲主席美聯儲羅森格倫表示，美聯儲將在未來更加頻繁地觸及零利率。通脹預期牢牢受控，美聯儲未來經濟衰退時將不可避免地擴大資產負債表規模。不少證據表明，QE取得顯著效果，QE計劃乃美國處於或略微低於充分就業狀態的原因之一。最不希望看到的，就是將自己和可能錯誤的貨幣政策規則捆綁在一起。

所謂的縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相當於變相提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。

美聯儲縮表有助於重塑美元信譽，降低美聯儲加息的負外部效應。還能向全球提供美元優質資產，有助於緩解歐洲、日本等國避險資產缺失的問題，減輕美聯儲加息對貨幣寬鬆國家的衝擊。

那麼既然說到美聯儲縮表是一種相對於加息更為嚴格的貨幣政策，投資者應該都知道這樣一個定律，作為對沖商品只要美元上漲，那麼以美元計價的黃金就會相應下跌。美聯儲縮表是美聯儲變相加息的表現，若美聯儲真的實行縮表，那麼預示美聯儲已經開始縮緊貨幣政策，美元指數上漲，黃金價格必然承壓下跌。

所以當下黃金除了要提防美聯儲加息之外，還需要再提防一個美聯儲縮表，當下市場對於6月美聯儲加息預期在持續升溫，多個美聯儲官員表示今年美聯儲將加息2-3次，那麼如果6月份美聯儲再度加息，那麼今年第三次加息很有可能就是在年底12月份，而期間美聯儲縮表很可能會主導黃金價格，如果真如預期一樣，那麼黃金價格今年恐怕凶多吉少，下半年恐怕會遭遇更加強勁的熊市行情。